典型理财问题盘点：指导2010年投资的8封信
2009年的投资市场，留给投资者的不仅是A股的红色反弹、成堆而来的指数基金、国际金价攀上历史高点的喜悦，还有一些失意的投资举动和对后市的迷茫。来自不同投资领域的投资者将自己的投资故事和疑惑发过来，我们从中选取了具有代表性的8封来信，寻找专家学者，将答案化为8封回信，与众多投资者共享。
设定收益区间分批买卖
你好！
我股龄五年了，回顾2009年，那就是两个字：可惜。
在去年股市出现暴跌行情时，由于没有及时抛售，加入了被套一族的行列。当时手中持有关铝股份、兴业银行和金牛能源三只股票，基本处于满仓状态。
今年春节过后，关铝股份涨到6.5元，我迫不急待地全抛了，盈利5658元。没想到今年8月份，关铝股份最高涨到12.9元，如果拿到8月份，收益率就有140%，这是第一个让我后悔的操作。兴业银行在19.1元的价位加仓了1000股，今年五月份在26元价位全抛了，当时非常高兴，因为这只股票赚了两万元。谁知8月份兴业银行最高涨到了43元，又是卖早了！
由于看好金牛能源的后市，这只股票一直没有抛。今年五月份在朋友的鼓动下，还在61元价位买入了810股中国船舶。金牛能源和中国船舶都拿到了最高点，但当时股票账户的本金还差5万才能回本，想着再涨点就卖，结果却等来了下跌。
到了9月底，我手中已经没有股票，由于看不清股市后市走向，开始打新。中了500股招商证券，赚了980多元。接下来该怎么做，很迷茫。
何先生
你好，何先生：
针对你的操作，我们推荐天道中和投资顾问中心研发部方俊的观点，他认为散户操作需要注意三点：一是大笔买入可以改为分次买入，这样在下跌行情中能减少亏损，但在上涨行情中也会减少盈利；二是抛售股票时分次卖出，因为投资者很难卖在最高点，建议在卖出前设定好收益区间，等达到心理价位后分多次卖出；三是一般情况下，不要满仓操作，因为股市一旦下跌满仓者非常被动，而且没有补仓的资金。
明年经济增速快于今年
明年影响股市走势的因素很多，包括经济政策、宏观经济走势、上市公司业绩、周边市场走势、股市流动性等多种因素。
长信基金高级策略分析师安昀说：“2010年经济增速预计将快于2009年，同时明年投资的增量将来自地产投资和企业投资，而政策性投资将会减少。总体来看，2010年GDP增速高于2009年是大概率事件，经济二次探底的可能性非常小。”这个观点也是目前市场上的主流观点。
安昀认为，中国今年的经济状况正处于房屋建造增加与企业资本开支增加之间，明年企业资本开支的增加、存货水平的上升将成为推动经济从复苏到扩张的主要力量。经济从复苏到扩张，投资者应该逐渐退出先导性行业，偏向于原材料和投资品的配置。比如中国经济最典型的先导性行业是地产、汽车和家电等可选消费品，但一旦经济确认进入扩张期，对先导性行业的依赖就会减小，而对设备、原材料和贷款的需求会大幅上升，推动原材料、投资品和金融行业的表现。
选股着重公司管理
对于明年看好的行业，安昀表示，基于对中国经济由复苏到扩张的转变认识，企业新一轮投资扩张将体现在“新农村、城市化、BIME和垄断开放”上，所以后期会看好BIME(生物医药、信息化、新材料和新能源)、金融、原材料、投资品等相关行业。
对于投资者如何选股的问题，国泰君安资产管理总部投资总监汪建认为，股市可以说是一个四维空间，时间是横轴，股价是纵轴，第三维空间代表了公司行业背景，第四维空间往往被许多投资者所忽视，但其又恰恰是投资标的长期价值的根本性决定因素，也就是上市公司的管理团队。
汪建表示，投资者可关注成长型企业，但把资金投资于前景看好的公司，获得长期回报才是投资的本源，其过程就是产业价值发现、企业和企业家的价值发现、盈利模式的价值发现和与之对应的估值方法。在选股时，投资者可关注具有多方面核心竞争力、明确长远规划等特征的上市公司，从而挖掘出具备长期投资价值的成长股。
新京报理财周刊
本版采写/本报记者 赵侠
河豚味美但需小心
你好！
