国内银行业钱荒再度上演投资理财以退为进

2013年06月24日 11:30 南方日报闂傚倷鑳堕幊鎾绘偤閵娾晛鍨傞悹铏瑰皑閼板灝霉閿濆洤鍔嬮悗姘缁绘繈妫冨☉鎺旀箙闂佹悶鍊ч幏锟�(13婵犵數鍋涢悺銊у垝瀹€鍕妞ゆ劑鍩勯崵鏇熴亜閹哄秷鍏岄柍缁樻閺屻劑鎮ら崒娑橆伓)

　　近期，因为国内外多重因素影响，银行间市场“钱荒”问题愈演愈烈，银行间同业拆借利率(简称SHIBOR)不断创出历史新高。但是，面对银行间市场的“钱荒”，央行却一反常态，拒绝向市场注入流动性。

　　从国外看，美国QE退出时间明确，热钱回流美国成大势所趋；从国内看，央行收紧流动性，货币政策趋紧是不争的事实。国际国内货币政策的变动，对整个投资理财市场都带来重大影响。连日来，国际金价持续大跌，1300美元/盎司关口失守，中国大妈悉数被套；A股屡创年内新低，投资者亏损惨重；银行间则上演吸储大战，银行理财产品收益率飙升。

　　下一步股市会走向何处？黄金价格会不会继续下跌？到底该怎样处置手中的流动性资产？专业人士指出，在市场流动性趋紧的现状下，股市、黄金继续下行是大概率事件，对于市场上“抄底”的呼声，应该理性对待。短期来看，建议资金量较大的投资者看空做空股市和黄金，采取以退为进的保守策略。也可以买入一些收益率较高的银行理财产品；对于那些资金量小的投资者而言，持币观望则是最佳选择。

　　南方日报记者田志明

　　现象

　　银行间拆借利率上演“步步高(4.080,-0.05,-1.21%)升”

　　上海银行间同业拆借利率(简称Shibor)是反映市场资金面紧张程度的重要指标。从6月7日开始，这个指标的走势就让各大银行“胆战心惊”。

　　6月7日，隔夜Shibor骤然上涨至8.2940%(5月初Shibor还在2%~3%左右)，6月8日端午节前，隔夜Shibor更是达到了9.5810%的高位。当时，市场传言称，一家股份制银行非标理财产品出现违约情况，可能涉及数十亿元资金。正是该事件引起连锁反应，导致另两家股份制银行近千亿元同业拆借业务出现重大问题。由于头寸紧张，其中一家选择违约。这一事件的后果是，涉事三家银行都在公开市场大幅提高利率。不过，相关股份制银行很快出面澄清上述传言，使得市场紧张情绪才逐步得以缓解。但隔夜Shibor此后仍然基本维持在6%以上；一周和一个月期限的拆放利率从7日升至6%以上后，一直未再回落下去；3个月期限的拆放利率同样保持着稳步攀升趋势，连续数日超过5%。

　　噩梦并没有就此终结，反而只是一个开始。

　　6月20日，银行间市场利率几乎全线上扬。银行间隔夜拆借利率达到13.444%，相比前一日上升578.4个基点，创造了历史新高。盘中更是一度蹿升至30%的惊人位置，以至于有人调侃“没见过隔夜30%的交易员，人生是不圆满的”。Shibor达到30%，相当于1年期贷款基准利率的5倍，这已超过央行规定的正常贷款利率的最高限，越线就是高利贷。此外，1周利率亦首次突破10%，达到11.004%，也创下历史新高。银行间回购利率表现同样火爆，各期限品种上行幅度均在100个基点以上。其中隔夜、7天回购利率分别大涨377.7基点、321.2基点，跳升至11.650%、11.449%的罕见双位数水平。

