空头ETF产品：助你对冲基金DIY

　　

对冲基金的高价收费可能受到挑战：如今运用Proshare的新ETF产品，你也可以定制自己的对冲工具———既简便又便宜。

　　对冲基金如何来证明它们的天价管理费是正当的？一个理由是，短线投资是个非常危险的生意，潜在风险并没有底线。对于个人投资者来说，对冲风险很难实现。不过，补救的手段已经出现。一些新的投资工具令个人投资者也可以参与做空指数。你可以低成本地定制自己的对冲基金。

　　这种新工具就是ETF产品。在过去的12个月中，ProShares公司推出了29种跟踪指数（如S&P 500与Russell 2000）及其附属领域的空头指数基金。为了对冲这种空头ETF产品的风险，你可以购买常规的

股票或是共同基金，或是ProShares为此设计的另外23种多头指数基金产品。

　　空头ETF产品独一无二

　　假设你并不能预测整个市场将会如何运行，但是相信Nasdaq将比纽交所上市的股票面临更大风险。一个中庸的策略就是，购买一个长期的多头ETF产品，同时也购买ProShares的某只空头ETF，它将对Nasdaq指数的前100只股票做空。购买ProShares空头ETF产品的年开销还不算太糟糕：低于1％。而对冲基金的年度费率通常在2％－20％之间。

　　空头ETF产品由Michael Sapir设计。他是一位49岁的证券业律师。Sapir先生花了整整七年的时间去说服SEC（Securities & Exchange Commission）批准此类产品。1997年，Sapir成立了ProFunds公司，这一指数基金提供商最初的产品定位于专业投资者。2006年他成立了ProShares，一个专注于ETF产品的姊妹公司。目前这两家公司共管理着137亿美金的资产，其中ProFunds规模为78亿美元，包括60只长期或短期指数基金；ProShares公司的规模为59亿美元，包括52只长期或短期ETF基金。

　　ProShares的多头ETF产品与先锋Vanguard或巴克利Barclays公司的ETF产品相比，并无特殊之处。但是占其总资产80％的空头ETF产品却是独一无二的。只有Proshares的空头（短期）ETF产品被SEC批准。

　　ProShares提供不包含杠杆工具的常规ETF产品，也为追求高收益率的投资者提供含有2－1杠杆的ultras ETF产品。假设你投资了5000美金的短期ultras Dow30产品，你可以控制道琼斯30指数1万美金的资产。如果指数下跌了，你可以得到200％的收益，如果指数上涨，你的损失也是双倍的。短期Dow30产品追踪DOW。

　　不会面临保证金警报

　　投资ETF产品的风险是有边界的，并且不会面临保证金警报的问题。但如果投资某一股票，风险却是无限的。“假设你在500美金的价位做空google，但它的股价随即上涨。你需要补充大笔现金来应对保证金警报，令保证金账户充足。如果价格上涨到1000美金，2000美金，甚至5000美金，你就极有可能暴仓。”Sapir表示。

　　ProShares适用于各类市场标的。比如，你认为大盘股或是基金将会表现良好，但却担心普通的中盘或小盘股会表现糟糕。那么你可以在购买你看好的股票或基金的同时，购入ProShares S&P 500空头基金。你可以用Proshares的空头基金来做空房地产市场，并且同时做多石油与天然气市场。你可以找到成长概念股票与价值概念股票之间对冲的方法。或者你可以利用基本的经济数据如

汇率来进行投资。你是否认为汇率上涨不可避免，并且相对于消费类股票而言，将更多地危及到银行股呢？那么就同时买入ProShares的消费类多头杠杆基金，与金融类空头杠杆基金吧。

　　成本低廉是最大优势

　　如果你认为小盘股将会下跌，并且希望在保住你的小盘股收益的同时，又不卖掉它们呢？你可以利用购买Russell 2000空头基金来实现一定程度上的对冲，假设你预计Russell 2000指数将会出现下跌。当你希望能规避资本利得税或是节约开支时，你也可以有灵活的选择。一个10万美金的ProShares常规基金，每年的固定开销在1000美金，而如果是5万美金的杠杆基金再加上5万美金的国债，一年仅仅花费500美金。

　　目前ProShares还没有针对债券市场或是海外

资本市场的空头ETF产品，但Sapir表示，正在加紧研发。值得注意的是，对冲并不代表没有风险。任何交易都面临风险，只不过Sapir能做得更好些。他目前拥有旗下公司20%－50％的股权，年资本管理费达1.7亿美金，而员工仅为90人。

　　（本报见习记者 郑焰 编译）