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新浪财经

4000点之上抛还是买

http://www.sina.com.cn 2007年06月28日 21:47 《大众理财顾问》

  文/ 李先明

  上冲到了4000点之上后,市场会如何演绎?投资者应如何抉择?虽然受到估值压力,以及宏观调控的不确定性影响,投资者之间的分歧日趋明显,下阶段市场波动难免加大,但基于A股公司业绩出色、资金入市态度积极等因素,中短期内A股活跃度仍可适当维持。

  业绩良好解忧虑

  2007年1季度,A股公司户均净利润的同比增长,由2006年全年的36.00%,大幅提升至2007年1季度的177.24%,均远超出市场预期。

  表1 A股公司2007年1季度业绩整体表现分析

 

20071季度/万元

同比增长(%

2006年同比增长(%

户均主营业务收入

108839.09

31.90

21.75

户均主营业务利润

26130.73

103.40

16.57

户均净利润

9862.55

177.24

36.00

  A股公司2007年1季度业绩“出奇地好”,受一些非经常性因素的影响。某些行业2006年1季度业绩相对较差,导致其2007年1季度业绩增长幅度偏高,如钢铁行业;部分公司采用新会计准则所带来的重估收益,也提高了其2007年1季度的账面业绩。

  但即使扣除非经常性收益的影响,A股公司1季度业绩的增长依然可观。从更长周期来看,

中国经济的持续高速增长,2008年开始实施的“两税合并”,金融服务业营业税的可能下调(目前金融服务业类公司流通总市值,占A股市场总流通市值比重在40%左右),都使得至少在未来2年,A股公司业绩的快速增长,有望持续。平安
证券
综合研究所的专项研究显示,2007~2008年,A股公司的净利润同比增长幅度仍有望达到30%。

  上市公司的良好业绩,将很大程度上缓解投资者对A股估值过高的忧虑,对后续市场表现构成支持。

  A股向好顺势为

  以2006年年报业绩计算,目前A股平均市盈率在43倍左右,对应的年化收益率只有2.31%,远低于目前3.7%的10年期国债收益率,静态看已经有所偏高。但若以2007年1季度业绩计算,A股平均市盈率仅30倍左右。

  表2 A股市场的动态估值

 

市盈率/

 

2006年业绩

20071季度业绩×4

2007年预测业绩

全部A

43.21

30.29

33.24

上证A

42.29

28.98

32.53

深证A

47.44

37.12

36.49

  A股公司的良好业绩,以及赚钱效应对投资者信心的支持,使得中短期内,A股对增量资金仍具较强吸引力。目前日新开户股民已经突破30万户,以每户3万元计算,日新增资金供给为90亿元。进入4月份后,新基金发行也有加速的迹象,为A股提供了不菲的资金供给。这些都对市场短期的做多信心构成有力支撑。A股市场短期的活跃度和盈利效应,难以发生根本性的改变。

  近期的可行策略,仍是“顺势而为”——在市场向上的趋势未发生根本改变以前,继续持有。当然,对于估值因素、

宏观调控可能带来的波动,投资者也需要提前作出应对。

  作者系平安证券综合研究所研究员

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