　　6月21日，隔夜拆放利率大幅回落，但是仍然维持在8.4920%的高位。

　　尽管各种传闻纷纷被澄清，但银行间市场缺钱却是不争的事实。导致机构出现钱荒的一个重要因素，是近期以来央行不断进行正回购，加上商业银行外汇贷存比考核以及季末考核等因素，使得资金面一直处于十分紧张的局面。此外，四大行也将在近期进行股票年度分红，分红资金接近3000亿元，这进一步加剧了市场资金面的紧张局势。

　　业内人士预计，银行间市场资金紧张的局面，要到7月中旬才有可能初步缓解。

　　原因

　　QE退出明确流动性收紧成趋势

　　从国际国内货币政策走势来看，收紧流动性似乎已经成为大势所趋。

　　美国当地时间6月19日，美联储发布政策声明中表示，美联储将保持每月850亿美元的购债进度，且没有明确指出美联储缩减购债计划。但美联储主席伯南克在记者会上却表示，联储可能放慢购债进度，目标在2014年中结束购债计划：“如果经济预估正确，那么美联储可能在今年减少购债进度，并在明年中结束资产购买。”

　　伯南克关于在2014年中结束QE(量化宽松货币政策)的讲话，表明美国将结束“大肆印钞”，全球的“宽松盛宴”也即将结束。从时间点上来看，美联储是当地时间19日发出退出QE的消息，国内则在20日出现中国银行(5.400,-0.03,-0.55%)违约传言。两者之间是巧合，还是有着内在联系，值得琢磨。

　　受此QE退出时间明确这一重大利空影响，全球金融市场遭遇“腥风血雨”，除了美元走势“风光无限”之外，全球股市、大宗商品、贵金属市场“哀鸿遍野”。

　　美联储发出了结束“宽松盛宴”的信号，中国央行对当前银行间的“钱荒”，也一反常态作壁上观。

　　从过往经验看，每年6月中下旬银行间资金紧张的时候，央行往往都会通过逆回购的方式，向市场注入流动性，以缓解银行间的资金荒。但近期以来，Shibor一路飙升，市场呼吁央行尽快采取逆回购或者降准降息的方式解围，但央行却不为所动。在上周四进行的公开市场操作中，逆回购仍旧没有现身，仅发行3个月期央票20亿元。至此，上周公开市场共实现资金净投放280亿元，在资金面“大旱”的背景下，280亿元可说是杯水车薪。市场人士认为，央行此举是在向市场传递收缩流动性的信号。

　　不过，对于央行的态度，中国国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠却有着不同的解读。在日前于广州举办的金交会“金融创新试验与经济增长极建设”论坛上，张承惠明确表示，银行市场资金面紧张并不是当前货币政策收紧所致，而是过去几年商业银行随心所欲扩张自己的业务规模、达到一个极点后的集中爆发。“当前货币政策并非收紧，今年以来货币是相对快速扩张的。当前M1、M2以及社会融资总量增速较快，但资金并没有流入实体经济，而是在金融体系内部空转。这次央行按兵不动不为市场解渴，是要商业银行更审慎地对待风险控制、改进流动性管理。”

　　影响1

　　2100点失守大盘或重返“1”时代

　　美国退出QE时间表已经明确，让全球股市遭遇重创；中国央行面对银行间“钱荒”的现状也无动于衷，市场流动性匮乏的现状短期内难以改变。加上IPO重启在即，5月份经济数据不理想等多重利空交织，A股近期的表现，只有中国足球可以相提并论。

　　从5月31日起，大盘一路跌跌不休，短短13个交易日，沪指从2317点暴跌到上周五收盘的2073点，跌幅达11.5%，即使不算上5月31日的跌幅，6月份以来，沪指的跌幅也高达9.89%。如果到月底大盘继续在目前点位震荡，那么这个6月大盘的跌幅将创2009年8月以来最大单月跌幅。在上周四大盘跌破2100点整数关口的时候，互联网、微博、微信上出现了惊人一幕：很多网民像为足球喝倒彩一样，“热烈祝贺大盘跌破2100点”，股民对A股的绝望心态，由此可见一斑。

