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　　“一看到‘地方政府’四个字，客户就闭着眼睛抢，我有一个客户一口气买5000万，吃掉了整个信托的一半额度，疯狂抢购的程度令人诧异。”近日地方政府平台信托发行持续升温，一位来自华南地区信托公司的销售负责人谈及该产品销售火爆程度时透露出忧虑。

　　确实，动辄10%甚至高达12%的年化预期收益率是地方平台类信托的一大诱惑，而政府信用“兜底”对投资者而言无异于零风险。不过，银行财富管理专家以及第三方理财机构人士均提醒，部分地方政府为信托做出到期还款的承诺，但并不直接为信托还款承担担保责任，因此要看具体项目的抵押情况以及相关方面的实际财力。

　　最高收益率达12%

　　在房地产信托发行受限、兑付压力聚集、集合信托市场收益率下滑的趋势下，地方政府平台类信托产品却一枝独秀。上文提及的华南地区信托公司的销售负责人对南都记者表示，7月以来，很多客户找他托关系要买这类信托产品。“通常产品一开卖，一个小时内就被抢购一空，即使有100万元也未必抢得到这类产品。”这位负责人也坦承，看着这种投资狂热，他心里也有点担心，“很多项目投向公路等基础设施，项目的收益率都达不到给客户的预期收益那么高，如此高的资金成本不是疯狂是什么？”

　　然而客户的疯狂也有一定道理，据上述人士介绍，下半年以来的基建信托不少超过10%的高收益产品，7月份发行的2年期基建信托的年化收益率大部分在10%以上，平均为10 .04%，最高的年化预期收益达率到12%。

　　用益信托工作室首席分析师李旸对南都记者表示，这样的收益率较之其他领域集合信托对投资者有更大的吸引力。更为重要的是，由于此类产品都有地方政府显性或隐性做担保，加之集合信托的“刚性兑付”文化，多数投资者不分项目优劣，认为这类项目都是低风险项目，甚至是无风险项目。

　　一组数据足以证明地方平台类信托的发行狂热。据普益财富的统计数据，今年以来已成立基建信托产品334只，较去年同期增长1倍有余，其火热程度很可能延续至下半年。上半年，基建信托的总成立规模达到701 .48亿元，成立数量达到3 0 4只，分别同比增长1 6 8 .7 7 %和101.32%。7月大部分来自于地方平台的基础设施信托项目以49款发行数量位居榜首，环比增加10款，占比上升11.52个百分点。

　　政府信用“兜底”保险吗？

　　地方政府平台信托火爆的背景在于地方平台再融资的压力正在加大，一位来自国有商业银行广东省分行个人金融部的副总经理对南都记者说，2012-2013年是地方融资平台债务到期的高峰，2012年到期债务数量庞大，对地方财政将造成很大压力，客观上要求地方政府发行新债来偿还旧债，以时间换空间，解决地方债务问题。信托等同于地方债务的一个“疏导口”，但风险依然在累积。该人士对记者透露，目前该银行代销的信托产品中，地方平台信托占比极少。“这部分风险短期内不会体现，但如果个别信托公司累积过多这类信托的规模，集中爆发不良和兑付危机的可能性不是没有。”该人士说。

　　一位不愿具名的第三方理财机构对南都记者表示，6月份以来，该机构已经暂停所有地方政府平台信托的销售。“虽然基础产业建设项目中很大部分由地方政府牵头主导，政信合作则将地方债的违约风险通过信托转嫁给了社会资金。政信合作只是地方政府解决债务问题的一种权宜之策，但无法真正缓解地方政府的偿债压力，还会导致风险向社会资金的转移。就投资者而言，在涉及此类产品时还需慎行。”该机构的产品总监对记者说，房地产信托由于有实实在在的房子作抵押，即使兑付出现问题，房子依然可以作为资产处理保证偿付。但基建项目，一般都是政府项目，按规定，很多基建项目是不能用来抵押的，例如公路，城投公司不可能把公路给信托做抵押。他认为，投资者认为的地方财政“兜底”，只是一些地方政府做出到期还款的承诺，并不直接为信托还款承担担保责任，因此要看具体项目的抵押情况以及相关方面的实际财力。

　　采写：南都记者 王晶晶

　　风险红绿灯

　　最坏情况：项目延期收益泡汤

　　接受南都记者采访的理财人士普遍认为，地方平台信托大面积出现兑付问题的可能性不大，但仍然提醒投资者，要留意那些没有抵押物，只有城投公司本身出具的还款承诺的项目。

　　普益财富研究中心研究员范杰认为，目前来看，出现血本无归的可能性不大，但到时展期，或者到期偿还本金加上部分收益、或者偿还部分本金等都有可能。