炒股 背靠机构好乘凉

　　跟着主流走，拉紧机构的手。这永远是资本市场的一个定律。已经失去话语权的散户，在这个蓝筹狂飙的时刻，朝着机构远去的方向，踏着机构留下的脚印，不失为亡羊补牢的明智之举。

　　文/本刊记者 梁金莺

　　经过了一个半月的箱体整理之后，从7月下旬开始，大盘重回上升通道，两市股指迭创新高。8月9日，沪深两市总市值首次超越GDP，达到21.1466万亿元(我国2006年GDP总额为21.087万亿元)，我国的资产证券化率超越了100%。

　　从申银万国的风格系列指数的表现来看，7月份是业绩系列差异最大的月份。微利股指数的涨幅最大，达到了23.7%，其年度涨幅达到173%，成为今年以来行情的领跑者。然而，进入8月，各指数的表现出现了乾坤大挪移的转变。

　　从8月1日至8月10日，上证指数上涨了10.44%。其中，绩优股指数涨幅达到12.14%，而亏损股指数涨幅为4.19%，微利股指数涨幅仅为2.5%。可见，进入8月，绩优股、特别是绩优蓝筹，经历了上半年的沉寂后，大有凤凰涅磐、浴火重生之势。

　　机构抱团蓝筹股

　　表面看来，这轮蓝筹股一枝独秀的表演来得极为突然。事实上，这是“5.30”之后蓝筹股的价值回归。早在“5.30”之前，机构资金就出现向大盘蓝筹股集中的趋势。

　　“5.30”就像是这半年股市的分水岭。在“5.30”之前，散户主导了整个市场，垃圾股和题材股成为流行，成交量和换手巨大，价值股受到抑制。而在“5.30”之后，这个状况发生了改变，机构重新夺回了话语权，主导这个市场的是蓝筹股。

　　据统计，从5月30日到8月6日，以基金集中持有的前25只个股为样本，以流通市值加权来计算的平均价的涨幅达到35.75%，而上证综指成分股以同样方法计算只有6.52%的涨幅，这个数据充分的说明机构开始抱团蓝筹。

　　据基金二季报显示，截至6月底，基金重仓持有金融保险、机械设备及金属三大板块股票，分别持有市值2151亿元、1460亿元、1308亿元。这三大基金重仓板块的股票累计市值达4919亿元，占基金持股总市值的41.84%。

　　而从去年第四季度到今年一季度，金融地产股就是基金的第一大重仓板块，二季度仍继续受到增持。统计数据表明，256只偏股型基金投资房地产股由475亿元增加到1121亿元，增幅达到136%。其中，招行是二季度基金头号重仓股，而持有民生银行、中国平安的基金数量也显著增加。

　　除了金融地产股外，重点加仓的板块还包括了房地产、机械设备、采掘业、石油化工等。万科、招商地产、华侨城等一批地产股持续创出新高，华侨城二季度涨幅为101.80%，万科二季度涨幅达到74.04%，招商地产二季度涨幅达到72.45%。统计数据表明，地产龙头股逆市上涨的推动力量是基金的集中增持。

　　从总体上来看，估值显著偏高的中小盘股票遭到了减持，同时大盘蓝筹股的配置得到增长，资产配置的行业重叠度也比较高，前十大重仓股名单也呈现出较高的相似度，招商银行、中国平安、万科等金融地产股成为各家基金公司投资的主力品种。

　　进入8月，蓝筹更是成为大盘上涨的动力，成为市场的焦点。这归因于蓝筹股具有较高的安全边际。在“5•30”之前，相对题材股、消息股而言，蓝筹股一直保持平静，估值很安全。因此，基金等机构投资者无不把资金投向蓝筹股。像中国平安、招商银行、民生银行、万科、招商地产等金融地产股成为基金青睐的增持对象，苏宁电器、格力电器、大商股等消费服务类的股票也继续受到增持。

　　事实上，这种资金流向安全的大盘蓝筹股的趋势还将进一步延续。据上海证券交易所统计，8月1日至8月10日，前5大活跃股分别是工商银行(601398)、中国联通(600050)、中国银行(601988)、民生银行(600016)、中国石化(600028)等蓝筹股，如下表。

