监管层叫停打新 信托银行人民币理财遭池鱼之殃

　　本报记者 程志云 北京报道

　　如火如荼的打新股信托最近遇到了麻烦。

　　近日，证监会联合银监会叫停了所有开展网下申购新股的信托产品的发行。上百亿“打新股”信托计划被迫搁浅或者转道收益率相对较低的网上申购通道。

　　而受此影响，规模巨大的与“打新股”信托计划挂钩的银行人民币理财也将被迫调整其预期收益率。

　　叫停

　　最近，不少信托经理在向证监会上报打新股的信托计划材料的时候被告知，由于近期信托产品网下申购政策将要进行调整，因此暂时停止相关业务的审批。

　　而6月9日，中国信托业协会第一届会员大会上传出消息，叫停的原因是由于近期信托产品上报过多。“有的信托公司一次性就上报了90多个网下申购的产品，让监管层难以接受，这可能是叫停信托产品开展网下申购的导火索。而除此以外，信托公司自有资金进行网下申购并没有受到牵连。”知情人士透露。

　　实际上，2006年9月证监会发布《证券发行与承销管理办法》(征求意见稿)规定，集合信托计划可作为IPO的配售对象，信托公司需要获得新股询价资格，其开展的集合信托计划可参与网下配售。

　　10月份，华宝信托率先推出用于网下配售的 “华宝-聚金证券投资资金信托计划第一号”。该计划明确表示“在进行新股申购时，受托人将以网下配售为主”。并表示，该类网下配售方式可能会提高信托产品新股申购的收益率。

　　一位接近证监会的人士告诉记者，“当时，证监会出台该办法的本意是要活跃市场，为新股定价提供更多的参与主体。但没有想到的是，很多信托公司刚刚拿到资质就已经开始批量生产打新股信托计划了。”

　　更让监管者没有想到的是，随着银行与信托合作的深入，大量银行人民币理财的资金通过信托渠道也进入了这个市场。

　　“这些银行的理财产品动辄几十亿上百亿，相比一般的机构投资者丝毫不逊色。而网下申购原本是不在

股票交易网内向一些机构投资者配售股票，游戏规则、风险、收益都和网上配售有很大区别。而现在这么多老百姓的钱在其中，让监管者感到担心。”该人士称。

　　根据市场人士分析，目前已经有上千亿的信托资金徘徊在这个市场中逐利。还有大量信托计划通过各种形式代售中。他们的介入将大大改变市场中的格局。

　　而一位信托公司人士则表示反对，“在国外的共同基金和养老金也是老百姓的钱，但他们也算是机构投资者。有网下申购资格的信托公司也同样有能力为投资者提供专业的服务。”他说。

　　据记者了解，目前，针对这种情况，证监会与银监会正在协商出台新的规则。“新规则将对信托公司的注册资本金和公司询价纪录提出门槛。只有符合规则的信托公司才能够发行相关产品。此外，针对信托产品资金用途不定的情况也会做出限制，混合类(既投资二级市场，又参与打新股)的信托产品将有可能被挡在门外。”知情人士透露。

　　业内人士分析认为，今年，打新股市场上还会有很多机会，包括红筹股回归等等。但信托公司太过急功近利，发行了过多的打新股计划，导致短期内太多资金进入这个市场，改变了市场格局。监管者需要一定时间来平衡利益关系。

　　人民币理财受累

　　信托计划网下申购叫停，受牵累的却是银行。

　　目前，商业银行人民币理财正是信托公司打新股计划最大的买家。

　　记者了解到，自从2005年底，股票市场开始复苏以来，存款搬家成为商业银行的心头大患。大量银行存款开始或直接，或通过基金变相流入股市。

　　此外，伴随着资本市场2006年进入快速上升期，更多企业通过股市进行融资。2006年上百家企业在股市共筹集了4000多亿元的资金。这些同样造成了作为间接融资的银行贷款下降。在这种情况下，靠吃利差赚钱的银行日子开始难过。

　　与此同时，相对股市的赚钱效应，以往投资债市或者简单挂钩

汇率为主的人民币理财产品也逐步陷入了困境。“从存款到人民币理财，银行间的竞争非常激烈。”市场人士声称。

　　而2006年中，中信银行率先与中信信托合作发行了国内第一个打新股的人民币理财计划。该计划截止到2006年底的收益为9%，获得了投资者的追捧。

　　此类计划的普遍操作模式是由一家银行下属公司以单一信托的模式收购信托公司发行的新股申购信托计划，然后再分拆成若干份，卖给普通投资者。

　　此后，与信托合作打新股，人民币理财逐步成为商业银行理财产品的主流品种之一。几乎所有的商业银行都和信托公司开展相关的合作。

　　一位和银行合作的高级信托经理告诉记者，在这种情况下，信托公司是否拥有网下申购的资质至关重要。目前，网下申购新股的收益大约在17%-18%左右，而在目前的行情下，网上申购的预期回报也只有10%。二者相差将近1倍左右。

　　“而目前，这些银行都非常着急，因为暂停信托计划网下申购的资格，无疑将会令人民币理财收益率打个对折。在目前的市场情况下，这将会很大程度上影响人民币理财产品的销售。”一位工商银行北京分行人士告诉记者。

　　记者了解到，目前，市面上打新股的人民币理财计划已经逐步在减少。

　　一位民生银行内部人士告诉记者，尽管打新股信托收益高、风险小，但在监管层明令禁止的情况下，目前市面上银行发打新股产品基本上都是存量了。而无奈之下，不少商业银行已经开始转向银监会申请报批投资香港股市的QDII产品。“只有预期年收益率在15%以上，对目前市场上的投资者而言，才会比较有吸引力。”他说。

　　来源：经济观察报网