卖股 3700点的无奈之举(3)

　　无奈却理性地卖股票

　　统计显示，从1月1日至4月18日，在沪深两市1443只股票中，竟然有864只个股股价实现翻番，有1296只个股上涨超过50%。也就是说，在今年短短四个月内，有六成个股上涨超过一倍，有近九成个股涨幅超过50%。股市的财富效应，紧紧地锁住了人们的眼光，而忽略了其他的赚钱机会。无可否认，当前的股市是最容易赚快钱的。

　　但是，目前市场的整体估值水平已经偏高。按照BLOOMBERG的统计数据，4月19日大跌之后，上证综指的静态市盈率为37.62倍，而在下跌之前，沪指静态市盈率超过40倍。横向对比其他股市，A股市场无疑处于估值的高端水平。考虑经济增长， BLOOMBERG计算的上证综指2007年动态市盈率在32.38倍的水平。而目前国内7年期国债收益率约在3.42%的水平，对应于29.24倍市盈率。

　　可见，目前市场的估值水平确实到了可接受估值的高端。而支持市场上涨的业绩动力正在减退，加之金融监管措施的不确定性，机构投资者卖出股票，离场观望，自然是比较理性的选择。尤其在3700点高位，散户资金构成了行情的重要推动力，呼之欲出的羊群效应也容易引来市场的天量暴跌。

　　在4月19日的大跌中，两市可交易的1300多只A股中，仅184只报收红盘，而下跌个股则达到了1125只。在下跌个股中，848只个股跌幅超过5%，并有42只个股终盘封死10%跌停板。从跌幅榜来看，前一日已经走弱的机构重仓股继续走弱，如三一重工、保利地产、江西铜业、金融街等都处在跌幅榜前列。中国人寿、工商银行、中国石化、宝钢股份、中信证券等权重股也都出现了剧烈下跌。

　　当然，我们并不否认目前仍然处于牛市行情中。但在A股股市估值偏高的情况下，不少股票明显是贵了。因为，快速的上涨速度直接引发了目前A股市场较大的估值压力。

　　既然卖股是无奈之举，那么，卖什么股票呢？

　　据Wind资讯统计，自2007年1月1日至4月16日，申万微利股指数、高市盈率指数、亏损股指数的涨幅分别为126.82%、106.76%和105.55%，即多数绩差股股价今年都已经实现翻番。支持绩差股上涨的动力在于资产注入、整体上市、借壳等题材。

　　然而，即便制度变革的力量再伟大，A股市场中的“青蛙”也不可能全部变成“王子”，这意味着很多不具备实质题材的绩差股被资金炒作进了一个绝对的高估值区域。统计显示，以2007年业绩预测值计算，A股市场目前有近300只股票的市盈率在50倍以上；此外还有不少个股如无重大经营变化，2007年将继续亏损。

　　从趋势上讲，A股市场的长期牛市并没有终结，上市公司业绩增长，以及贸易顺差背景下的流动性堆积趋势，意味着牛市发展的基础性支柱没有改变。不过，偏高的市场估值和做多动力减退的矛盾，会把一段时间内的市场导入震荡休整的发展轨道。

　　各类题材股经过一季度的剧烈上涨之后，也需要回归理性。有实质性举动的公司，市场需要根据确切方案对公司价值加以重估；而纯粹的概念性炒作，则会遭到市场的抛弃。

　　因此，那些前期上涨过快的题材股确实已经到了非卖不可的地步了。而回归基本面，深度挖掘公司价值，寻找适合自己的投资品种已经是理性投资者必须要做的了。