文/本刊记者  姚博海

　　从早期的生命周期基金到如今名称中冠之以“养老”两字的几只混合型基金，基金创新逐渐瞄准了养老人群，未来依靠基金来养老也正被推而广之中。

　　基金养老追求风险控制

　　基金养老更强调投资属性。以目前市场上最主流的两只海富通养老收益混合基金(下称海富通养老)和天弘安康养老混合基金(下称天弘养老)为例，二者都是混合型基金，但不会像银行理财产品和养老保险一样设定保本功能。

　　对此，天弘基金刘佳章指出，基金产品的设定上不能承诺保本，因为基金的投资标的会涉及股票这样波动性强的投资品种，但是养老基金的设置完全区别于其他基金。“与传统基金看重获取投资收益相比，养老基金的投资管理人更关注基金资产的风险性与流动性的平衡，毕竟这是投资人的养老钱，因此在基金的设计上，控制风险的策略设计显得更为关键。”

　　海富通基金何树方介绍，目前海富通养老的特点是权益类资产和固定收益类资产配置比例的高度灵活。股票投资区间将在0～95%之间浮动，债券等资产投资比例可从5%提升至100%。

　　波动较大的权益类资产仓位会有严格的控制：当基金资产净值从高位回撤超过一级警戒线时逐步减仓；当基金资产净值回撤超过二级警戒线时强行平仓。当大盘上涨后，如果基金收益率落后大盘超过警戒水平，一旦市场调整，基金管理人将及时进行止损，防止损失进一步扩大或确保已实现收益。

　　天弘养老对于风险的把控偏重投资品种把握。具体投资范围上，股票投资占基金资产的比例为0～30%，其中，投资于精选的价值型股票的比例不低于股票投资部分的80%；债券等固定收益类金融工具投资占基金资产的比例不低于70%。

　　刘佳章介绍，设计初衷在于以风险较小的固定收益类资产投资形成安全垫，以权益类投资来获取超额收益。在权益类投资方向上，之所以选择价值型股票而非周期型股票的原因在于周期型股票波动更大，并不适合对风险控制要求较高的养老基金。

　　基金养老绝对收益跑赢定存

　　通胀是养老中最核心的问题。根据复利计算的72法则，假设长期通胀率为3%，那么24年个人财富就会缩水一半；对于目前的工薪族来说，即使按照60岁退休计算，如果没有任何薪水外的投资规划，一半的收入会被吞噬。如果存入银行，按照目前3%的一年定期存款利率计算仅能保本。

　　何树方认为，以满足养老需求为前提的基金产品，应该首先建立在本金安全的基础上，因此这类产品的特点就是稳健投资，在有效控制市场风险的同时，帮助客户享受资本成长带来的长期收益，实现风险控制下养老金资产的最大增值。

　　一般来说，该类基金都设置了明确的“绝对收益”业绩基准，以有效的灵活资产配置和精选证券作为实现投资目标的主要来源，并通过收益管理策略和风险管理方法作为实现投资目标和控制风险的重要手段。收益率方面，海富通养老以“三年定存税后+2%”作为业绩比较基准，天弘养老以“每年收益率超过当期五年定存利率”为业绩考核标准。

　　生命周期养老投资同样被基金公司所借鉴。据介绍，养老基金将按照投资时钟理论，根据宏观预期环境判断经济周期所处阶段，结合当前政策因素，得到权益类、债券类以及行业的初步配置。

　　Tips：美国生命周期基金

　　生命周期基金是以一系列基金的形式存在，投资者根据预期退休的年龄和自身的情况选择不同年限的基金进行投资。基金管理人负责定期调整养老资产的配置，以保证资产风险和投资人的风险适用性相符。

　　特别是随着退休年限的临近，基金投资风格转为保守，投资者无需过度担心养老资产的风险。这一举措大获成功，2009年，生命周期资产总额比10年前增长了惊人的24倍，著名的401K资产中将近1/3为生命周期类基金投资，31%的401K新开账户使用了生命周期类基金投资，较之前一年的23%有明显的增长。