周晓明：基金到底是一个什么样的游戏

　　新浪财经讯 2007年6月16日，学习型中国-投资理财论坛在北京友谊饭店召开，本次论坛的主题是“普及国际化投资理念、引领中国家庭理财潮”。新浪财经全程直播了本次论坛的盛况。以下为嘉实基金管理有限公司营销策划部兼产品管理部总监周晓明演讲实录：

　　周晓明：正如主持人所说的，理念和方法是最重要的，所以希望能够在我这个很短的演讲过程当中能够给大家在这方面提供一些线索。其实基金在中国已经非常不陌生了，我本人2001年年底加入基金公司，在2002年、2003年出去做基金营销的时候，想找到这么多的听众不容易。但是短短几年过去，大家知道，去年以来买基金要排队了，并且开始比例配售了，现在说实话，我们以前出去在公共场合很少能够听到大家谈基金，现在在电梯里面、饭馆里面经常会谈你买的基金怎么样，应该说一下子变得非常热，这个热对整个资本市场、对我们这个行业的发展、对广大的投资者去分享中国经济和股市的成长是非常有好处的，但是这个热里面也有很多的冷思考。

　　通常，

理财有一个最朴素的原因，就是你挣钱是有限的，而且比较平稳，你的支出是却跳跃的，所以说你要通过理财来平滑你这个支出的曲线，同时在你支出的同时把收入往上移。它基本上并不满足那种投资暴富的需求，想通过基金迅速从一个没有钱的人变成一个富人，这个是不大可能的，因为他是一个大众参与的事情，这样的事情就很少有这样的机会。可能大家从各个角度都可以了解到基金是一个什么样的产品，大概有一个理解。今天，我就给大家讲一点我们所理解的大实话，基金到底是一个什么样的产品，一个什么样的游戏。

　　开放式基金翻译过来叫做开放式基金，或者叫共同基金。最初，教课书上还有一个互助基金。互助是什么呢？就是众多的中小投资者把自己的钱通过基金这样一个产品的载体汇集起来委托专业机构去管理。大家可以想一想，面对现在十几万亿的股市市值，面对更大的债券市场，我们每个人的钱可能还是小钱，对市场而言是小钱。当你去市场里面投资的时候，你面临几个问题，第一个是你很难去做投资组合，从而无法有效的去分散风险，可能过去几天，在印花税调整后的几天里，基金作为一个投资组合的跌幅是非常有限的，而大部分投资者持有

股票可能跌幅比大盘还要大的多。小资金面对市场的第二个问题，就是你没有足够的能力和成本去支撑你的研究，比如说你投资100万到股市里面，你会不会经常去上市公司调研，你投资的公司开股东大会，你会不会自己买票去参加。你会不会在几十、上百家的卖方研究的报告支持下去做你的研究，我想一般投资人不会。 很多投资人自己炒股票，也许是运气，也许是听了什么消息，感觉很好，你这个股票短期涨了不少，很高兴。但是当一震荡的时候，他就开始怀疑那些消息，为什么呢？因为你没有研究，你不知道是怎么回事。这是小资金投资的第二个问题。 第三个是小资金谈判地位差。对市场是被动接受，无法有效的维护自身权利。比如说你现在是某一家上市公司的股东，其实流通股东通常被叫做股民。你如果去到这家上市公司说要找董事长谈一谈，要谈谈发展的前景，我想他95%以上不会理你，董秘也不会见你，咨询电话一般也很难不通。但是当众多的小资金汇成一个大资金，就可以真正有条件发挥股东的作用。当上市公司有新投资的项目，有融资的需求，他首先想到的是跟机构投资者去沟通。机构投资者可以参与上市公司定价。当小资金通过投资基金变成大资金以后，可以用组合投资的方法来做组合管理，同时，基金有专业的投资研究团队，另外我们有大量的外部资源去支持。 同时还有刚才讲到的维护投资者权益问题，所以说共同基金是一个什么样的游戏？就是大家把小钱凑成大钱，委托专业投资者管理，使小资金分享大资金优势的一种产品。对于一项投资你会分析它的收益性、安全性和流动性等等。投资基金的收益性怎么样呢？在过去几年熊市里面，基金总体上给大家赚了钱，第一支开放的基金是2001年9月份成立的，那个时候的市场是1900点，当市场跌到2005年年底，破1000点的时候，基金还给投资人赚了钱。从2006年以来，基金平均都超过了100%的增长率，今年以来又在100%的增长上又增长了60%-70%。基金的安全性如何？我们说基金能够发展的今天与它的制度有直接的关系。由于托管机制的存在，投资者投资基金，不是说本金是安全的，是你不会担心你的本金会被人挪用，或者说会面临其他一些投资上可能出现的问题。同时，刚才讲的由于它是专业机构的管理，总体上来看，投资基金的安全性比自己炒股票和其他的一些方式要高一些，有一个例子就是大家看到历史上所有的基金最低最低的净值大概是7毛多，而在过去几年熊市如果你的股票资产用一个净值去衡量的话会有多少，有没有去掉一个十位数。 基金还有一些其他的属性，比如流动性方面，具有类似银行存款的流动性，对于不是特别火烧眉毛的事情，我想这个可以满足你的需要的。另外，基金是一个轻松理财，刚才讲的你把钱交给专业团队去管理，你自己应该是比较轻松的，同时还有一些参与性。如果说你既希望轻松一些，又想知道基金是怎么做的，基金有很多的信息披露和投资者沟通的渠道可以满足你这样一个需求。