我是一位喜欢尝试新鲜事物的积极型投资者，对任何新近推出的投资品种都抱有天生的兴趣，因此“十年磨一剑”的创业板刚一推出，我便摩拳擦掌跃跃欲试。
由于手中资金不够充裕以及手气不佳，创业板新股申购颗粒无收，但这并未打消我吃螃蟹的勇气，因为我深信新生事物身上蕴藏着巨大的投资机会。错过了主板中小板“年少时光”的我，将创业板视为最后的暴富机会。既然不能从一级市级分得杯羹，那么只能调整战略投身到二级市场残酷的利益争夺之中。
尽管深交所再三提醒不要在上市首日盲目追涨，但我原本还是计划赶一回炒新的时髦。不想10月30日一觉醒来已是上午十点，错过了开盘买入的最佳时机，等我打开电脑看到行情时，二十零八将的身价已是扶摇直上。
吃一堑长一智，第二批创业板上市的时候我早早爬起等待开盘，全然不顾平安夜通宵的困倦，只不过这次我啥也没买，毕竟第一批首日买入被套的凄惨数据历历在目。
在消息灵通人士指导下，我在还算适当的时机重仓买入大禹节水，领略了一番身价飙升的美妙心情。
但是，小赚一笔之后，我的忧虑和烦恼也接踵而来：如果不曾遇到消息灵通人士，我是否还在涨涨跌跌中无所适从？作为没有内幕消息、处于信息劣势的普通投资者，创业板该如何投资？
周渔
你好，周渔：
我们就你的问题请教了几位专家，现答复如下，希望对你有所帮助。
创业板机会大于风险
关于创业板炒新到底是风险大还是机会大，资深炒新专家铑钿认为当然是机会大于风险，在他看来，主板新股如鸡肋，中小板新股为海鲜，而创业板新股则是河豚。河豚虽然有风险，但味道却是十分鲜美。“吉峰农机21个交易日股价上涨200%，这个河豚炒新族已经尝过了。市场已经证明，只要合理控制风险，不过度追涨，创业板的味儿还是极鲜极美的”。
天相投顾研究创业板的策略分析师王明利也表示，从历史上来看，炒新是有利可图的，但具体问题具体分析，毕竟发行价格偏高，以及管理层加强了市场监管等因素，都增加了炒新的风险。
铑钿建议，一般投资者最好只投入一部分资产到创业板市场，先参与新股申购，然后在新股轮回中进行交易。尽管深交所数据表明，1991年－2009年期间，在绝大多数情况下，投资者“炒新”发生亏损的可能性接近甚至超过60%。不过，在铑钿看来，老股投资亏损几率更大，接近80%的老股投资者遭遇亏损。
在对的时候买入对的股票
在炒新实践中，铑钿总结了一套选股原则：每年上市的第一股；上市公司有特殊或尚未被市场挖掘的题材；行业具有垄断性；基本面独特；地域优势明显；符合当前市场热点；大股东实力强；股本结构独特；有高送转预期等等。
天相投顾分析师王明利给出的选股框架偏于价值投资，但依然具有很强的实战效果。他认为，对于创业板而言，市盈率指标可能不是很适用，而更应对行业前景、企业盈利模式、市值规模、净利润复合增长率、市盈率以及市销率等方面进行综合考察。
在行业前景方面，他认为，未来10年，直接或间接服务于改善民生、满足居民对文化传媒、医疗保健、生活条件改善等方面需求的企业将会得到快速发展。从市值规模来看，市值较小的企业，成长空间较大。在净利润增长能力方面，三年复合增长率靠前的个股也将走势靠前。
在实际交易过程中，除了选对股票之外，买卖时机的选择也将决定盈利大小。
对于买入的时机，铑钿表示，要对市场面、心理面、主力面进行分析，如果大盘强势，可大胆重仓追涨；如果大盘急跌，可控制仓位适量买入；如果大盘在主跌阶段，新股首日往往高开低走；如果大盘处于阶段性顶部，新股会高开高走；如果大盘在底部区域，新股往往低开高走；如果大盘处于上升阶段初期，新股往往平开高走。
第三批创业板机会较大
在多次成功预测走势的铑钿看来，明年A股市场将遭遇扩容年，其主要盈利机会在新股，创业板新股是可以重仓操作、系统性风险最小的品种。
而王明利认为，随着风险意识的提高，投资者面对第三批创业板新股时将更为理性。如果第二批创业板新股走势不错，那么第三批新股一级市场机会比较大(即打新收益不错)，相对的二级市场炒新风险也将增大。
新京报理财周刊
本版采写/本报记者 丁晓琴
