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文/胡文伟
之前我们已谈论过人民币的话题，当时除预测人民币会升值外，还预测过市场受惠者有哪些，比如香港的中资股公司，因其与大陆的A、B股一样，以人民币为功能性货币，因此同样可视为人民币资产。中资股中，我们曾预测航空、石化等公司会是最大受益者，因其拥有较多外债或原料的进口成本较高。从今次人民币真的实现升值之后的市场反应来看，7月
22日国企指数、红筹指数及恒生指数皆突破上涨1%，红筹国企成为了资金主要的追捧对象，国企股更是成交量倍增。中资股中，航空股升势凌厉，东航最多升11%、南航升逾14%，收市时各升逾6%、4%;炼油股如中石化和镇海炼化也表现出众，两股收市时分别上涨6%、9%。上述股份的当天成交量皆激增数倍，甚至超过十倍，航空和石化股份成为当天市场的热中之热。
对人民币汇率的关注以及对相关股份的影响，在今后也将时时成为香港证券市场的热门话题。人民币升值的受益者，其实除了前面提到过的航空和石化外还有很多，比如从减轻外债负担的角度看，电力集团如华能、大唐和华电，以及电信集团里的中移动和中电信等，都持有大量外债;从降低进口成本看，青啤和中粮等分别需进口大量的小麦或大豆;从升值提升内地消费力来看，香港传统的旅游消费热点股份如莎莎、周生生、JOYCE、迪生、堡狮龙、佐丹奴、永旺、中旅等，也将不会让投资者失望。人民币突然升值但又幅度不大，估计未来还会有很多热钱留恋香港，期待再次升值。不论是否带来泡沫，中短期对香港整体股市还是有利的。
人民币与美元脱钩之后，市场纷纷估测与人民币挂钩的一篮子货币的比重，以及预期未来12个月内人民币是否会获得新的升值空间。倘若篮子内的主要币种各自升值，便会带动人民币兑美元的升幅。
人民币汇率今后产生波动已不可避免，但如何波动却还相当模糊，人民银行的操作和人民币汇率的具体形成机制并不透明。这次的改革有两个重点，一个是原则，这点比较明确:人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子作为参考;另一个是具体操作方法，这点相当模糊，我仅能体会到:参考一篮子不等于盯住一篮子货币，还需将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。由此来看，尚未确定的至少有三项:一篮子究竟包括哪些货币、各种货币的权重、如何根据市场供求关系作调整。因此，仅仅根据汇率形成机制来分析人民币汇率今后的走向还相当困难。不过，若从汇率形成机制的改革目的来分析，也许可窥视一二。推进人民币汇率形成机制改革是为了缓解对外贸易不平衡、扩大内需、提升中国企业的国际竞争力以及提高对外开放水平。因此，若未来一段时间中国的出口明显缓和，尤其美国的对华贸易逆差有所好转，则再升值的压力和可能性则会降低，反之亦然。
进入本周以来，港股凌厉的升势有所收敛，获利盘随时可能被触发。不少先期捕捉到人民币升值机会的投资者也开始先行套利，而对那些没有尝到甜头的投资者而言，何时补仓却是个很头疼的问题。
虽然人民币这次终于实现升值，但始终幅度不大，相比之下，股市的反应要强烈地多，因此必然会出现调整的机会。不仅如此，人民币汇率若再次调整，相信仍然会是“出其不意”，也就是在市场将此淡忘的时候。因此那些对人民币继续升值充满信心的投资者，何时市场不再议论此话题，何时就是最佳的入市时机。
在一片热炒人民币升值的声浪中，投资者更要保持理性。目前市场上基本一边倒地议论人民币升值的好处及受惠者，潜在前提就是认为人民币只有升和不升两种可能。其实，人民币汇率的变化还有很多不明朗的因素。人民币汇率的波动应该说存在升和降的双向可能，而且即便总体上处于升值期，也不排除升值过程中会有反复。汇率的最终决定权仍在中国政府手里。我还要再强调一次，政府的再次出手，相信仍然会是“出其不意”，而且当国际炒家热炒时，人民银行不是不可以逆向行动，这种有利于抑制炒作并为人民币长远改革营造良好环境的做法，相信人民银行不会不考虑这样的做法。
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