民间代客理财 牛市掩映下的风险空白

　　一轮上涨的牛市可以掩盖曾经出现的许多矛盾，比如企业融资困难、券商资产质量不佳，而民间代客理财也是其中之一。

　　上周一，《金融周刊》封面文章报道了成都某些合法机构暗地为投资者提供“私炒港股”渠道的现象，揭示其中潜藏的风险，在读者中引起强烈反响。本期，我们聚焦另外一种游走在监管空白地带的理财现象－－－“民间代客理财”。

　　牛市氛围下再次大量滋生、在自律和利益之间徘徊、在发展和诚信之中摸索……“民间代客理财”有多少故事和诱惑，新环境下发生着怎样的蜕变，其间又存在多大的隐忧呢？本报记者为此走近这些形形色色的民间代客理财公司，试图揭开其神秘面纱。

　　现象 “理财工作室”近来大量冒出

　　“前几天刚接到一个陌生电话，对方自称是一家代客理财公司的业务员，表示可以推荐好

股票，保证一个月赚到20％以上，但条件是利润四六分成。”日前，成都股民李先生向记者讲述了这件蹊跷事。

　　李先生是今年5月底才入市的新股民，本来满怀憧憬的拿着20多万资金杀入股市，谁知一入市就呛了口水，“还不到一个月，就亏了4万多！”

　　“保证你一个月赚20％。”急于把亏损弥补回来的李先生听了理财公司的介绍后立马就有点动心。

　　这些打着理财公司旗号的机构真能保证客户保赚不赔？在相关人士的指导下，记者上周对一家叫做“财富工作室”的从事代客理财的公司进行了探访，这是一家在城南某券商营业部里办公的小公司。

　　记者：听说你们这儿搞代客理财，怎么操作呢？

　　工作人员：你在我们指定的营业部开户，存入资金，然后把密码和账户告诉我们，由我们帮你操作。

　　记者：把密码账户都告诉你们，那不是……

　　工作人员：放心，很安全。我们只是操作你的账户，没有你本人亲自去证券公司，谁也取不走一分钱！我们在成都有多家实体公司，必要时可为我们的合作进行担保。

　　记者：那你们的门槛是多少呢？

　　工作人员：我们设立的最低合作标准为20万元，钱太少了不好管理。

　　记者：万一亏了怎么办呢？

　　工作人员：不会亏，我们都是10多年证券从业经验的专业操盘手在操盘，而且，我们消息广，有不好的消息我们也能提前撤出。

　　记者：假设亏了呢？难道你们不管？

　　工作人员：亏损在10%内的，我们按相应比例补给你。

　　记者：那超过10％呢？

　　工作人员：不可能！如果亏损真的超过10%，那我们的实力就不值得你合作！合作自动中断。

　　记者：你们怎么收费呢？

　　工作人员：赚了钱才收费，收益在50%内的收费20%，收益超过50%后的收费30%。

　　成都证券业资深人士、曾就职于华西证券的高级分析师钟鲁川告诉记者，像“财富工作室”这样从事代客理财的工作室目前在成都至少有超过50家。“成都将近一半的证券营业部都设有理财工作室”，他们大多在券商营业部或附近的大厦办公，投资对象主要是股票，另外也有期货和外汇，都属于高风险投资品种。

　　揭秘 代客操作 风险利益到底咋分

　　这些代客理财公司怎样运作的？他们又是怎样与客户界定利润分成和风险控制的呢？上周五，记者约见了一位从事代客理财操作的公司老总王先生，他半年前从券商处辞职，开了一家这样的投资公司，目前运作资金近千万元。王总告诉记者，他们不像上述理财工作室这样去四处拉客，而主要在亲戚朋友、熟人圈中发展，“最主要的是大家熟悉，互相信任。”

　　门槛提高 操作保密

　　大牛市下，股市上的钱明显好挣了，代客理财的门槛也在提高。据记者调查，这些投资公司以前是大小通吃，现在也在选择客户了。“做5个20万元的客户，不如做一个100万元的客户。”王总透露，最近他们刚刚将资金门槛提高到50万元。

　　“我们会与客户签订详细的‘资产管理服务协议书’，明确双方的权利和义务。”王总称，协议期内客户为封闭性资金，任意一方不得随意存取，可约定由账户所在证券公司营业部协助监管。“我们只要求客户提供交易密码给我们，不管他在哪个证券营业部开户，资金密码和其他身份证明文件一律不要，只是代他操作而已。”他透露，公司一般会更改所托管账户的交易密码，并拒绝告知客户。

　　“我们每周五收盘后会向客户提供最新市值报告，每个月允许客户查看一次持仓股票明细，并要求对方保密。这样做，一方面担心（股票）操作泄密，被人跟风；另一方面也避免客户心理承受能力有限，胡乱操作，破坏计划。”

　　都怕违约 每赚5%就分成

　　记者在王总提供的一份业务推广资料上看到，对于风险利润分成是这样规定的：

　　保本型：对于总资产在50万～200万人民币的客户，投资公司全权操作，利润满5%则提取一次，保留本金操作，盈利与客户五五分成，协议到期，承诺保本（若满一年时间，账户出现少于本金的情况，由投资公司负责赔偿）。