　　由于大盘持续下跌，从技术面上看，超跌反弹行情似乎一触即发，市场上关于抄底的呼声也再度响起。但是，西南政策策略分析师张刚提醒投资者，最终决定大盘走势的，还是经济基本面和政策面，技术面很难对大盘走势产生太多的影响。

　　信达证券分析师刘景德也表示，近日股指大幅下跌，沪指周跌幅达4%，这是今年以来第四次周跌幅4%左右。跌幅超过4%的周K线让投资者感到恐惧，中期下跌趋势更加明显。在上证指数跌破2100点之后，下一个目标就是2000点整数关口和1949点前期低点。目前短线技术指标严重超跌，大盘有望出现反弹，短线大盘反弹之后可能继续震荡探底。只有IPO正式重启了，它对股市的影响才能完全消除，短期对A股的压力依然较大，因此即使反弹，也难以持续。

　　有十二家券商在上周末预测本周大盘走势，其中仅三家看多，绝大多数券商对大盘后市走势不乐观。五矿证券研究员符海问提醒投资者，A股近期跌幅有扩大之势，技术形态显示市场下行趋势尚未扭转。探究本轮下跌的深层次原因，资金面紧张、经济数据不理想、外围市场疲弱无疑首当其冲，上述因素目前仍无趋好迹象，因此，观望是目前的上策，投资者不宜盲目抄底。

　　影响2

　　金价创33个月新低后市或继续下跌

　　与A股一道创新低的，还有备受投资者关注的黄金。

　　6月20日，受美联储主席伯南克退出QE言论拖累，纽约黄金期货价格重挫6.4%，报收每盎司1286.20美元，创下33个月以来的新低。上周五，市场恐慌气氛才有所好转，纽约黄金期货报收1297.70美元/盎司。

　　上周四，国际金价跌破1300美元，国内金价(基准价)上周五开市时报255元/克，此后随着金价的反弹，基准价也反弹到261.5元/克。加上手续费，当日投资金条的售价为271.5元/克左右。本报记者在广东粤宝黄金门店和广东黄金门店看到，尽管顾客比平时要多了不少，但4月份暴跌时投资者疯狂抄底的场面已经不再。“投资者已经比以前理性很多了，不会像4月份那样疯狂抄底了。不过，金价创新低后，还是有一些老客户趁机出手，周四下午就有两个顾客分别买走了两公斤的投资金条。周五的销量也是平时的一倍以上。现在各大金店的现货黄金都很充足，没有出现卖断货的情况。”广东粤宝黄金总经理甄伟钢告诉南方日报记者。

　　在位于东山口的广东黄金门店，记者以消费者身份去咨询，销售人员鼓动记者：“现在金价这么低，机会真的难得，真的值得买入。现在还有现货，如果现在不买，很可能几天之后就没有现货了。上次金价在280元/克的时候，就卖断了货。”不过，记者在采访中发现，现场投资者观望的多，真正出手的并不太多。“4月份的时候买了点，现在的价格比那时候还要低，反倒不敢买了。如果金价再跌下去，我会考虑再买点。”一位四十多岁的妇女告诉南方日报记者。

　　广东南方黄金市场研究院研究员栗建朋分析指出，国际金价突破了近期的新低，下行到1300美元下方。目前来看下跌远没有结束，近期有机会下砸1230美元，中线目标有可能下到1200美元附近，甚至1200美元下方。

　　广州京鑫银业首席黄金分析师朱志刚也表示，三季度一向是黄金市场的淡季，要到了10月份黄金市场才有望转暖。建议投资者在目前价位不宜盲目抄底。

　　近期银行间市场拆借利率

　　日期利率(%)涨跌(BP)

　　2013-06-218.4920-495.2000

　　2013-06-2013.4440578.4000

　　2013-06-197.6600206.4000

　　2013-06-185.596078.3000

　　2013-06-174.8130-215.5000

　　2013-06-146.968027.7000

　　2013-06-136.6910-79.9000

　　2013-06-097.4900-209.1000