　　怎么选择基金呢？按照各方面来分的话可以分为几种，现在大家面临的是开放式基金，怎么来选择基金呢？大家应该了解几个情况，一个是不同的风险收益是不一样的。股票、债券、货币的风险和收益是不一样的，股票是最高的，债券是其次，货币是最低的。你首先要想你的风险承受能力和你的收益的期望是希望在一个什么区间，最高就买股票基金，比较差的就买债券基金，再低可以考虑

货币市场基金。第二个是投资风格方面，是成长、平衡、价值等风格，我觉得一般人不会特别的去把握。所以我觉得大家不必要太多的去考虑这个问题。

　　还有一个是主动和被动投资，主动投资是非指数基金，被动投资就是指数基金，这个怎么选择？而且，我讲一下这个问题有利于大家的理解，就是你选择基金的时候你会面临什么问题。指数基金是什么？基金经理可以完全负责指数的走势。你买了这个指数基金实际上买的是指数，你的收益和风险跟指数是非常接近的。主动投资和被动投资是不同的投资理念和信仰在起作用，被动投资是相信所有的信息—影响股价的信息都反映在价格里了，所以不可能通过选股来战胜市场。主动投资则相信可以通过主动的投资来战胜市场。，所以我们投资人选择指数基金选择的是什么，我只要跟上指数就可以了。市场下跌的时候或者振荡的时候，有一些主动基金就可以提高指数，所以说风险、收益是硬币的两面，选择一个东西就会放弃一个东西。我觉得大家不要去谋求选择这样的东西。

　　选择基金第一就是选择基金管理公司，选择一个好的基金管理公司，综合实力强，这意味着它能吸引人才，意味着他能够在公司长期发展方面做很多的投入，也意味着他的治理结构可能会比其他人的稳定。选基金经理要关注他的历史业绩和长期能力，历史业绩是显性的。这个长期能力大家需要去看一看这个人的背景，比如说他从业的时间、长短，他以前在什么样岗位去工作，他的知识结构方面是一个什么状况。选产品就要看自己的风险收益偏好。任何选择的同时是放弃，这个是大家投资的时候…尤其是投基金的时候心态特别重要，也就是说那种最优的选择只有理论上有，大家实际做出任何的选择都是次优的，你怎么样来衡量这个呢？是不是你要的，一定要想清楚这个问题。我现在觉得很多基金投资人也非常焦虑，基金本来是一个轻松投资，但是他很焦虑，他买的这个基金涨的慢了他也着急，涨的快了也担心。 我开始就讲，其实你就把你的基金当做你的一块资产，就是说你短期不需要去变卖它，你不需要靠它去生活。所以说在投基金的时候，“懒”一点、“傻”一点都没关系。

　　投资基金有很多常见的问题，第一个买基金还是炒股票，如果说你有能力，自己炒股票也可以。如果没有这个能力就选基金。其实你做出的选择是次优的，都不是最优的，最优的是你买股票每天抓住一个涨停板。但是你有没有这样的能力和运气，没有的话你做出次优的选择你来买基金。第二，基金分红是不是越多越好？不是。这个大家要走出了一个误区，我们发现很多新入市的投资人以为这个分红是白来的，其实基金的分红是要从基金净值里面除权的，不会给你带来任何额外的收益，分红给你的意义是什么呢？就是应对你的不时之需，或利于你选择再投资。如果没有急用、也没有更好的投资机会，就不必非要求分红，基金分红时你也可以选择红利再投资。第三，基金要长投还是短炒，如果短炒能炒好也可以，因为波动性在那，但要看你有没有这个能力，坦率说我在基金公司工作，我没有这个能力，我们的基金经理也不一定有这个能力，所以我建议大家不要去撞这个运气。还是说要轻松一点，把它当做资产，不要每天去看着它。第四，基金组合投资和定期定额投资。组合投资还不完全说是鸡蛋不要放在一个篮子里的问题，而是说你通过基金组合能够获得单个产品不具备的风险收益组合。你可以配置一些指数基金，再配置一些主动性的基金，你配置一些进攻性比较强的，也可以配置一些比较保守的，你配置一些成长性的，也可能配置一些收益性的，你通过这样的组合来满足自己特定的需求。定期定投则有助于平滑投资成本，形成纪律性。

　　总结一下，希望大家投资的时候有一个理性的预期，把它作为你应对子女教育、养老人生的长期目标来看待。基金投资有各种技术性的问题，大家要在投资的实践中去更好的把握。

　　最后祝愿在座的各位嘉宾能够携手基金，也携手其他的各种有效的理财工具共创你的财富人生！谢谢大家！