收益率降低销售依旧火爆 凭证式国债缘何受追捧

　　李丽辉

　　收益率降低但销售火爆

　　8月1日一早，家住北京朝阳区的张大妈就带上准备好的1万元钱，来到附近的农业银行购买国债。银行尚未开门，购买国债的客户已经排起了长队，张大妈排在了20多名。在苦等 半个多小时之后，银行开门营业。然而，仅十几分钟的时间国债就销售一空，张大妈前面还有好几个人没买到。张大妈苦笑着说，真是起大早赶了个晚集，没想到国债这么抢手。

　　8月1日起，财政部2005年凭证式(四期)国债在全国发售，发行总额为300亿元。采取按月分段发行的方式，第一阶段发行150亿元，发行期为8月1日至8月31日。作为人民币汇率小幅调整后销售的首个凭证式国债，与今年发行的前三期凭证式国债相比，其收益率有所下降，3年期票面年利率由3.27%降至3.24%，5年期票面年利率由3.81%降至3.60%，与银行定期存款利率持平。虽然收益率降低，但国债销售仍然火爆，北京、上海、深圳、武汉等地均出现了排队抢购的场面，第一阶段原本计划发行1个月的国债，在大多数承销银行的柜台一露面即告售罄。

　　既然国债收益率已降至银行定期存款利率的水平，那为什么还有这么多人非要排队买国债，而不把钱存入银行呢？北京工商银行东单储蓄所的一位工作人员解释说，虽然国债收益率与定期储蓄利率持平，但储蓄存款所得利息需缴20%的利息税，而国债收益无需缴纳利息税，这样一比较，实际上国债收益还是比储蓄高出20%。加上买凭证式国债收益固定没有风险，所以很受中老年投资者的青睐。

　　凭证式国债发行量锐减加剧买难

　　凭证式国债发行额的大幅减少，是导致国债买难的主要原因。中国人民银行近日公布的数据显示，今年上半年，我国国债发行3165亿元，比去年同期减少696亿元，下降18%。其中，凭证式国债发行1200亿元，比上年同期减少1007亿元，发行额减少了四成多。

　　记者从一些银行营业部了解到，这次国债第一阶段的发行额只有150亿元，由37家银行和金融机构承销。具体分解到银行下面的各营业网点，很多营业网点分配到的销售指标只有几十万元。这么一点数额无异于杯水车薪，只消几位投资者就“瓜分”了，后面想买的人根本轮不上。

　　此外，银行在销售方式上的变化，也令不少中老年投资者感到不适应。目前多数银行都开通了网上银行和电话银行业务，国债也可以通过上述渠道购买。就在大爷大妈们一大早赶来排队时，相当一部分国债已经通过网上银行和电话银行售出，让中老年投资者更加感到买难。

　　专家分析，随着我国从实施积极财政政策转向稳健的财政政策，适当减少财政赤字，适当减少长期建设国债发行规模，将是今后一个时期的主基调。国债买难的局面，短期内不大可能缓解。

　　丰富理财品种给投资者更多选择

　　凭证式国债销售火爆，既体现了国家公债在百姓心中的公信力，也反映出人民币理财渠道过窄的问题。

　　记者在采访中了解到，目前一些银行推出的人民币理财产品中，虽然预期收益率不算低，但因投资门槛设置太高而将中小投资者挡在门外。一些人民币理财产品的最低投资额为5万元，有的甚至高达20万元，这对普通个人投资者，特别是收入较低的中老年投资者来说，显然是可望而不可及的。

　　银河证券的一份分析报告认为，由于近期宏观调控政策出台，房地产市场投资不确定性增加，加上近年来股市长期低迷，造成低风险投资产品稀缺，从而使大量资金不约而同涌向国债市场，导致国债产品供不应求。专家建议，有关部门应开发更多的低风险投资产品，进一步拓宽中小投资者的理财渠道。比如，目前主要面向机构投资者的记账式国债、企业短期融资债券等一些低风险投资产品，也可以向个人投资者敞开大门，给他们更多的选择机会，满足广大中小投资者的需求。