储蓄流向资本市场是长期趋势

　　□本报记者 周松林 徐晓巍

　　中国国际金融有限公司董事总经理贝多广昨天在“2007上海金融论坛”上表示，我国居民储蓄逐步从银行体系流出并进入资本市场，将是一个长期趋势。

　　贝多广表示，2005年中国老百姓的钱大概75%存在银行里，在证券市场中的资产约占19%，其中包括很多债券，股票资产大概占5%左右。日本十年前的数据是储蓄存款占41%，证券资产占50%；美国的数据则是证券资产占到85%，储蓄存款只有10%。对比三个国家的情形，在未来20年内，中国的数字可以达到日本1995年的数字，也就是老百姓在证券市场当中的金融资产大概可以达到50%。对此，市场参与各方，包括监管者、决策者，在心理上要有充分准备。必须认识到这个长期的趋势，根据这样的趋势作出相应的制度和政策上的安排，核心就是这个资本市场能不能替代原来的银行体系，促进资源合理配置。

　　贝多广认为，目前一个共识是应当采取措施缓解股市中的供求矛盾。根据初步测算，把资金资源也就是需求跟可能发生的供应比较，不管采取什么措施，包括国有股减持、流通股解禁、加快审批步伐等等，短期内供求关系都得不到缓解。因此，不仅有必要加快优质企业上市或回归，更要关注国民经济当中那批更加具有活力、利润更加丰厚的企业，就是一大批优质的民营企业、三资企业，这些企业目前在上市的道路上，比大型国有企业更艰难。尽快推进这些企业进入

资本市场，才真正有利于国民经济的转型和发展。

　　贝多广强调，资本市场促进资源配置的功能，本质上是靠股价引导。在

股权分置改革后的全流通市场上，新股上市首日的加权平均回报率仍高达90%，说明还是有很大的问题。大家知道，成熟市场当中，衡量一个投资银行水平高低，就是看它发行的

股票首日涨幅是多少，一般在20%左右，被认为定价、估值比较准确，市场也比较理性。此外，他还强调了市场透明的重要性，在这一点上监管部门、决策部门应如履薄冰，要给投资者明确的政策预期，来解除投资者因为不确定性而带来的恐慌。在目前来说这是一个比较重要的问题。