基金分红：数字游戏还是致富之路(2)

　　从以上的计算，我们可以看出，基金分红并不影响投资者的资产价值和收益情况，从这个层面上分析，基金分红确实是一个数字游戏。如果投资者需要现金的话，完全可以不依靠基金分红的方式来实施，可以直接赎回一部分基金份额就可以做到。另外，基金分红会牵扯到很多工作，比如要计算每一位投资者的分红金额、把现金划到投资者的账户中等，这些都是有成本的，这些成本最终是由投资者自己来承担的。

　　但是为什么国内的投资者对基金分红如此的趋之若鹜呢？很多基民也在网上讨伐不怎么分红的基金公司。这主要是因为大家对基金的一个误区，就是所谓的基金净值低就意味着基金很便宜，其实5元的基金去购买股票和1元基金在同一个市场上购买同一只股票的成本是一样的，所以，从投资的角度来看，基金的净值并不是要考虑的因素，我们真正要关心的是购买基金后，基金的业绩如何？能给我们带来多少收益？我们承担的风险有多大？而不是去关心基金分不分红。

　　从以往的基金业绩中，我们根本无法得出分红和业绩之间的关系，也就是说，大比例分红的基金业绩不一定好，也不一定不好。累计分红比例高的基金中并没有看到历年的业绩排名前十的基金。

　　那么，基金公司为什么会采取大比例分红呢？

　　最主要的一个原因是迎合国内投资者喜欢净值低(即所谓的便宜基金)的心理，把基金进行大比例分红后，使基金的净值等于或接近于一元。由于证监会对新基金的发行有严格的审批手续，而且对每个基金公司一年内新发基金的数量也有限制，基金大比例分红成为基金扩充规模最好的办法(基金拆分有异曲同工之意)，在2006、2007年的大牛市中，有很多的基金通过大比例分红的方式成功地扩大了管理资产规模。

　　第二个原因，是从资产的投资管理上来考虑的。基金经理不看好近期的股市，或者是感觉到没有合适的股票可以买，因此会把一部分资产变现，变现的钱以红利的方式发放给投资者。去年5.30之前，曾经有一家合资的基金公司的一位基金经理进行了大比例分红，结果逃过一劫，并且在大跌后取得了不俗的业绩，但是这样的情况并不多见。

　　不过基金的集中分红会对市场造成很大的冲击，基金集中卖股分红，会造成大盘的不断下跌。

　　封闭式基金分红

　　封闭式基金和股票一样，是在二级市场进行交易的。基金交易遵循价格优先、时间优先竞价的规则，因此，封闭式基金的成交价格反映的是买卖双方的心理预期，而与封闭式基金的实际净值有一定的背离，这就是我们在讲到封闭式基金的时候必然会提到的折价率，一般折价率会随着基金的到期时间的长短而不同，到期时间长的通常折价率会比较高。

　　封闭式基金的分红，首先是对投资者的一种实实在在的回报。因为封闭式基金的定价会受到市场交易环境、交易双方心理等因素的影响，如果投资者以出售基金份额的方式来获取现金的话，往往会因为市场环境不好而遭受不必要的损失，因此封闭式基金适度的分红，能给投资者带来实惠。虽然从理论上讲，分红并不会提高投资的回报率。

　　其次，封闭式基金的分红会提高基金的折价率，使得封闭式基金更具吸引力。举个例子：谋封闭式基金的净值是3.5元，目前的交易价格为2.5元，折价率为1-2.5/3.5＝28.6%。如果该基金每10份派发红利5元，交易价格相应调整为2元，基金净值也变为3元，折价率＝1-2/3＝33.3%，折价率提高了，对投资者来说高折价率存在一定的投资机会，投资的安全边际会更高。

　　另外，和开放式基金一样，从投资管理的角度来看，如果基金经理觉得市场缺乏可投资的品种，也可以适度变现，给投资者发放红利。

　　(沈林灵，CFP,香港御峰理财有限公司北京代表处首席顾问)