国内银行业钱荒再度上演 投资理财以退为进

2013年06月24日 11:30  南方日报 

  近期,因为国内外多重因素影响,银行间市场“钱荒”问题愈演愈烈,银行间同业拆借利率(简称SHIBOR)不断创出历史新高。但是,面对银行间市场的“钱荒”,央行却一反常态,拒绝向市场注入流动性。

  从国外看,美国QE退出时间明确,热钱回流美国成大势所趋;从国内看,央行收紧流动性,货币政策趋紧是不争的事实。国际国内货币政策的变动,对整个投资理财市场都带来重大影响。连日来,国际金价持续大跌,1300美元/盎司关口失守,中国大妈悉数被套;A股屡创年内新低,投资者亏损惨重;银行间则上演吸储大战,银行理财产品收益率飙升。

  下一步股市会走向何处?黄金价格会不会继续下跌?到底该怎样处置手中的流动性资产?专业人士指出,在市场流动性趋紧的现状下,股市、黄金继续下行是大概率事件,对于市场上“抄底”的呼声,应该理性对待。短期来看,建议资金量较大的投资者看空做空股市和黄金,采取以退为进的保守策略。也可以买入一些收益率较高的银行理财产品;对于那些资金量小的投资者而言,持币观望则是最佳选择。

  南方日报记者 田志明

  现象

  银行间拆借利率上演“步步高升”

  上海银行间同业拆借利率(简称Shibor)是反映市场资金面紧张程度的重要指标。从6月7日开始,这个指标的走势就让各大银行“胆战心惊”。

  6月7日,隔夜Shibor骤然上涨至8.2940%(5月初Shibor还在2%~3%左右),6月8日端午节前,隔夜Shibor更是达到了9.5810%的高位。当时,市场传言称,一家股份制银行非标理财产品出现违约情况,可能涉及数十亿元资金。正是该事件引起连锁反应,导致另两家股份制银行近千亿元同业拆借业务出现重大问题。由于头寸紧张,其中一家选择违约。这一事件的后果是,涉事三家银行都在公开市场大幅提高利率。不过,相关股份制银行很快出面澄清上述传言,使得市场紧张情绪才逐步得以缓解。但隔夜Shibor此后仍然基本维持在6%以上;一周和一个月期限的拆放利率从7日升至6%以上后,一直未再回落下去;3个月期限的拆放利率同样保持着稳步攀升趋势,连续数日超过5%。

  噩梦并没有就此终结,反而只是一个开始。

  6月20日,银行间市场利率几乎全线上扬。银行间隔夜拆借利率达到13.444%,相比前一日上升578.4个基点,创造了历史新高。盘中更是一度蹿升至30%的惊人位置,以至于有人调侃“没见过隔夜30%的交易员,人生是不圆满的”。Shibor达到30%,相当于1年期贷款基准利率的5倍,这已超过央行规定的正常贷款利率的最高限,越线就是高利贷。此外,1周利率亦首次突破10%,达到11.004%,也创下历史新高。银行间回购利率表现同样火爆,各期限品种上行幅度均在100个基点以上。其中隔夜、7天回购利率分别大涨377.7基点、321.2基点,跳升至11.650%、11.449%的罕见双位数水平。

  6月21日,隔夜拆放利率大幅回落,但是仍然维持在8.4920%的高位。

  尽管各种传闻纷纷被澄清,但银行间市场缺钱却是不争的事实。导致机构出现钱荒的一个重要因素,是近期以来央行不断进行正回购,加上商业银行外汇贷存比考核以及季末考核等因素,使得资金面一直处于十分紧张的局面。此外,四大行也将在近期进行股票年度分红,分红资金接近3000亿元,这进一步加剧了市场资金面的紧张局势。

