银行理财产品：在不确定性中把握机会 (2)

　　除了缩短投资期限、通过开放式设计提高流动性外，不少银行针对投资者对资金安全的需求，仍然大量推出保本型理财产品，这其中又包括固定收益类和浮动收益类。尽管收益率相对较低，但满足了部分保守型投资者规避风险、追求稳定回报的理财要求。而在非保本浮动收益产品中，正在逐步成熟起来的投资者也不再只看产品的预期收益率，而是根据自身风险承受能力和证券市场的变化，寻找适合自己的理财产品。前一阵银行FOF产品(基金的基金)异军突起，吸引了大量基民的加入，因为相比直接投资单一基金，由专业团队精选的基金组合无疑大大降低了投资风险，同时还能享有较高的收益率。此外，今年1月份以来，银行QDII产品发行数量大增，新产品投资方向发生很大变化。根据西南财大理财与信托研究所的统计数据分析，2007年银行QDII主要投资境外结构性票据与境外基金，而直接投资境外债券的产品较少；而进入2008年后，投资结构性票据的QDII产品数量明显下降，投资境外债券的产品数量则迅速增加，占到全部QDII产品的37.1%，显示出日趋稳健的投资风格。

　　打新股产品收益下降风险加大

　　去年银行理财市场最为抢眼的是打新股产品。进入今年，银行新股申购类依然保持强劲的发展势头，其低风险、高收益特性已经得到市场的普遍认同。有统计数据表明，去年打新股类理财产品销售规模高达3000亿元，平均年化收益率达17%。然而，正是这种无风险套利所带来的吸引力，使得股票一级市场资金过剩，新股中签率不断下降。因此，业界普遍预测2008年打新产品将很难维持以往的高收益。

　　事实上，与收益率下降相比，打新股产品所面临的更大风险来自于新股发行机制的变革。由于现行新股发行制度存在种种弊端，对其进行改革的呼声日益高涨。据了解，有关部门正在积极研究相关办法，改革方案出台只是早晚的事情。不管结果采取“市值配售”还是“账户分配”或是其他形式，目前以资金大小论英雄的新股申购类理财产品都将遭受重创。某股份制银行有关人士向记者表示，一旦政策有变，银行打新股产品肯定要视情况做出调整。不过，中国股票市场的特殊性决定了打新股产品依然具有生存空间，因此，各家银行还是非常看好这一产品的市场前景。

　　根据眼下银行理财产品发行情况看，新股申购类仍占据主导地位，但与过去单纯打新股相比，新发行产品一方面增强了流动性，缩短了投资周期，另一方面将投资范围扩大到开放式基金、封闭式基金、信托贷款、银行间票据、货币市场基金，甚至衍生品等，以充分提高产品的收益率。这也是商业银行为规避可能出现的政策风险而采取的一种应对之举。

　　此外，市场环境的变化也会给打新股产品带来一定的风险。由于打新股产品的收益来自于中签率和一二级市场的差价，除资金大量涌入导致中签率降低、收益下降以外，一旦股市低迷新股上市跌破发行价也会造成损失。虽然业界普遍认为，今年股市仍将维持牛市格局，“破发”现象发生的几率很小，但也并非完全没有可能。同时，受政策面影响，若新股暂停发售也会给此类打新股产品釜底抽薪。

　　尽管面临种种不确定性因素，但业内人士普遍预测，今年上半年牛市振荡格局的维持，使得证券类理财产品，包括打新股产品依然占据市场主导地位；而银行在宏观调控压力下将继续强化与信托公司的合作，大量推出信托贷款类理财产品。此外，固定收益投资品种有望成为今后的新热点，这也可看作不确定性给市场带来的机会。