在牛市中，“天天向上”的股价让公司现金分红显得微不足道，可在弱市中，不少上市公司有钱给高管加薪却拒绝给股民分红引起了众怒：昨天，南京一位资深股民章先生给记者来电，愤怒地投诉说，其持有威远生化五年却一分钱分红也没有拿到。而威远生化的年报显示该公司手握1.9亿元货币资金，高管屡屡加薪但已经累计七年未分红。在截至2月28日已公布年报的155家公司中，不分红的公司达到74家。这些上市公司特别是其中很多利润丰厚的公司为啥“一毛不拔”？对于中小投资者来说，碰到不分红的“铁公鸡”又该咋办？

　　【投诉案例】

　　持股五年没分一分钱 高管去年加薪52%

　　在南京从事推拿工作的推拿师章先生是个资深股民，至今已经炒股六年。最近正是年报发布密集期，他密切关注着自己手上几只股的动向，而已经持有5年的威远生化再度让他极其失望。

　　章先生告诉记者，他2004年时受同事影响，开始学习炒股，买威远生化还是一个来推拿的在证券公司工作的顾客告诉他的，04年上半年他拿出一万多元，买了第一只股威远生化，因为眼睛不好，他平时也很难去追踪行情频繁买卖，就准备长期投资。当时威远生化每股6块多，后来还真涨上去一些，可接下来就开始下跌，最低跌到3块多，他舍不得割肉，也就一直捂在手里。上轮牛市的时候，威远生化一下子涨到16块多，他很激动，本来想抛，可别人跟他说，威远生化还有题材，会有资产注入，于是他就一直捏着，没想到后来股市一路暴跌，威远生化股价同样直线下落，几经波折价格又回到了起点，五年持股成了空欢喜一场，虽然现在股价已经回到7元，可算算五年持股成本，他不仅没赚还小亏，更别指望收益增长能赶上高管的薪资增长率了。

　　记者为章先生算了一笔账：如果用最省事的办法，在2004年初，他把一万元存个5年期定期存款，当时年利率是3.60%，到现在的利息也已经有1800元了。而这几年存款利息先升后降，如果他每年动动转存脑筋，有可能获得的利息更高。相比之下，他真后悔持有威远生化这只“铁公鸡”。

　　在金融危机下，威远生化的业绩非常亮丽，2008年未分配利润达8250万元。可公司手握1.9亿元货币资金，今年分配时仍对投资者一毛不拔。这已是该股连续第七年没分红了。章先生气愤地告诉记者，其实持股这么长时间，也不是差那几块钱的分红，毕竟分红摊到每个投资者身上也有限，可最令人生气的是威远生化年报中披露的公司高管薪酬由2007年的185.39万元增加到2008年的315.13万元，包括总经理、副总经理等在内的13位高管薪酬均有明显增加。既然手上这么多现金，高管还能拼命发钱，为什么不能拿出一些来回报投资者呢？

　　章先生告诉记者，五年来股价上下起伏，自己没抱怨过，因为股市涨跌都是正常的，可上市公司如此对待患难相扶的中小股民，太伤人心了。章先生最近研究了一下，发现还是有不少上市公司对股民是很大方的，拿就在南京的南京新百来说，虽然2008年年报还未出炉，可以往的记录是持续十年进行了分红，甚至超过了公司的利润。章先生正在考虑将手中的威远生化“抛弃”，换购一些“大方”的上市公司如南京新百的股票。

　　【公司回应】

　　威远生化：公司发展需资金不能分红

　　记者前天和昨天就分红一事多方联系威远生化的董秘办公室，但均未得到明确回音。

　　记者辗转了解到，此前威远生化的董秘付百林曾就此事明确发表过看法。他表示，此次增加薪酬的主要是一线员工。而对于公司未分配利润达8250万元；截至去年底公司手握1.9亿元货币资金，在具备分红能力的情况下为何不向股东分配利润？付百林表示，事实上之前董事会也考虑过实施年度分红，但分下来股东拿到的红利很少。