　　风险型：对于总资产在50元～500万人民币的客户，投资公司全权操作，利润满5%则提取一次，保留本金操作，盈利与客户三七分成（投资公司三成，客户七成）；500万人民币以上的客户，二八分成（投资公司两成，客户八成）。投资公司不承诺保本，承诺亏损在20%以内（就是说若一年内出现亏损，超过20%以上部分，由投资公司负责赔偿；若亏损在20%以内，由客户自己承担）。

　　“还有一种保底型，即客户要求一定的收益比例，比如达到20%，我们的利润提成比例相应提高，最高可达八成。不过这种模式风险太大，现在一般我们不接受。”王总介绍说。

　　至于为什么每赚5%就提取一次利润，王总解释说，“其实我们也知道，签署的委托协议不是完全受法律保护的，这样每赚一点就提成稳当些，免得赚多了客户拒付。闹上法庭，我们的利益得不到保证。另外，赚了就分也让客户感觉到实实在在赚了钱，也降低了客户的风险。”

　　走向 “牛人”下海 期待“阳光”

　　除了民间的代客理财行为面临规范，包括金融机构参与的代客理财市场也有隐患。央行副行长吴晓灵不久前表示，在当前国内证券市场发展趋势比较好的情况下，理财市场的许多矛盾被掩盖。一旦证券市场出现波折，造成

理财产品严重亏损，这些隐患就可能暴露。

　　代客理财市场整体不规范

　　“理财市场是未来金融业综合经营的交集，也是未来金融创新的重要领域，目前国内在这一领域的监管法规、监管理念、从业人员理念、客户理念等方面，还存在不少认识不一致、亟需提高的地方。”吴晓灵指出。

　　

银监会业务创新监管协作部主任李伏安近日也批评了一些商业银行把理财产品随意推销给所有客户的做法。他认为，银行把理财产品卖给不合适的客户，不仅极端不负责任，长期来看对银行自身也会造成损失。

　　吴晓灵认为，代客理财产品的法律性质应予以明确，其经营管理的理念应该统一。当前几乎所有金融机构都在经营代客理财，在法律性质上应当明确，无论什么理财品种都是信托委托关系。在经营管理理念上，应认真区分理财产品是私募还是公募。

　　培育客户群 私募暗自练兵

　　“现在不少知名公募基金经理纷纷下海，投身民间代客理财市场。”上海某基金公司高层介绍说，去年不少私募基金经理代客理财，收益少说上百万，高的甚至有上千万。“这怎么不叫人眼红呢，公募基金经理下海，也是想等待法律进一步明朗，好大干一场。”

　　据成都一些代客理财公司介绍，经历了上一轮熊市的教训，总结了一些人失败的经验，他们现在也尽量规范操作，不盲目追求高收益。一方面完善运作流程：在对外营销、市场研究、下单操作、风险控制、客户服务多个环节上，分别派专人操作，避免“一把抓”，降低风险；另一方面，制定严格的操作纪律：单只个股在一个账户上的仓位不许超过50%；新进来的客户账户绝对不满仓；提前做好计划，从来不盘中下单，全部集合竞价操作等等。

　　钟鲁川称，从这种情况看，一些有远见的民间代客理财公司已经着眼长远，等待法律监管的规范，希望“阳光化”。

　　背景链接

　　除股市外，期货和外汇的代客理财市场也一直是灰色地带，违约纠纷时有发生。

　　●期货代客理财

　　目前期货业界的代客理财较为普遍，主要有三种形式：第一种形式以期货工作室的形式存在，如果和期货经纪公司签订了类似于居间人的合同，期货工作室就称为居间人，如果没有签订合同，期货公司就只当其是自己的客户；第二种形式就是期货公司以投资方的形式设立投资公司，由投资公司进行代客理财；第三种形式是由期货公司以公司的名义直接向客户推介，进行代客理财，按照盈利部分的两到三成提取收益。

　　业内人士表示，由于缺乏法律支持，在期货公司间接实行代客理财的过程中，协议往往在私下形成，依靠“潜规则”维系。

　　●外汇保证金交易

　　外汇保证金交易是指投资者以经纪商提供之信用进行外汇交易。经纪商一般可提供90%以上的信用，投资者只要持有10%的资金(保证金)就可进行外汇交易，有经纪商甚至宣称保证金的最低要求只有0.5%。

　　保证金的杠杆作用既能放大收益，同样也会放大风险。一旦损失超过了保证金的数额，保证金就会被经纪公司全部没收。另外，从事网上外汇保证金交易最大的风险是投资者得不到我国法律的保护。

　　名词解释

　　传统意义上，代客理财是指专业的理财机构或个人为客户提供理财服务，并收取酬金的行为。代客理财可分为为客户进行理财策划和为客户进行资产管理，由于多数客户还未树立接受代客理财咨询和服务的理念，因而目前的代客理财资讯业务往往依托于代客资产管理业务之上，除了银行、证券、保险和信托公司在做法律法规允许下的代客资产管理业务外，一些机构和个人也通过合同约定或口头协议（通常不被法律认可），在进行类似的操作，这种现象被业界称作“民间代客理财”。

　　本报记者 刘锋 为您报道