让闲置证券再赚钱 证券贷放业务帮企业理财

　　本报记者 禹刚 发自北京

　　一家机构有着各种有价证券，沉淀了大量资金，存放在托管银行期间，不但要承受市场价格变化的风险，还得支付托管费。

　　除了红利和利息收入以外，还有没有办法让这些“闲置”的资产再赚点额外回报？ 答案是：把这些证券借出去。

　　借出证券获取额外收益，也就是国际上正逐渐流行的企业理财业务“证券贷放”(SecuritiesLending)。

　　证券贷放指的是投资者借出自己所拥有的证券，但同时拥有该证券的权力，包括出售、市场价格涨跌以及收取派发的分红或利息，借入证券的一方将为此支付费用。

　　一般而言，需要借入

证券的机构是一些对冲基金、商业银行、经纪商以及一些税务套利者，甚至包括一些高端的普通投资者，而提供证券、赚取额外收益的机构则是央行、对等基金、保险公司以及退休金基金等。借入方可以利用这些“借”来的证券，去做一些卖空、套利的交易，以及防止跨越国境或系统的清算交易。

　　借出证券的机构在美国市场可获得20到30个BP(基点)的收益，其他市场为55到75个BP。但同时，贷方并未放弃对证券的拥有权，依然可以出售证券、获得分红或者利息等。

　　正由于这样的特性，证券本身在市场上的价格涨跌，在贷放出去的时间里，其风险还是要贷方自己承担。

　　在日前举办的“证券贷放论坛”上，摩根大通全球证券贷放业务主管尤金·皮考恩(EugenePicone)向来自中国最大的机构投资者和监管部门的代表介绍了“证券贷放”这一业务，这种低风险赚取额外收益的企业

理财项目让听众怦然心动。

　　由于

中国经济以及国家外汇储备的快速增长，与之相适应的国际投资也将呈高速增长态势，中国政府和企业对证券贷放业务的需求也将增加。皮考恩还透露，目前一些机构投资者、保险、银行等金融机构和有海外投资的企业，正以各种形式参与证券贷放的业务，“未来两年，我们在中国的贷放资产有望翻一番呢！”

　　摩根大通1997年签下首家中国的贷放客户，随后所经营的贷放资产呈指数递增，增长的幅度高达3000%。据介绍，证券贷放是一个低风险的业务，一方面借方要向贷方提供102%的抵押保证金，如果是不同货币组合，保证金还要提高3个百分点；另一方面，作为中介机构的托管银行在作出尽职调查后，才确定可信的借方名单，确保安全。

　　皮考恩介绍，如果借方届时无法归还、或者无法归还同种证券，托管银行将按市值计价，买入相应证券归还给贷方。

　　虽然证券贷放是一种表外投资(off-balanceactivity)，但目前中国监管层并没有对此进行限制。皮考恩表示，从整个亚洲市场来看，由于金融市场流动性突飞猛进，并购活动活跃，电子交割普及，加上衍生品市场也在加速发展，都有利地促进着这个产品的前进。亚洲很多国家和地区在税务条例上给予支持，也更加凸现了证券贷放项目的经济效果。