　　综观这5大活跃股，都是滞涨于大盘、具有高安全边际的个股。例如：工商银行和中国银行，自1月4日至8月份，其涨幅才不到10%。而同期上证综合指数上涨幅度已经接近80%。在大盘向5000点高位冲击时，机构纷纷将筹码锁定在高安全边际的个股上，说明越安全越赚钱正成为当前市场的最佳投资策略。机构纷纷从主动向被动转变，从而出现阶段性“抱团蓝筹”现象。

　　跟着主流走，拉紧机构的手

　　最近一个月来，沪综指累计上涨达到23%，由此带动市场估值水平进一步大幅攀升：沪综指和深综指的平均市盈率分别达到52倍和74倍；以沪深300为代表的大盘蓝筹股平均市盈率也达到47倍；蓝筹股2007年、2008年预期市盈率分别为31.5倍和24.5倍(预期2007年、2008年净利润同比增长50%和28%)。可见，股票估值进一步攀升的空间已经大幅减小，市场大涨的机会越来越小。

　　在目前的行情下，机构抱团蓝筹，或许在未来一段时间内都不出现多大的变化。而且，在下半年的结构性调整过程中，随着蓝筹股的走强，将带动更多的资金关注蓝筹，从而使其呈现“强者恒强”的局面。由于工商银行(601398)等权重股独撑大盘，造成近期指数沪强深弱，权重股已经在一定程度上造成了指数“失真”，股民又踏入赚了指数不赚钱的怪圈。

　　广州股民孙颖妍(化名)最近郁闷的很。7月股市出现转机后，她又一次全仓杀入，在7月16日用70%的资金重仓购买了海欣股份(600851)，成本价为9.55元，对于这档此前曾大出风头的明星股，孙颖妍很有信心，相信这只参股长江证券和生产奥运“福娃”的双料股票，能给自己带来丰厚的收益。与之同时，孙颖妍还用剩余的30%的资金购买了招商银行(600036)，成本价为26.80元，从而完成了自己的股票投资组合。作为一个激进的投资者，孙颖妍认为这样的布局相当合理：跑得快的股票占7成，跑得稳的股票占3成，这样获取最大收益的几率要高很多。

　　人算不如天算。起初，海欣股份的确带给孙颖妍惊喜。从7月16日开始，一路小步快跑，仅仅10个交易日后，股价就攀升到12.65元，收益率达到32.46%。而招商银行的股价在同期只攀升到29.81，收益率仅仅为11.23%。

　　然而，让孙颖妍想不到的是，进入8月后，一向稳健的招商银行突然发飙，连续几个交易日的快速拉升，迅速升到了37.80元的历史高位，收益率竟然超过41.04%！而在招行、万科这些大盘蓝筹发力的时候，海欣股份却出现了深幅调整，价格重新回落到10元左右。孙颖妍统计了一下，7成仓位的海欣股份的收益竟然比3成仓位的招商银行收益还要低得多。面对这样一个指数大涨，个股反跌，小盘股慢涨，大盘股狂奔的市场，孙颖妍连连摇头：“这是什么世道？大象也能跳舞，真是看不懂了！”

　　尽管近期蓝筹股的大幅上涨引起了市场的诸多忧虑，但素来理性投资的基金却并未就此收手。基金必须保护市值。虽然行情不断升温，但市场成交额却没有大幅放大，这显示散户投资者的跟风程度并不高。因此，基金等机构投资者通过波段操作获利的可能性并不大，它们只有不断地做大自身市值。

　　事实上，深交所统计数据显示，截至6月末，以基金为代表的机构投资者在各行业的持股比例相比5月末平均上升4个百分点，为年内最大升幅。房地产、金融、批发零售、采掘等8个行业的机构持股市值比例超过40%。其中，机构对金融行业的持股市值比例达到了48%。可见，随着机构的掌握话语权，处于劣势的“小散”或许就只能惟命是从，紧跟机构行事。

　　在大盘即将奔向5000点的高位上，随着A股估值的不断推高，投资者可以获取的已经不可能是额外收益，而是稳健持续的投资回报。这也意味着，只有紧跟机构投资者，守住安全股，才是制胜之道。