■ 数据
从创业板首批28家新股的市场数据分析看，买入相对价位与亏损可能性和亏损幅度之间都存在着较高的相关性，即买入价位越高，亏损可能性与幅度越大。
追高买入亏损严重
收益率 亏损账户占比
买入价高于发行价50%以内 11.03% 3.87%
买入价高于发行价50%-100% 3.22% 43.34%
买入价高于发行价100%-150% -15.60% 83.94%
买入价高于发行价150%以上 -27.95% 98.70%
数据来源：深交所
债基莫留恋 蓝筹可增配
你好，说起来我也是一个有好几年投资经验的老基民了，但回顾这些年的基金投资历程，获利平平。现在将我的基金投资经历与你们分享，还盼能为我指点一二。
我原本持有一些老基金，从2007年就开始持有的包括富国天益、华夏红利，2008年下半年买入了一只债券基金长盛中信全债，买这只基金是受了2008年下半年身边一些朋友的影响，但后来细细想来，买债券基金这件事情并无逻辑可言，庆幸的是今年仍有一些收益。
今年3月份，我把原有的QDII基金上投摩根亚太优势赎回，换成了海富通海外中国精选，当时我是考虑到A股市场已经涨起来不少了，没有理由中资股占很大比例的香港市场不受到影响，集中投资香港的海富通海外中国精选可能会要好过亚太优势，后来没有想到这一笔转换成了今年我的投资品种中回报最好的一笔。
另一个操作则是一个比较大的失误，就是年初把华夏红利赎回了，一方面是看它之前的表现不是特别突出，另一方面，是看到这只基金的规模太大，认为该基金已经很难跑到同类基金的前面，于是换了一只新基金上投摩根中小盘。
对我来说，择基金和择时都是比较费劲的事情。如果全年看下来，今年整体的回报可能不到50%。
现在来说，比较大的困惑是还要不要换一换手中的基金，QDII的涨幅也很大，A股的调整也一直没有结束。要不要调整，怎么调整，都是比较麻烦的问题。
今年的情况大抵如此，就此收住，明年我该如何调整投资？先行感谢，并祝虎年顺利。清怡
清怡君：
你好，来信收到。下一年的投资方法和逻辑，我们在请教了专家后，现简单为你解答。
可考虑换品种
国金证券基金研究中心张剑辉表示，在布局投资之时，先要考虑好各类资产的配置。从明年的情况来看，股票资产仍然应该占大部分，而债券资产可以适当降低配置，因为今年债券市场的吸引力不怎么好，另外海外市场的基金也可以适当配置一点。
为什么这么说呢？现在来看，未来一年，全球经济复苏是大概率事件，全球的货币刺激退出也不会很快到来，因此资本市场仍然有上升的空间。而在债券市场上，从国内来看，过去一年国债、金融债等等都是十足的“熊市”，只有信用债市场稍微好一点，明年的债市仍然不乐观，且如果明年通胀的趋势确立，债券更难有好的表现。2008年下半年那种债券牛市，是建立在过去几年的债券熊市和通胀到通缩的急骤转变之上的，短期难以再现。
那么，现在就来考虑股票资产上的配置。对你来说主要是偏股基金的配置上，可以考虑抓主线，适当考虑一些结构性的机会。
长期来看，内需化消费服务相关行业(重点如汽车、家电、食品饮料、商业零售、医药、信息服务、酒店旅游等)在长期经济增长结构下能够获得持续增长，并将在估值上体现应有的溢价，具备攻守兼备的特征。因此偏重这类投资的基金可以考虑适当增配，你目前所持有的基金，似乎都不是风格明确的产品，可以考虑换一些别的品种。
增加蓝筹风格基金
今年下半年以来，中小盘股相对大盘股的估值溢价已经接近历史高点，从风险收益角度综合衡量，中小盘股相对大盘股进一步取得超额收益的空间已经被大幅压缩，且将伴随风险的上升。
无论是从信贷投放还是外部流动性来看，一季度市场流动性供给总体相对乐观，而且近两月来新基金尤其是偏大盘风格指数基金的密集放行，也有望在未来1至3个月为大盘股提供500亿至800亿的“建仓”资金，因此从流动性角度考察，未来大盘蓝筹的表现突出也可以期待。因此增加一些蓝筹风格的基金是合适的。
定投选主动型基金
