游击战术重出江湖

　　作战策略篇

　　形势在变，战略战术也要变。对于投资者来说，什么策略符合市场，什么战术可以制胜就用什么。不破不立，破掉的是两年来单边上涨的固有思维，而立起来的却是顺势而为的新思路。

　　文/本刊记者 罗瑜

　　看淡股指，勿辩“牛熊之争”

　　2007年轰轰烈烈的大牛市已经过去了，这个罕见的超级牛市创造了太多的神话。从2006年的大盘1000多点，到2007年的6000多点，突破了绝大多数业内人士的想象力。超级牛市带来无数的机遇，回过头来看，股价翻了数倍的股票比比皆是，2007年要实现年收益2-3倍其实并不困难。也正因为如此，大牛市让股民们开始忘却了风险警示。

　　但从进入2008年开始，大小非解禁的阴影，平安再融资的噩梦，以及对中国经济未来的担心，使得股指节节走低。在上证指数跌破年线时，便开始了是否转熊的争论。这是两年来，中国股市第一次让人如此的揪心。

　　其实牛熊之争常常庸人自扰。虽然现在的点位不能说一定到了底部，也许还有进一步下跌的可能，但是我们无法阻止市场的行情，只能是紧密关注市场环境，谨慎预防，规避风险。

　　从中国经济目前的态势看，由于国际油价不断上升和几乎所有的原材料价格大涨，必然会对中国经济产生不利的影响。一是下游企业成本加大，企业利润会进一步缩水，从宏观看中国经济可能放缓。二是，由于输入性成本加大，推动中国经济的通胀压力进一步加大或可能恶化。近期美国的经济状况的恶化，也一定程度上连累中国未来经济发展。

　　所以2008年股市的风险是越来越大了，但并不是说没有机会。私募牛人花荣就认为，即便在熊市里，只要操作得当，战略战术运用的好的话，也可能获得30%以上的收益。当然，这需要有正确的方法和足够的耐心，即集中精力集中资金抓最佳机会，同时还要克服天性的多动症、手痒病与永动机。

　　既然我们无法对市场走势、指数点位高低做出准确的预见。那么，面对市场的变局，我们就只能不断调整投资结构，关注投资最关键的收益和风险这两大因素，建议符合市场上涨或下跌周期的投资组合。

　　相对2007年来讲，2008年将进入牛市的第三个时期，即价格上涨趋缓阶段。A股确实已进入高风险期，震荡格局将贯穿2008年，这是2008年市场最主要的特征。

　　因此，今年的机会可能不是太多，应在震荡中把握结构性机会，需要在别人恐慌时买入便宜的筹码，在别人乐观时再把它卖掉，时刻谨记“风险警示”。

　　不确定的环境和确定的战术

　　进入2008年，全球经济的不确定性增大，不管是结构性调整还是会全面衰退，作为经济晴雨表的各国资本市场都会适时反应这一趋向，1月21、22日的全球股灾就说明了这点。作为新兴市场的中国股市，虽然有一定的封闭特征，但中国股市的高估值压力，宏观经济调控政策，经济一体化全球市场的联动性都对2008年中国股市的走向增加了不确定性。

　　目前“内忧外患”的金融环境决定了2008年股市不是平凡的一年，需要密切关注的金融环境因素有：