蒋纪康：CPI股指双高 资产保值先于增值

　　本报记者 袁京力

　　在蒋纪康看来，在CPI和股指都处于高位运行的状态下，投资者可以根据自己的风险偏好做出选择

　　9月15日，国家统计局公布了8月份的宏观经济数据，8月份CPI(消费物价指数)达到了6.5%，而上证综合指数也达到了5300点，股票投资风险正在加大，在保值与规避风险之间该如何选择？《财经时报》为此专访了荷兰银行私人投资产品中国区主管董事蒋纪康先生。

　　两难境地

　　《财经时报》：上周，中国公布了8月CPI数据，达到了6.5%，此后央行又宣布提高存贷款利率达到0.27%，这对个人理财有何影响？

　　蒋纪康：如今一年期存款利率为3.87%，而CPI高达6.5%，也就是说，将钱放在银行会越来越不值钱。如果不积极进行理财，而消极地将财产放在银行收息，资产其实是在不停贬值。与此形成鲜明对比的是由于长期GDP(国内生产总值)的强劲增长所带来的财富，以及预期人民币升值而带来的热钱流入，都导致资金大量流向资本市场，造成资产大幅升值(股市，房地产)。

　　我认为这种低实质利率甚至负实质利率的情形还会持续，因此非常有必要去合理分配资产，而非单纯的存款收息。

　　《财经时报》：CPI创新高的同时，上证综合指数也达到了5300点，主要风险在哪里？

　　蒋纪康：上证指数已徘徊在5400点的历史高位，市盈率更高达50多倍，远远超过环球成熟股市，甚至是大部分发展中国家的股市。虽然市场炒作依然炽热，憧憬人民币升值的热钱不断涌入，股市可能继续挑战新高，但投资者必须清醒地看到日益增加的投资风险。这种风险包括可能进一步加息，发行特别国债，以及疏导国内资金(最近的内地居民投资港股试验措施)，这一切举措都可以看出政府抑制经济过热，解决流动性过剩和避免股市泡沫的决心。

　　《财经时报》：CPI和股指双高背景下，将给个人理财带来什么挑战？

　　蒋纪康：个人理财面临最大的考验是缺乏在高通胀高资产价格环境的投资工具与渠道。

　　在高通胀而利率相对偏低的环境，存款己失去了保值的特性，而面临利率上调的大方向，投资股票、基金、房地产又面对进退两难的局面，对个人理财确实带来空前的考验。

　　因此，投资者应合理控制风险，理性投资。

　　主要方式有投资于不同市场，例如在投资A股的同时投资于估值相对较低的港股；或者也可投资于不同资产类别，例如可以将部分资金放于股市争取获得高回报，将部分资金放于更安全的资产例如企业债券和国债上。

　　同时也可以购买保本型的结构产品，这样在得到资产保障的同时有机会获得股市或商品期货等市场带来的高回报。

　　三类人的投资

　　《财经时报》：您认为个人应该采取什么样的理财策略，在保值与增加收益之间该如何取舍？

　　蒋纪康：任何投资，保值是基础，在保值的基础上逐步再追求资产的增值。对于个人来说，除了日常必要的现金流，将部分资金通过基金定投方式进行投资，无疑是较好的方式。

　　同时，选择一些专业的理财产品，特别是在成熟的海外市场寻求更多的投资机会也可在日益攀高的A股市场外作更好的资产合理配置。

　　《财经时报》：针对这种情况，在资产配置上有什麽策略？

　　蒋纪康：理财需要因人而异，建议客户在相关性低的资产类别上作合理的资产配置，分配在不同资产类别上的比例也应视客户而定。一般来说，从中长期来看，抵抗通货膨胀的方法主要是房地产和股票。根据不同的经济周期，所采用的投资组合也不相同。

　　《财经时报》：不同投资者有不同的风险偏好，他们分配在银行理财产品、股票、房地产、外币以及商品份额该如何？

　　蒋纪康：我们通常将客户分为三大类型，不同类型的客户需搭配不同比例的投资产品。

　　类型一：保守型投资者。这部分投资者除了必要的房地产投资外，可将资金大多投入在银行固定收益型理财产品中，年收益率大约在5%-6%左右，这类型产品均可保本保收益，类似于银行储蓄，风险较低。同时可少量搭配一些风险较低的外币投资产品上，以防不时之需。

　　类型二：成长型投资者，除了必要的房地产投资外，可选择风险较高但收益也较高的浮动收益类理财产品上，如浮动收益的结构性存款、QDII产品、与外币汇率相挂钩投资投资等，该类型的投收益随所选连接标的的走势而变动，因此存在一定的投资风险，但潜在投资收益也较高。另外，对股票有所研究的投资者可将部分的资金作一些股票或基金的投资。

　　类型三：积极型投资者，可进行外汇实盘买卖、股票投资，该类投资风险相对较高，但收益也较高，而且对投资者有“准入门槛”要求。投资者需对外汇行情、国际经济以及国内金融环境有一定了解，是一种在学习中赚钱的投资方式。当然资金量较大的投资者，大宗房地产或商品投资也深受投资者的喜爱。

　　抛去暴富心态

　　《财经时报》：在双高背景下，您觉得个人理财该注意什么？

　　蒋纪康：理财心态最为重要。

　　过去几年，投资者尝到了股票、基金、房地产猛长的巨大收益，慢慢形成了一夜暴富的心态。这些美好日子在可见的未来可能难以复见，所以投资者需要重新调整对风验与收益的预期。

　　在选择合适的投资产品时，投资者须充分了解自身的资产状况、风险承受度、理财目标和流动性需求等，在投资顾问的指导下，选择适合自身的投资组合。同时掌握投资最重要的因素：收益率、时间以及投资与投机的趋势把握。如果资产量不多，可将注意力集中在前两个因素上，闲钱长期投资，承担的风险低，长期坚持效果会很好。

　　另外，合理的资产配置更为重要，不要把鸡蛋放在同一个篮子里，从这个意义上讲，理财也是一门艺术。

　　最后，每个人的财务状况、风险偏好、收益目标、心理状态随着时间的推移和市场情况的转变都会发生很大变化，定期地总结自己的财务计划非常重要。

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