指数基金越大越美

　　高国华

　　2007年以来，指数基金无疑成了最赚钱的基金。随着投资者对指数基金价值的认识，该类基金的资产规模也开始水涨船高。像嘉实沪深300指数基金份额已突破100亿份，资产规模超过160多亿元，成为国内指数基金中最大的超级航母。截至5月25日，该基金今年以来的净值增长率达到83.16%，在股票型基金中处于前列。

　　统计显示，2006年，被动型指数基金的业绩增长首次战胜了主动型的

股票型基金。根据Wind资讯统计，2006年度指数型基金的平均净值增长率为125.77%，高于股票型基金114.73%与混合型基金110.18%的平均收益率。正是由于指数基金表现出的魅力，吸引了投资者的关注，该类品种成为部分投资者资产配置的重要工具。

　　实际上，在西方发达国家，指数型基金受到包括交易所、

证券公司、保险公司等各类机构的广泛青睐。目前美国证券市场上有400多种指数基金，且每年还在快速增长，但由于我国股市的长期低迷，投资者对指数基金的关注度很小。

　　面对日渐火热的指数基金投资浪潮，也有投资者不禁产生指数基金规模日渐扩大会影响业绩的担心。就此，嘉实沪深300指数基金经理杨宇认为，指数基金是惟一不用担心规模大会影响运作的股票型基金，它的规模越大越好。

　　首先，目前市场容量很大，沪深两市市值已超过18万亿元，仅流通市值就达到6万亿元，即使指数基金的规模进一步扩大，在其中所占比例也非常小，市场有足够的容量能够容纳指数基金。

　　其次，在基金运作上，投资者也不用担心“船大难掉头”，因为指数基金以跟踪某一特定指数进行投资，以此获得长期稳定收益。以嘉实沪深300为例，它主要投资沪深300指数成分股及其备选成分股、新股等，是被动型投资产品，不用去选股票，只要按比例去配置沪深300指数就行。

　　第三，规模越大受资金日常申购赎回的影响就越小。杨宇表示，申购、赎回是影响指数基金跟踪误差的主要因素。受基金申购赎回流程的限制，申购资金T+2日才能到达基金账户，两个交易日以后的指数和申购日的指数点位会有差别，这会产生跟踪误差，单边上扬的牛市中该因素对指数基金的影响更为明显。在指数上涨1%的情况下，对5亿元规模的小基金会产生0.4%的负偏差，而对于200亿元规模的大基金负偏差只有0.01%。

　　第四，规模越大资金使用效率越高。基金一般都会保留“现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值5%”以应付日常赎回，在这个限额内，规模大的基金除了可以留出部分资金自如应对日常赎回，还能有足够资金去申购回报更高的政府债券和打新股，特别是今年大量IPO上市、H股回归，为打新获利提供了良机。