回顾近十年我的封闭基金投资经历，大致有这么三个阶段：

　　第一阶段，是价格至上。购买基金总是先看价格，哪只基金价格便宜，就优先买哪只基金。当时的想法是，同样的钱，基金的份额买得越多越好。假设1000元钱，买1元的基金可以买1000份，买2元的基金就只能买500份。如果每份基金涨0.1元，1000份基金可以涨100元，而500份基金只能涨50元。

　　不过我没有料到的是，基金的净值永远不会按这种逻辑来增长。

　　基金净值的增长是根据基金净值的比例来进行的。净值增长的快慢也是依据原来净值本身与增长值之间相比的百分率来计算和衡量的。比方说，净值为1元的基金增长10%就是增加了0.1元。净值为5元的基金增长10%就会增加0.5元。所以说，基金好不好，主要看它的净值增长率高不高。净值增长率高，基金资产就会增加得快，反之，基金资产就增加得慢。

　　以前我没有弄懂这个道理，所以经常陷入了追求价格便宜的误区，吃亏不少。

　　第二阶段，是折价率至上。封闭式基金都有折价率，各个基金的折价率不同，有的折价率高，有的折价率低。比如净值1元的基金，如果基金价格0.7元，那么折价率在30%；如果基金价格0.9元，那么折价率在10%。折价率越大，这个基金的价格相对于它的净值来讲越划算，这个基金就越便宜。用0.7元的价格能够买到价值1元的基金，当然要比用0.9元的价格买到价值1元的基金更便宜，更划算，这是不争的道理。

　　有一段时期，我是几乎是天天计算折价率，总是挑选那些折价率大的基金买。

　　不过后来我发现，这些折价率大的基金总是折价率大，而且净值的增长很慢，购买它们后的收益，远远赶不上那些折价率小些，但净值增长率快的基金的收益。 于是乎，我的基金投资又转入了第三阶段，净值增长率至上。 

　　其实，基金的净值增长率才是真正体现了基金业绩的好坏，才是衡量基金好坏的唯一标准。一只的折价率大而净值增长慢的基金，其实并不便宜；而一只折价率小而净值增长快的基金，其实也并不贵。

　　基金裕隆最近一年的净值增长率是216.09%，排名第1，其折价率是19.35%；基金汉兴最近一年的净值增长率是133.52%，排名第33，其折价率是30.68%。两者同期的净值增长率相差82.57%。这两只基金谁贵谁便宜呢，当然是基金裕隆更划算了，那区区11.33%的折价率根本抵不了82.57%的净值增长的差距。形象点说，基金裕隆净值的增长每个星期都要比基金汉兴快几个百分点，也许用不了几个星期，其净值的增长就会很快超过那折价率相差的11.33%了。

　　由此，我的结论是，衡量一只基金的优劣，其净值的增长率是第一位的。购买基金首先要看的就是它的净值增长率的高低。

　　我投资封闭基金的这三个阶段，其实也代表了投资基金的三个层次。第一阶段是低层次，属于蒙昧层次。第二阶段是中层次，属于开化层次。第三阶段才是高层次，属于理性层次。

　　覃兴华

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