经验有时可能误人

　　□曹一舟

　　此前的强势市场，留给人们的经验是：下跌总是逢低买入的机会。因为每逢下跌买入后，总是赚钱。

　　昨日收盘上证指数大跌了近150点，按此前的思维定势，这又是一次逢低进货的好机会。

　　但是，股市风云变幻莫测，如果把此前的经验用在现在，未必就能成功。因为时间、环境等条件变了，经验或许不能总应验。

　　变化之一是，近阶段管理层在不时提示风险。

　　我们注意到，5月以来，央行行长周小川表示对A股泡沫的担忧；全国社保基金理事会副理事长高西庆表示，社保基金正在减少对A股市场的投资。而此前的4月28日，证券监会副主席范福春，也在论坛中提醒投资者应该对市场风险有清醒的认识。

　　近日三大监管机构连续作出风险提示，保监会开始向保险公司提示投资A股风险，

银监会加大QDII放开步伐，证监会提醒投资股市亏损“买者自负”。同时，沪深两大交易所也出台措施加强监管。

　　所有的相关舆论都在善意地提醒投资者：股市有风险，入市需谨慎。

　　变化之二是，昨日暴跌已表现出了与此前暴跌的不同处。

　　其一是目前人心思变。据了解，上周，一些内资机构包括

股票基金已经开始调低仓位。同样，目前许多QFII遭遇大量赎回，境外机构撤出A股。一些国外机构如里昂证券认为，A股市场短期风险偏大，大盘调整势在必行。

　　其二是在更高位置出现暴跌。这自不待言。在更高位置上的下泻，造成的市场格局也可能不同。

　　其三是持仓结构不同。中国登记结算公司统计数据显示，沪深两市4月新增A股开户数达到478.7万户环比增长88.81%，而2006年全年仅为308.35万户。有数据显示，当前交易量个人占比超过了80%。散户容易产生羊群效应，以及盲目推高指数，结果是使市场风险快速积聚。

　　其四是成交量分布露破绽。自5月9日沪市出现2572亿元成交量后，市场成交量不断萎缩。再观察120分钟成交状况分析，在此前的暴跌过程中，因接盘踊跃，所以在早盘成交量往往成急剧放大之势，而昨日早盘明显接盘不足，反而呈现午盘成交量放大而加速下跌现状。

　　市场环境不同，经验有时会失效。并不是说牛市就此打住了牛步，但真的调整来了，必有一个过程和应有的幅度。现在一跌就买，就如农民种田该春播秋收，现在当别人收获时你却反季节地去播种，不仅会颗粒无收，连种子也会赔进去。正确的做法应是耐心等待调整结束。

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