教育储蓄看投连

　　关先生的儿子今年5岁，教育储蓄的目标是在孩子18岁时准备200万供其读书。由于投资期限较长，而且教育储蓄需要注重风险的控制，建议选择投连险作为教育基金的投资标的。投连险实际上是一种“基金中的基金”，由保险公司中的投资经理从各个基金中二次筛选出多支优秀的基金再次进行搭配、组合而成。

　　按照不同的风险等级，投连产品一般分为四类帐户：成长型、平衡型、稳定型和安益型，风险由高到低，各帐户间可免费互转。一般情况下，成长型帐户底层资产的股票比例为50%-80%；平衡型帐户底层资产的股票比例为30%-60%；稳定型账户底层资产的股票比例为0%-30%；安益型账户的底层资产中没有股票配置，账户中的资产主要做票据和短债，虽然没什么风险但长期收益很低。

　　根据目前的行情和历史经验，熊市有可能还会延续2年。因此建议关先生买入50万稳定型账户，然后每月1日、15日从稳定型账户自动转1万至成长型账户。这样做的好处是，在熊市的时候，大部分资金在稳定型账户中赚取由债券带来的稳定收益。而每月两次长达两年的自动转帐，可以使关先生的成长型账户得到熊市平均建仓成本。两年后牛市到来时，成长型账户已经转入48万，可以赚取超额收益。从风险的角度出发，在牛市到来的时候，需要的是提前锁定超额收益而不是追加投资。建议每月定期定额从成长型账户转回稳定型账户，目标是在3年内将成长型账户中的资金再转回稳定型账户。这样做的好处是，在牛市中获得了平均撤退成本，锁定超额收益。当熊市再次来临的时候，可以重新进行循环操作。

　　此种结合牛熊市的轮回进行循环互转的操作方法，充分利用了投连险账户间灵活、自动、免费互转的功能，且收益也应好于简单持有单一账户的收益。从长期看，预计平均年收益应在12%左右。若50万的初始投资，以12%复利计算，当孩子18岁时，此项投资的资产应为218万,满足关先生的教育储蓄目标。

　　投资方案要配置

　　关先生目前唯一的投资是2007年初买的150万公募股票基金，截止9月初的净值为130万左右。今年以来，公募股票基金整体表现疲软，平均净值下跌-47%，建议卖出公募股票基金100万。在已有的公募股票基金中，如果有长期业绩好、风险系数低夏普比率高且投研团队稳定的基金可以选择保留，保留的总额应控制在30万左右。

　　关先生的风险承受能力较强，并有长期投资的理念。从长期看，无论是国内还是国外，股票市场中的投资收益都好于其它理财产品。从国际经验来看，私募基金(对冲基金)的收益好于公募基金(共同基金)。

　　建议关先生投资100万于操作稳健的“阳光下私募”A股基金。“阳光下私募”今年全面跑赢大盘和公募股票基金，在大盘跌幅在60%的情况下，有些“阳光下私募”依然保持正收益。而今年排名第一的公募股票基金的业绩是-26.55%(截至2008年8月29日)。

　　为了保持整个投资方案的长期性和稳定性，方案中还需要配置一些具有较强的流动性的资产以便应付突发性的财务需求。建议选择操作稳健的债券基金(债券+打新股型债券基金)，配置额度为52万。这类型的债券基金赎回费率很低、风险较小、流动性较强、适合中短期投资，预期年收益率在6%-8%左右。

　　流动资产配置表

产品	活期 存款	货币市场基金	投连险	债券 基金	私募A股基金	公募股票基金	总计
金额	6万	12万	50万	52万	160万	30万	310万
比例	1.9%	3.9%	16.1%	16.8%	51.6%	9.7%	100%
预期年收益率	0.81%	2%-3%	10%-12%	6%-8%	12%-16%	10%-12%

　　注：保障型保险及年结余资金未计算在内

　　李大治，英国莱切斯特大学金融硕士，英国索尔福德大学商业管理学士，中天嘉华北京理财中心首席讲师、高级理财师