  业内人士预计,银行间市场资金紧张的局面,要到7月中旬才有可能初步缓解。

  原因

  QE退出明确 流动性收紧成趋势

  从国际国内货币政策走势来看,收紧流动性似乎已经成为大势所趋。

  美国当地时间6月19日,美联储发布政策声明中表示,美联储将保持每月850亿美元的购债进度,且没有明确指出美联储缩减购债计划。但美联储主席伯南克在记者会上却表示,联储可能放慢购债进度,目标在2014年中结束购债计划:“如果经济预估正确,那么美联储可能在今年减少购债进度,并在明年中结束资产购买。”

  伯南克关于在2014年中结束QE(量化宽松货币政策)的讲话,表明美国将结束“大肆印钞”,全球的“宽松盛宴”也即将结束。从时间点上来看,美联储是当地时间19日发出退出QE的消息,国内则在20日出现中国银行违约传言。两者之间是巧合,还是有着内在联系,值得琢磨。

  受此QE退出时间明确这一重大利空影响,全球金融市场遭遇“腥风血雨”,除了美元走势“风光无限”之外,全球股市、大宗商品、贵金属市场“哀鸿遍野”。

  美联储发出了结束“宽松盛宴”的信号,中国央行对当前银行间的“钱荒”,也一反常态作壁上观。

  从过往经验看,每年6月中下旬银行间资金紧张的时候,央行往往都会通过逆回购的方式,向市场注入流动性,以缓解银行间的资金荒。但近期以来,Shibor一路飙升,市场呼吁央行尽快采取逆回购或者降准降息的方式解围,但央行却不为所动。在上周四进行的公开市场操作中,逆回购仍旧没有现身,仅发行3个月期央票20亿元。至此,上周公开市场共实现资金净投放280亿元,在资金面“大旱”的背景下,280亿元可说是杯水车薪。市场人士认为,央行此举是在向市场传递收缩流动性的信号。

  不过,对于央行的态度,中国国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠却有着不同的解读。在日前于广州举办的金交会“金融创新试验与经济增长极建设”论坛上,张承惠明确表示,银行市场资金面紧张并不是当前货币政策收紧所致,而是过去几年商业银行随心所欲扩张自己的业务规模、达到一个极点后的集中爆发。“当前货币政策并非收紧,今年以来货币是相对快速扩张的。当前M1、M2以及社会融资总量增速较快,但资金并没有流入实体经济,而是在金融体系内部空转。这次央行按兵不动不为市场解渴,是要商业银行更审慎地对待风险控制、改进流动性管理。”

  影响1

  2100点失守 大盘或重返“1”时代

  美国退出QE时间表已经明确,让全球股市遭遇重创;中国央行面对银行间“钱荒”的现状也无动于衷,市场流动性匮乏的现状短期内难以改变。加上IPO重启在即,5月份经济数据不理想等多重利空交织,A股近期的表现,只有中国足球可以相提并论。

  从5月31日起,大盘一路跌跌不休,短短13个交易日,沪指从2317点暴跌到上周五收盘的2073点,跌幅达11.5%,即使不算上5月31日的跌幅,6月份以来,沪指的跌幅也高达9.89%。如果到月底大盘继续在目前点位震荡,那么这个6月大盘的跌幅将创2009年8月以来最大单月跌幅。在上周四大盘跌破2100点整数关口的时候,互联网、微博、微信上出现了惊人一幕:很多网民像为足球喝倒彩一样,“热烈祝贺大盘跌破2100点”,股民对A股的绝望心态,由此可见一斑。

  由于大盘持续下跌,从技术面上看,超跌反弹行情似乎一触即发,市场上关于抄底的呼声也再度响起。但是,西南政策策略分析师张刚提醒投资者,最终决定大盘走势的,还是经济基本面和政策面,技术面很难对大盘走势产生太多的影响。

