2014年下半年开始，中国股市逆袭上涨，牛冠全球。其中，融资融券等杠杆工具发挥了重要作用，成为股市暴涨的推手之一。众多投资者在资金账户的不断膨胀中，感受到了融资杠杆的“魅力”。

　　然而，成也萧何，败也萧何。2015 年1 月16 日，证监会[微博]因券商“两融”业务违规开出的一纸罚单，成为了“1·19 股灾”的导火索。

　　1月19日当天，A股爆发恐慌性“踩踏”事件。截至当天收盘，沪指大跌7.7%，A 股市值一日蒸发3万亿元。两市跌停个股近150只，近2000只个股下跌，金融板块更是罕见地集体跌停。一时间，市场哀鸿遍野。数据显示，1月19日当天，单日融资净流出185.08亿元，创两融业务有史以来最大单日流出，两融市场规模降至10985.31 亿元，环比缩小1.78%，刷新了“两融”余额的单日降幅纪录。

　　经此一役，原本“欢欣鼓舞”的融资投资者们真真切切地感受到了杠杆的“破坏力”。以之前涨幅较大的中信证券为例，如若投资者采用了两倍的融资杠杆，那么，接连两天的跌停实际就意味着四个跌停，损失是显而易见的。所幸的是，市场的恐慌情绪并没有就此蔓延开去。

　　此后的一周，融资融券余额并没有大幅降低。截至1月23日，沪深两市的融资融券余额为11129 亿元，相较前一周只环比减少了0.5%。市场在经历了短暂的恐慌之后，资金并没有转移到场外，但场内的腾挪还是可以看到的，并进而引领市场风格发生了转向。前期大涨的金融板块出现了调整，而诸如传媒、国防军工、家用电器等中小盘品种“异军突起”。

　　正如方正证券金融工程首席分析师高子剑的比喻：“汽车发明后，交通事故的死亡率大幅上升，甚至直逼癌症患者与自杀的死亡率，但这并不能质疑汽车或者高速公路，因为它虽会造成伤亡，但更多的是给人们带来出行的方便。”

　　诸如融资融券等的杠杆类投资工具也是一样。在杠杆两端，既有风险也有诱惑。但从全球各种市场评估来看，这一在国外成熟资本市场已有400 多年历史的交易工具，对于资本市场的影响始终是利大于弊的。

　　融资融券业务，在中国市场落地生根已有四年多的时间，前期一直默默无闻，直到近半年多来，才被市场的“疯狂”推到了风口浪尖之上。但这也恰好向所有人昭示了未来中国资本市场的新常态：杠杆下的股市。市场变了，投资者就必须要学会适应这个新市场，学会用新思维及时探索新规律。那么，就不妨以当前最火爆的融资融券为切入点，让我们一起去领略这一杠杆工具的魔力。