　　另外，考虑到公司未来的发展，要投资发展需要资金，如果把几千万元未分利润给分了，公司还要去贷款筹资支付利息，财务费用等成本增加了还是会带来利润减少。所以就“想咬咬牙再坚持一年不实施利润分配”。公司不分红主要还是考虑要维持公司持续的发展和投资能力，“如果我们考虑到外界看法，技术性地拿出几百万元来分红，自然也就不会成为铁公鸡。”

　　【散户声音】

　　现金分红图的不仅是利更是信心

　　散户郑先生告诉记者，其实不管是现金分红，还是配股，最后都是“羊毛出在羊身上”，还是要从自己的股本里摊薄的，尤其是现金分红，这些红利也不是白分给你，不但要从股价里扣，还要交20%的个税，所以从钱上来说，这每股几毛钱甚至只有几分钱的红利确实“不解渴”。再以高送转为例，举个例子，一只股票 1：1送你4次，1股就成16股，你16元买进，不幸掉到1元还保本。可如果你16元买进，一年分你一毛，分4年，价格掉到15.59，你还亏1分。不过话说回来，小股民盼望公司现金分红大部分也不是图钱，而是图的一个姿态，图的是上市公司在弱市中给小股民一个信心。

　　小型私募张先生认为，现金分红或者高配送，关键是要让投资者获得信心，不要只是成为炒作由头。美国的证券投资者靠的是股息，而A股的投资者，现在能享受到的高配股或者高分红，炒作成分还比较多，很多人期望在填权时炒一把，而不是长期持有。

　　【分红激辩】

　　正方：熊市中分红对各方都好

　　富国基金策略分析师张宏波认为，从美国股市看，现金分红起到特别重要的作用，可以说是价值投资的基础，公司现金分红率一旦超过存款利率，其股价吸引力特别强。他认为，目前之所以国内居民和企业活期存款高达十多万亿，和上市公司、A股市场制度建设有很大关系，其中很重要的一点就是股价吸引力不强。造成股市波动的几大因素，是宏观经济、盈利和资金，但有时经济基本面好，股市却未必好。以2003年为例，宏观经济面很好，股市却一蹶不振，并在随后几年一直跌到998点，这和股市长期价值投资基础很有关系。

　　“在熊市中现金为王，现金分红无论对国家，还是公司大小股东，其实都有好处”，张宏波说，如果企业长期不分红，股民就只有从股价上“赚钱”了，但这样有两个结果，一个是公司把所有钱放到继续扩大生产上，不断摊大盘子，结果引起现金流骤紧，就像房地产行业的一些情况；要不就是放在公司账户上，或发给高管。而分红的话，股民可以用它来进行其他投资，可以增加二级市场现金流。

　　另外，转送股和分红不能说哪个更好，但送配股有的时候，由于流通股增多，有可能削弱大股东的控制力，反而让二级市场收购相对容易。熊市中现金分红，也可以增加国家税收。在美国，现金分红也要交税，但由于分红其实减少了股价波动，所以还是最受欢迎。“别看国内股市中，现金分红要交20%的税，好像自己这部分钱少了，但是即使不分红的话，可能几天下来，股票的波动就会超过这个幅度”，相关人士认为，从分红带来的心理、实际效果看，现金分红是利大于弊，有利于股价长期相对稳定的。

　　反方：分红未必有利于投资者

　　知名财经评论人士皮海洲曾撰文认为，应该允许上市公司不分红。他的理由有三：一、现行的除息制度与红利税征收政策将上市公司的分红化为乌有，分红不仅不是投资者的“所得”，相反还是“所失”。如一家公司股票股权登记日收盘价为10元，其每股派红利0.50元。但经过除息之后，该公司的股价变成了9.50元，而投资者实际得到的红利只有0.45元;另有0.05元被征收了红利税，通过分红，投资者反而每股亏损了0.05元。二、上市公司分红的目的不是回报投资者，而是为了满足再融资的需要。这种分红的结果，是投资者所得到的红利不多，但随后的再融资，却让投资者掏出更多的资金出来。这种分红，还不如不分。三、上市公司的分红特别是高派现，实际上是为满足上市公司大股东对资金的需要。一个普遍现象是，一些高派现公司大股东往往都是对上市公司绝对控股的国有股股东。这些大股东一方面拿巨额红利，另一方面又不参与上市公司再融资，他们才是上市公司现金分红真正受益者。

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