  信达证券分析师刘景德也表示,近日股指大幅下跌,沪指周跌幅达4%,这是今年以来第四次周跌幅4%左右。跌幅超过4%的周K线让投资者感到恐惧,中期下跌趋势更加明显。在上证指数跌破2100点之后,下一个目标就是2000点整数关口和1949点前期低点。目前短线技术指标严重超跌,大盘有望出现反弹,短线大盘反弹之后可能继续震荡探底。只有IPO正式重启了,它对股市的影响才能完全消除,短期对A股的压力依然较大,因此即使反弹,也难以持续。

  有十二家券商在上周末预测本周大盘走势,其中仅三家看多,绝大多数券商对大盘后市走势不乐观。五矿证券研究员符海问提醒投资者,A股近期跌幅有扩大之势,技术形态显示市场下行趋势尚未扭转。探究本轮下跌的深层次原因,资金面紧张、经济数据不理想、外围市场疲弱无疑首当其冲,上述因素目前仍无趋好迹象,因此,观望是目前的上策,投资者不宜盲目抄底。

  影响2

  金价创33个月新低 后市或继续下跌

  与A股一道创新低的,还有备受投资者关注的黄金。

  6月20日,受美联储主席伯南克退出QE言论拖累,纽约黄金期货价格重挫6.4%,报收每盎司1286.20美元,创下33个月以来的新低。上周五,市场恐慌气氛才有所好转,纽约黄金期货报收1297.70美元/盎司。

  上周四,国际金价跌破1300美元,国内金价(基准价)上周五开市时报255元/克,此后随着金价的反弹,基准价也反弹到261.5元/克。加上手续费,当日投资金条的售价为271.5元/克左右。本报记者在广东粤宝黄金门店和广东黄金门店看到,尽管顾客比平时要多了不少,但4月份暴跌时投资者疯狂抄底的场面已经不再。“投资者已经比以前理性很多了,不会像4月份那样疯狂抄底了。不过,金价创新低后,还是有一些老客户趁机出手,周四下午就有两个顾客分别买走了两公斤的投资金条。周五的销量也是平时的一倍以上。现在各大金店的现货黄金都很充足,没有出现卖断货的情况。”广东粤宝黄金总经理甄伟钢告诉南方日报记者。

  在位于东山口的广东黄金门店,记者以消费者身份去咨询,销售人员鼓动记者:“现在金价这么低,机会真的难得,真的值得买入。现在还有现货,如果现在不买,很可能几天之后就没有现货了。上次金价在280元/克的时候,就卖断了货。”不过,记者在采访中发现,现场投资者观望的多,真正出手的并不太多。“4月份的时候买了点,现在的价格比那时候还要低,反倒不敢买了。如果金价再跌下去,我会考虑再买点。”一位四十多岁的妇女告诉南方日报记者。

  广东南方黄金市场研究院研究员栗建朋分析指出,国际金价突破了近期的新低,下行到1300美元下方。目前来看下跌远没有结束,近期有机会下砸1230美元,中线目标有可能下到1200美元附近,甚至1200美元下方。

  广州京鑫银业首席黄金分析师朱志刚也表示,三季度一向是黄金市场的淡季,要到了10月份黄金市场才有望转暖。建议投资者在目前价位不宜盲目抄底。

  近期银行间市场拆借利率

  日期利率(%)涨跌(BP)

  2013-06-218.4920-495.2000

  2013-06-2013.4440578.4000

  2013-06-197.6600206.4000

  2013-06-185.596078.3000

  2013-06-174.8130-215.5000

  2013-06-146.968027.7000

  2013-06-136.6910-79.9000

  2013-06-097.4900-209.1000

  2013-06-089.5810128.7000

  2013-06-078.2940231.2000

  2013-06-065.9820135.9000

  2013-06-054.623010.6000

  2013-06-044.5170-8.2000

  2013-06-034.59909.8000

  2013-05-314.5010111.1000

  2013-05-303.390034.0000

  2013-05-293.0500-30.0000

  2013-05-283.3500-21.0000

  2013-05-273.56005.6000

  2013-05-243.5040-17.7000

  (数据来源:东方财富数据中心)

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