另一方面，则是投资方法上的。现在大家对明年的机会也有不少的疑义，如果市场震荡不前，或者波动过大，采用定投的方式也是比较合适的。特别是在自己不想太操心的情况下。
如果定投，目前阶段还是建议定投主动的股票型基金。对于指数基金，定投亦可，但是不建议单笔申购指数基金，尤其是小盘风格的指数基金。
新京报理财周刊
本版采写/本报记者 吴敏
金价看向1500上半年择机建仓
你好。
我早在2007年就开始投资纸黄金了。当时的想法很简单———抵御通货膨胀，应对不时之需，就像电影《2012》中描述的一样，但凡有个万一，我至少能用黄金换一张船票。
2007年，那年通胀率比较高，出于资产保值的考虑，我毅然决定投资黄金。
我是在工行开通了人民币纸黄金账户，在700美元至800美元/盎司期间投入了两三万元，随后在国际金价八九百美元/盎司时全部卖出，总共赚取5000元左右，这是我炒金生涯中赚取的第一桶“金”。
2008年第四季度金融危机全面爆发，我与大家一样，出于避险需求，又再次进场。至今，我就再也没有卖过了，因为我对黄金后市长期看涨，自己看到1500美元。在这一年里，我分别买进了四五次，每次买入四五十克，总投入不到4万元。截至目前，我账户里总共持有230克黄金。
就说金价最近的一次突然下跌，我认为主要是迪拜债务危机、希腊债务危机所导致的，但这种突发事件，咱们根本无法预料。截至目前，金价已经从历史高点回落了逾100美元。对于金价相对的低点，我感觉很难判断。
全先生(IT从业者)
你好，全先生：
黄金T+D带有杠杆性质
目前，兴业、民生等几家银行已经面向个人投资者推出了上海黄金交易所的黄金现货延期交易品种AU(T+D)。它属于撮合交易，带有杠杆比率，且可以多空双向操作，或许能满足你的投资需求。
AU(T+D)是以保证金方式进行交易，既可以选择合约交易日当日交割，也可以无限期延期交割。但同时需要提醒的是，其交易风险较纸黄金大，操作前建议务必了解一下相关风险及风险控制措施，切忌满仓操作。
金本位时代不再来
黄金分析师冯春认为，国际货币结算体系经历了从金本位制的布雷顿森林体系，到美元本位制的牙买加体系的演变过程，如今呈现出多极化的发展趋势，“已经不可能再回到金本位时代。”金顶黄金投资集团总裁兼首席投资官陶行逸也表示，由于黄金存量有限，并且流通性不及纸币，早已不适合全球经济与贸易扩张的需求，因此重新回到金本位的可能性不大。
同时，陶行逸指出，目前推动黄金价格上升的主要因素，一个是美元长期的贬值趋势；另一个是黄金供需矛盾的严重加剧。现阶段，业内人士普遍认为：短期内，美元将继续作为唯一核心货币。而黄金，由于其本身的特殊性，应该会在国际货币多极化的发展过程中占据一席之地。
上半年是建仓好时机
判断金价相对低点需要结合季节性、技术面等因素，还需具备一定的投资技能与经验。冯春表示，从黄金长线交易的特点来看，由于下半年一般是黄金消费的高峰，所以上半年对于长线交易的投资者而言，都是建仓的好机会，也是一年之中金价相对的低点。
中线投资则可以从周K线和日K线上进行分析，“具体而言，本轮行情中线的底部介于980美元和1030美元之间。”
2010年1500美元可望
陶行逸表示，黄金处于长期牛市当中，到达1500美元的可能性非常大。“预计2010年上半年金价将会到达1300至1400，乐观点则会见到1500。”不少业内人士从实际的购买力分析也认为，金价的实际估值应该比现在更高，至少应该是在1500美元至2000美元之间。由于信用货币的不稳定性，以及金融危机爆发，黄金的保值属性已经得到越来越多投资者的认可。
冯春称，“如果在2010年中，局部金融危机再度恶化，美国经济发生二次探底，金价将有可能再次突破前期高点。”总的来说，未来3至5年黄金仍会保持牛市，长期的上涨空间不可估量。
新京报理财周刊
本版采写/本报记者 范旭光
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