股市投资须适时把握政策信号

　　银监会高调查处8家违规银行，深交所报告再次强调风险教育

　　股市投资须适时把握政策信号

　　正当市场因为预期之中的加息落空而沾沾自喜、股指跳空高开大涨时，降温的“寒流”不期而至：昨日，银监会高调查处被企业挪用信贷资金的8家银行。同时深交所综合研究所发表研究报告，提醒投资者理性对待上市公司“做多”。分析人士认为，尽管这些措施，与提高交易印花税等直接针对股市的调控政策、加息等宏观紧缩政策有所不同，但是，当金融股跃跃欲试、上证综指再次向前期高点靠近时，投资者的心理仍然会因此受到一定影响。

　　信贷资金被违规挪用

　　昨天，中国银监会在其网站上公布，对被企业挪用信贷资金的8家银行分支机构进行行政处罚，而这些资金的违规去向主要是

　　银监会的调查显示，2001年以来，中国核工业建设集团公司以建设核电站为由，累计从交通银行、北京银行等商业银行获得流动资金贷款共计51笔金额23.66亿元，有87.32％的银行信贷资金被企业挪用，其中6.12亿元被划入有关联关系的房地产企业，1.32亿元被挪用于证券市场和其他方面。银监会认为，银行存在的主要问题在于贷前调查不尽职、贷时审查不审慎、贷后监控不到位等方面问题。银监会依照内部责任认定和追究程序，对包括支行主管行长、部门负责人和客户经理在内的18名相关责任人进行了处理，其中行政警告3人次，通报批评15人次，经济处罚12人次。

　　调查结果还包括，2006年6月以来，招商银行上海东大名支行等6家银行向中国海运（集团）公司发放27亿元流动资金贷款中，至少24亿元被中国海运（集团）公司直接或间接划至证券经营机构用于申购新股。银监会认为，虽然部分银行在借款合同中增加了贷款不得用于股票投资等限制性条款，但在实际操作上存在对大额资金流向监控不力，对企业挪用信贷资金用于申购新股疏于防范，贷款“三查”制度执行不力等问题。对涉及中国海运（集团）公司挪用贷款资金申购新股的招商银行、工商银行、中国银行、兴业银行、中信银行和深圳发展银行等6家银行驻上海部分分支机构，将给予罚款、暂停部分业务和拟取消高管任职资格的处罚。银监会责成上海银监局负责人约见招商银行上海分行负责人诫勉谈话，要求该分行迅速对该公司授信业务的情况进行核查，对辖内贷款业务进行全面检查，并对该支行做出没收违法所得、处违法所得三倍罚款共计169万余元，暂停该支行对公贷款业务半年的监管强制措施和拟对负有重要责任的银行高管人员实施取消任职资格的处罚，同时责成招商银行给予当事人纪律处分；对其他5家银行的上海分行，根据有关法规做出分别处以50万元以内罚款的处罚决定，并责成5家银行对相关责任人员进行处理。

　　对此，银监会相关负责人表示，虽然信贷资金被企业违规挪用进入股市只是极个别现象，但银行业必须引以为戒，加强管理，尤其强调贷时发放拨付的审查和贷后的跟踪检查。

　　此外，国资委有关负责人表示，将对违规挪用银行贷款的中国海运（集团）公司和中国核工业建设集团公司进一步作出处理。

　　深交所报告警示“做多”

　　另一方面，深交所综合研究所近日发布研究报告，针对市场反转以来上市公司或大股东普遍“做多”上市公司的现象，提醒投资者，这其中既有合规、具有实质性内容、长期发挥作用的，也有不当、甚至违规并包含虚假成分的，仅仅具有短期“题材”炒作的意义，其中可能隐含增加股份、做高股价、未来高价套现的动机，导致市场或个股暴涨暴跌的风险。

　　报告认为，股改后大股东、上市公司及其高管积极做多上市公司，主要表现在几个方面：整体上市；增资扩股；资金清欠；并购重组；做高业绩；高送转股本。报告分析，做多上市公司的主要动机有4种：一是上市公司及其高管、大股东积极做优做强上市公司；二、股改后，原国有股、法人股可以有条件地上市流通，从而可以按市场价格估值，大股东推动集团公司整体上市、上市公司增资扩股，在很大程度上可能是基于增持上市公司股份的考虑；三、大股东通过积极推动上市公司增资扩股的策略，大量向上市公司注入资产或认购上市公司定向增发的股份，增加上市公司控股比例；四、不管是基于未来上市公司股份套现的需要，还是将上市公司股份作为抵押、担保标的的考虑，做高上市公司股价对大股东和拥有上市公司股份的高管都是极为有利的。

　　报告警告投资者，有的个股暴涨，主要是“做多”上市公司的市场反应。一旦这种“做多”行为不能持续、效益不能凸现，出现“大非”上市流通压力时，市场可能出现暴跌的风险。

　　关注降温措施的政策信号

　　当大盘刚刚因为加息预期落空而跳空大涨的时候，一系列降温措施的出台可能会对市场带来怎样的影响？

　　分析人士认为，从去年开始，银监会已多次布置严查信贷资金违规入市，就在近期，多家商业银行还在对信贷资金进行逐笔排查。投资者对此早有足够的心理预期。但值得注意的是，在本轮行情启动、银监会多次措辞严厉的检查部署以来，这是首次作出公开的高调处罚，其措施既包括经济处罚，也有行政处罚，还少有地出现了暂停相关支行对公贷款业务半年的监管强制措施、拟对负有重要责任的银行高管人员实施取消任职资格的处罚，显示出银监会在查处信贷资金违规进入房地产和证券市场问题上的确动了真格，其对行业的警示作用是不言而喻的。

　　但也有市场人士认为，严查信贷资金违规入市，对于股市的直接影响主要在资金面上，近期A股新开户数虽然较前期最火爆时有所减少，但基本稳定在20万户左右。倒是基金新开户数大幅增加，上周发行的新基金屡屡出现单日抢购一空的火爆场面，表明新增入市的资金数量还是非常大，只是入市方式从投资者自己买股票变为买基金。从这个意义上讲，该消息的警示作用主要体现在违规资金上，而对影响市场资金面最根本的流动性过剩问题并无实质性影响。

　　多位业内人士均认为，该消息出现在股市短期内的政策真空期，以及市场在短暂调整后的又一轮强劲上涨之时，该消息的政策信号意义十分明显。包括深交所在临近半年终了，业绩浪已提前兴起的时候，提醒投资者注意上市公司的恶意“做多”行为，均有为防止股市过热而提前降温的意味。

　　国泰基金此前的分析认为，市场在快速反弹至4100点之后的上涨步伐会放缓，对于调控的担忧会加大股指的震荡，但新增资金积极入市又限制了股指出现大幅调整，如果调控压力减缓，市场则有望继续反弹。从新增资金入市方式的变化看，基金重仓股还会有优于市场的相对表现。