此山更比那山高 陪牛市慢慢变老

　　吴智钢

　　在经历了将近2个月的震荡之后，股指终于在7月25日企稳在4323点，并且在次日越过5月29日的4335点高位，创出4371点历史新高。

　　喜忧相伴

　　对于股指的重上4300点，许多投资者既喜又忧。

　　喜的是，股市终于再发牛劲，一波上攻行情可以期待，部分人曾经有过的“从4300点掉头走熊”的忧虑可以休矣。

　　忧的是，当5月29日创出4335点高位后，引发了政府高层对股市泡沫的担忧，监管部门陆续推出了调控“组合拳”，随之而来的是“5.30”惨烈的调整。4300点几乎成了“政策顶”的代名词。正是同样的忧虑，导致了6月20日上试4312点后再度出现一波调整行情。那么，现在再上4300点，是否会再度引来管理层调控“组合拳”的一顿猛揍？

　　投资者的这种担心不无道理。“一日被蛇咬，十年怕井绳”，何况“5.30”才过去不到两个月？“5.30”的惨烈状况，每个人都记忆犹新。在周四创出新高后，周五股指踌躇不前，市场反应谨慎，也表现了这种担忧。“周末会不会出针对股市的调控政策？”成为投资者摆在心里、写在脸上的问号。

　　然而，笔者对投资者这种担忧而且无奈的心态，却感到深深的悲哀。一个最市场化的市场，其价格走势却不能由市场自己来决定，不能由投资者的整体力量来决定，而是要由“长官意志”来决定，由管理层说了算，这市场也很难说是个真正的市场了。也许，A股这十几岁的孩子真的还太小，要由监护人来做决定？什么时候，我们的A股市场走势不再由长官来决定的时候，就值得一壶浊酒举杯相庆了。

　　今非昔比

　　一位睿智的哲人曾经说过“人不能两次踏入同样一条河流”。

　　其实，现在的4300点，与5月、6月的4300点，又何尝不是这样的道理？同样的4300点，却有不同的市场气氛、不同的投资观念，不同的市场环境。可以说，目前的4300点，已经今非昔比，已经不是5月、6月的4300点了。可以说，这山更比那山高。

　　市场气氛的不同：由全民狂热变成谨慎冷静。今年上半年一波凌厉的上攻行情，使所有及时参与进来的人都尝到了赚钱效应的甜头，市场气氛逐步从热烈向狂热转化，日均新开户人数达到20多万人，网络上唱响了“死了都不卖”的歌曲，这种气氛的确令人担忧。然而，经过“5.30”及“6.20”两波快速调整后，投资者尤其是一些新股民从快速下跌、深度套牢的切肤之痛中被动地接受了风险教育。因此，在本轮上升行情中，还有不少人因担心被套牢而不敢跟进，“死了都不卖”的歌曲不再有人提起。正是在这种谨慎、犹豫的气氛中，股指创出了新高。目前的市场气氛是健康的。谨慎的心态，在市场中永远都需要。

　　投资观念和强势板块的不同：由“投机更赚钱”变成更注重价值投资。在5月底冲上4300点的时候，上升的个股和板块可以用“鸡犬升天”来形容。基本上是绩优蓝筹股进入盘整或者是小幅上扬，而ST板块、绩差股、低价股却高歌猛进，许多投资者都有参与投机更赚钱的感觉，于是乎，绝对价越低（通常也是业绩越差）的个股越受资金追捧。经过两波调整，许多ST股、低价股被“腰斩”之后，目前仍然在下边逐步回升，而引领股指创出新高的，只是万科、上海汽车、招商银行、中信证券等一批绩优蓝筹股。可以说，5月底4300点时存在的“结构性泡沫”已经基本得到纠正，而价值投资的理念目前更深入人心，行情的发展更加健康。

　　市场环境的不同：上市公司业绩增长更明朗、宏观经济出现新亮点，

人民币升值步伐更快。在5月底冲上4300点的时候，虽然也对上市公司业绩增长有预期，但是没有现在这么明确。在披露上市公司中期业绩的过程中，公司业绩的增长越来越明朗。有人曾经预测A股在中报期间不会出现“业绩浪”，其实目前正在展开的正是业绩行情，业绩大幅增长的个股升幅明显大于业绩平庸的个股，而一些业绩不如人意的个股还出现下跌，这就是“业绩浪”。上市公司业绩的增长，永远都是股市走牛的基础；没有了这个基础，所谓的牛市也就无从谈起。同时，在今年上半年的经济运行中，新出现了一些亮点，企业盈利水平大幅增长，居民消费水平快速增长，国内投资增长和消费增长差幅在缩小，消费对经济的拉动在增强，这些都是支持股市进一步走牛的基础。另外，近期

人民币汇率出现加速上扬的迹象，本周，人民币兑美元曾经突破7.56元的关口。本币的升值，也支持证券资产的价格提升。

　　此山更比那山高

　　基于上述理由，我们可以这么说，目前股指的4300点，已非原来的4300点，目前的股市走势更健康。也正是这些理由，我们大可不必担心管理层会出什么调控措施。我们应该把管理层一些正常的监管与有意要打压股市的措施区别出来，不要把管理层所有的动作都说成是“打压股市”。管理层应该有日常的监管，否则还要管理层干什么？

　　“山外青山楼外楼”，既然4300点不是一个“山顶”，既然目前的行情仍然健康，既然市场选择了向上突破，那么，牛市行情应该还会继续展开，山顶之外还有山顶。

　　至于有人问“上面还能看多高？能够涨到多少点？”我觉得这个问题大可不必提出来。既然我们不是股市走势的设计者，也不是管理者，我们何必要管上面多少点？没必要这么“聪明绝顶”，也没必要操这份心。我认为，如果你对我国的宏观经济继续发展有信心，对我国的股市走势有信心，那么，你就耐心地持有一些好股，陪着这牛市慢慢变老吧！