私募股权基金：富人投资理财新选择

　　文/任强

　　2007年5月20日，即将成立的中国国家外汇投资公司与美国著名的黑石集团(Black Stone Group)正式签署协议，将投资30亿美元在黑石集团即将进行的全球首次公开发售中，购买低于其10%的股份。并且国家外汇投资公司承诺至少在4年时间内持有其对黑石集团的投资。看到这则新闻之后，读者会发出疑问：黑石集团是什么样的投资机构？为什么国家外汇投资公司会将这么大笔的资金交给黑石集团来管理呢？

　　黑石集团堪称华尔街上最知名的私募基金。该集团成立于1985年，业务主要由私募股权投资、房地产、可交易另类资产管理和金融咨询等四部分组成。截至2007年3月，黑石集团旗下管理的资产达787亿美元左右，其中311亿资产属于企业投资，177亿投资于房地产市场，299亿投资于共同基金、对冲基金、债券以及其他金融产品。公司以年均30%的投资回报率闻名华尔街。统计数字表明，黑石集团控制着近50家公司，这些企业覆盖的行业领域五花八门，从生产制造业到服务业。可见，黑石集团的投资能力是极强的，管理资产规模也比较大。

　　目前，在

人民币升值的预期之下，大量的境外资金流入中国，再加上经常项目下的顺差，我国

外汇储备不断增加。据国家外汇管理局的资料，截至2006年底，我国外汇储备已超过了1万亿美元。如何使用这笔外汇储备成为中央政府头疼的问题。在香港政府前财政司司长、现任黑石大中华区总裁梁锦松的沟通之下，同时考虑到黑石集团的投资业绩，国家外汇投资公司便将这笔资金交由黑石集团来进行管理。

　　国外著名的私募基金得到国家外汇投资公司如此的青睐，那么到底什么是私募基金呢？国内的个人投资者可不可以选择类似的私募基金进行投资呢？

　　所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。

　　与公募基金相比，私募基金有如下几个特点：1、私募基金通过非公开方式募集资金。不得利用任何传播媒体做广告宣传。2、与公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低得多，不许向大众批露，只需向范围较小的投资批露。3、在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。另外，私募基金一个显著的特点就是基金发起人、管理人通常以自有资金投入基金管理公司，基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关。

　　一般来讲，按照组织形式的不同，规范性的私募基金可以有三种形式，即公司制私募基金、信托型私募基金和有限合伙制的私募基金。

　　公司制私募基金体现的是一种“委托—代理关系”,以基金公司名义对外投资、承担风险和责任。投资者购买一定的基金份额后即成为公司股东,有权通过出席股东大会、选举董事等方式参与公司重大决策。公司制私募基金在投资者、基金管理人和基金托管人之间形成一种制衡机制,即投资者可行使股东权利、参与公司经营管理,监督管理人和托管人的行为；管理人不持有基金财产,只能向托管人做出投资指示；托管人虽持有基金财产,但不享有处分权,仅执行基金管理人的指示。

　　信托型私募基金蕴涵的是一种“信托—受托关系”,基金本身为一财产集合体,由基金管理人以自己的名义对其进行经营管理,投资者仅作为受益人分享利益,无权参与基金运作的重大决策。

　　有限合伙型的私募基金包括两类投资者，一类是普通合伙人(General Partner)，一类是有限合伙人(Limited Parter)。普通合伙人承担无限连带责任，行使合伙事务执行权，负责企业的经营管理。有限合伙人以其投入资金依据合伙协议享受合伙收益，对企业债务只承担有限责任，不对外代表合伙，也不直接参与企业经营管理。有限合伙制的私募基金组织形式具备一定的法律基础，但是有限合伙制在我国发展较晚，还有待于民众继续熟悉，在短期内迅速推广不具备操作性。上述的黑石基金就属于有限合伙型，但是由于其管理资产规模大，一般的投资者是不能企及的。

　　另外，根据私募基金的投向不同又可分为私募股权投资基金、私募产业投资基金和私募风险投资基金。

　　对于目前国内的中产及富裕阶层来说，又有哪种类型的私募基金可以作为合适的投资渠道呢？笔者的建议是，信托型私募股权投资基金。

　　2007年1月23日，银监会颁布了《信托公司集合资金信托计划管理办法》(以下简称《办法》)对信托公司的集合资金信托计划加以规范。根据《办法》规定，自然人、法人或者依法成立的其他组织投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币；单个信托计划的自然人人数不得超过50人，合格的机构投资者数量不受限制；信托公司推介信托计划时，不得进行公开营销宣传。

　　根据这一《办法》成立的信托计划实际上就是信托型私募基金，但是，由于这类信托计划往往投资于债券和股票等证券，因此，《办法》也就此成为信托型私募股权基金的规范之一。

　　为了保证信托财产的安全性，《办法》规定，信托计划的资金实行保管制。信托公司依信托计划文件约定需要运用信托资金时，应当向保管人书面提供信托合同复印件及资金用途说明；保管人应当安全保管信托财产；对所保管的不同信托计划分别设置账户，确保信托财产的独立性；确认与执行信托公司管理运用信托财产的指令，核对信托财产交易记录、资金和财产账目；记录信托资金划拨情况，保存信托公司的资金用途说明；定期向信托公司出具保管报告。目前很多私募基金为了保证客户的资金安全，通常寻找银行作为托管人。

　　除了安全性，私募基金的投资管理能力是投资者更为关注的对象，由于目前很多私募基金经理都是从公募基金的基金经理转换而来，基金经理丰富的投资经验加上更加灵活的投资能力，私募基金的收益率往往也是公募基金所望尘莫及的。

　　规范性的信托型私募股权基金在中国刚刚起步，中产、富裕阶层不妨尝试投资。