文/本刊记者 姚舜

　　国金证券“佣金宝”的推出体现了互联网应用对证券行业的加速渗透，传统经纪业务佣金率将加速下滑，行业分化不可避免。

　　国金证券宣布上线业内首款互联网证券服务产品“佣金宝”，佣金低至万分之二，在证券业内掀起不小的风波。市场担心券商将再掀起一轮佣金战，令经纪业务收入下滑，券商股纷纷被抛售。

　　中金公司行业研究报告认为，“佣金宝”的推出体现了互联网应用对证券行业的加速渗透，传统经纪业务佣金率将加速下滑，行业分化不可避免。2014年证券行业的发展将面临催化剂的多空交织。值得期待的利好包括：开展个股期权业务、T+0交易制度试行，以及新三板做市商制度的推出；面临的最大利空风险则是来自互联网金融思路冲击下证券行业佣金率的加速下行。在互联网金融冲击的择股思路下，建议关注与互联网企业率先合作的券商，如国金证券和行业龙头中信证券。

　　东方证券研究报告称，在未来3到6个月里，证券业可能将面临行业内外各种不利因素的叠加。可以预期的是，未来一段时间行业佣金率仍可能快速下滑，零售经纪业务对券商盈利的拖累将持续。假设此次由国金证券、华泰证券引发的佣金战导致今年行业佣金率下滑20%～30%（降至万六水平），则行业盈利增速将下调到20%。继续首推估值便宜、有能力从“深耕重庆”战略中脱颖而出的西南证券，同时建议关注兴业证券、中信证券、中航投资和国元证券。

　　广发证券研究报告指出，短期，互联网证券主题进入验证阶段，低佣竞争将是主要手段，行业整体盈利受到负面影响。从全年投资配置看，建议：1.自上而下角度，关注民营金融、互联网金融等主题机会，如锦龙股份、国金证券；2.自下而上角度，关注存在定增、解禁等事件驱动机会的公司，如招商证券、东吴证券、兴业证券等；3.中期角度可关注市净率临近1.2倍底部的大型券商，如中信证券。

　　行业评判

　　兴业证券 民用造船板块已见底

　　给予国内造船行业推荐的评级，因为一方面，民用造船板块已经见底；另一方面，中国正在实施海洋强国战略，依托造船行业加速建设深蓝海军，并积极拓展全球海洋工程市场份额。建议重点关注在军品、海洋工程业务方面竞争力突出且拥有创新实力的企业。首推中国重工，其是中国综合实力最强的海洋工程制造商，而且拥有全国造船行业30家研究所中的28家，创新实力突出。

　　齐鲁证券 乳制品企业盈利提升

　　2014年原奶价格不会大幅上涨，预计年度平均涨幅在5%～10%左右。从环比角度看，如果不出现极端过热天气，预计夏季原奶价格环比将有所下降。原奶价格放缓上涨步伐甚至下降将带来下游乳制品企业盈利能力的提升。乳制品企业由于受到产品结构提升及规模效应带来的费用率下降影响，所以依然处于盈利能力提升的过程中。个股重点推荐伊利股份和光明乳业。

　　中金公司 传媒业整合序幕拉开

　　传媒行业整合的序幕刚刚拉开，今年的并购只是开始，维持“行业变革、龙头崛起”的大逻辑。中国的传媒行业改革本质上还处于早期，后期有望通过资本平台和技术革命逐步突破，管理层的执行力对整合能否成功起关键作用。在IPO重启和再融资放开等预期下，分化将成为2014年的投资主线。

　　投资策略

　　中信证券 国企改革催生机遇

　　新一轮国企改革帷幕拉开，混合所有制和国资管理方式将发生重大突破。国企分类治理、降低国资垄断、放宽内外准入、资产整合重组、优化激励机制等举措将成为国企改革的关键词，也将催化相应的投资机遇。混合所有制推进有望带动上市国企的资产价值向上重估，而跨越准入门槛的上市民企也将明显受益，可关注石化、水电、通信、房地产等行业。集团母公司层面的整体上市、纵向及横向的资产兼并整合也将带来投资机会，可关注石化、汽车、军工、公用事业、商业零售等行业。引入战略投资者、民营资本或建立市场化的管理和激励机制，都有利于提升上市国企的经营效率，释放市场化红利，并提升上市国企的业绩和估值水平。

　　安信证券 “二月抗争”结束

　　由于流动性较为宽松的原因，市场在2月份的上、中旬出现了“二月抗争”的格局，出现反弹行情。但随着流动性有利因素的消退，“二月抗争”阶段结束，经济基本面等负面因素开始对市场造成新一轮压力。配置上，主题和政策性成长是市场的主流：一是以电动车、互联网、智能制造为代表的“新经济”主题，二是医药、环保、军工等政策确定性较高的行业。另外，建议关注央企和地方国企改革的相关股票，一般的消费股和周期股的表现将继续受制于经济周期的下行。除了重组合并、资产注入、股权激励、战略投资者、业务结构变化等思路外，还建议关注两类企业：一是隐性资产巨大的（如商业零售和商业地产）；二是行业中民企净资产收益率很高，但国企净资产收益率很低的领域。这两类公司都是潜在的被收购对象。

　　招商证券 回避强周期行业

　　经济仍处于回落状态，流动性也逐步趋紧，地产行业的一些传闻给市场情绪带来负面影响，预计市场将继续调整，继续回避强周期行业。中期坚持消费和成长两大方向，短期新兴行业仍将活跃。3月初“两会“召开，将带动环保、农业、国企改革等板块的表现。年报发布期即将到来，关注业绩增长较好的股票。要警惕如果地产大面积出现负面消息，触发系统性风险爆发的可能性。