权证：短线投机的游戏

　　“玩权证原来就是为了即使在股市震荡时也能有赚钱的路子，但实在没想到比炒股更刺激！”股民小柯表示，从5月20日左右，他和很多朋友都认定股市近期会出现大的调整，于是他开始关注认沽权证的情况，因为看空股市的话，买股票赚不了钱，而认沽权证就是“看跌”，股票跌了，买了认沽权证，即使股市下跌，也能赚钱获利。相反，等股市下跌太多，出现反弹迹象时，则可以做“看多”的认购权证；而且权证是T＋0，一天之内可以多次买进卖出，还有，买卖权证不用交印花税。

　　果然，在5月30日上调

股票交易印花税后，股市就出现连日暴跌。小柯决定从钾肥认沽权证(钾肥JTP1)开始“小试牛刀”。上午，他拿着从股市转移过来的10万元资金试探性地以每股1.8元追入钾肥权证，10多分钟后迅速卖出，马上赚得了1000元。这一天钾肥权证最高涨至3.6元，涨幅接近300%，全天换手率高达1338.34%。

　　6月4日开市，钾肥JTP1以7元多高开，小柯在6.9元买进了5000股。但没想到几分钟之后，钾肥JTP1就表演了一次惊心动魄的超级跳水，最低价到了3元多。6月5日，开盘小幅震荡后，价格走到4.5元，小柯又补进了2万股。直到6月15日，钾肥JTP1收盘报5.4元。更重要的是，钾肥JTP1的行权日是6月29日，即持有钾肥JTP1认沽权证的投资者，有权在6月25日至6月29日以15.1元的行权价格向权证发行人卖出1股盐湖钾肥股票。也就是说，只有当盐湖钾肥的股价低于15.1元，该权证才有一定的行权可能性。然而直到6月15日，正股盐湖钾肥的收盘价是48.48元。而在未来几个交易日内，盐湖钾肥跌到15.1元的可能性几乎为零。所以，这种认沽权证的内在价值是0元。换言之，钾肥JTP1认沽权证很可能将变成一张废纸。

　　“权证投资的基本因素是看正股的走势，而不是看权证本身的技术走势。”在6月16日举办的最新股票与权证投资研讨会上，法国兴业

证券(香港)衍生工具部董事李锦认为，权证不是像股票一样可以长线放着的投资产品，而是需要观察和盯盘的，以及关注权证的到期日、行权价等。“影响权证价格的因素包括正股的价格、剩余的期限、利率、股息等。”

　　法兴证券(香港)衍生工具部副总裁陈立言指出，如果剩余期限增加，那么无论认购还是认沽权证的价格都会上涨；利率的上升会导致认购权证价格上升、股息的增加导致认购权证价格下跌，而认沽权证的情况刚好相反。“所投资的权证剩余期限不宜太短。”他认为。目前，法国兴业证券占香港及新加坡权证市场成交额第一位。

　　广发证券产品创新部总经理助理郭勇建议，投资者应当严格控制投资权证的仓位，把权证作为短线品种来看待，随时盯盘，充分利用好T＋0的特点，而且要“重势不重价，关注交易量”，切勿在被套时补仓摊低成本，还有别忘记了行权。郭勇认为，由于钾肥JTP1认沽权证的剩余期限很短，只有不到10天，类似这种“末日权证”的风险很大。“认沽权证成为前段时间跌市做空的工具，而当认沽权证热炒后，股市在出现反弹后，认购权证又会被热炒起来。”

　　不少专家建议，权证的游戏风险性太高，不适合一般的散户投资者。

　　本报记者　骆海涛