大盘蹦极权证如何操作

　　李颂慈

　　如果大盘出现急升或急跌，权证投资者须多加留意。以下就简单介绍一些在急升或急跌市况下投资权证的考虑因素。

　　如果大盘出现急升或急跌，看对趋势的投资者借着权证的杠杆效应可能在短期内赚取良好回报。但很多投资者在买卖权证时，都是以较短线的投资目标为出发点。因此，除非急升急跌的状况持续发生，否则很多持有权证而又看对趋势的投资者，可能在急升急跌后的翌日或极短时间内沽货套利，而部分市场持货较多的权证可能会因为大量出货影响升势。

　　因此，即使投资者预期市况有可能会出现单边发展，但在出现急升或急跌后的短期内，很多人亦会考虑先在短时间内将一半或部分持货先卖出套利，以保障自己有一定利润在手，而余下持货则可考虑继续持有、观望发展，让盈利有机会得以滚存。

　　至于那些看错走势的投资者，需要考虑的因素相对较多。首先，大部分投资者未必能够实时面对投资失误并替持有的权证作适当止蚀，因而导致相关权证不断累积高位被套的持货(俗称“蟹货”)。这些投资者何时才肯止蚀离场，会成为影响权证价格表现的因素之一。

　　另外，当大市出现急跌的时候，不少认购证的杠杆比率会随之上升。但随着认购证价格不断下跌，实际杠杆可能也会不升反跌。举例说，当正股价格由$100 跌至$95，而某权证拥有10倍杠杆，该权证的价格可能由$0.20 下跌至$0.10。但要由$0.1回升至$0.2，该权证要升100%才可“打和”，所以正股必须要有较大升幅。如例子中股价是由$100跌至$80，权证价格理论上为$0.0或接近$0.0的水平，要回升至$0.2是相当艰难的。当权证越来越游离价外，其对正股的敏感程度便愈低。

　　由于权证的数据会跟随其价内、外状况及时间值等作出变化，故相比投资

　　(作者为高盛亚洲执行董事兼