坚持长期价值投资 小百姓精心理财迎战通胀(2)

　　海外投资策略值得借鉴

　　通货膨胀意味着我们的货币资产价值缩水，购买力降低，那么如何迎战通胀就成了我们当前必须要面对的现实问题。其实在世界各个国家和地区，都不同程度地存在着通货膨胀的问题，而老百姓在与之的长期“斗争”中也积累不少“实战”经验。总结起来可以说有这样一条，那就是战胜通胀，就要进行合理投资。

　　美国可以说是世界上的头号经济强国，但在其发展过程中同样也存在着通货膨胀的问题。虽然从单个年份看美国的通货膨胀率并不是很高，但美国人非常关注通货膨胀率的高低，而他们对此的应对就是进行投资。投资虽说有风险，但不做投资的风险更大。在美国历史上从1900年到2000年的100年间，货币贬值54倍，换句话来讲，一美元的购买力，100年以后只有1/54。　　　

　　美国人喜欢直接投资、不喜欢储蓄是世人皆知的，多年来美国的储蓄率一直在零增长上徘徊，钱到那里去了？除喜欢消费外，追求高收益的投资

理财是众多美国人的重要选择。他们的投资有两个重要的特点，一是坚持长期投资；二是有效化解通胀风险。一位美国投资者这样说：“我非常关注与通货膨胀挂钩的国债收益率，在我看来与通货膨胀挂钩的国债可作为其他所有投资的基准。如果我购买了10年期通货膨胀挂钩国债，我在今后10年内获得的投资收益将比通货膨胀率高2.3个百分点，除非我确信其他投资的表现优于这一基准，否则我将继续持有10年期通货膨胀挂钩国债。”

　　当然，美国人的投资手段也是非常多样的，也有着各自不同的偏好。一是买房，美国人认为，从长期来说，房地产会随着经济的发展而增值，是一种相对来说风险低而回报率高的投资途径，美国联邦、州以及地方政府都有许多鼓励买房的法律和政策,对买房者提供诸如免税、低息贷款等多种优惠；二是长期持有那些历史悠久、实力雄厚的大公司股票。这样做也许挣钱不多速度也不快,但风险较低；三是共同基金，其回报率虽不如房地产高,但这样做的好处是资金由专业人员管理,不用自己操多大的心。美国投资公司协会的数据显示，2006年约有48%的美国家庭持有共同基金，平均每3个美国人中就有一个共同基金持有者；四是黄金，目前，美国市场上流通的鹰扬金币由美国造币局发行，年发行量约为71万盎司(1盎司约为28.3克)，鹰扬金币是美国最主要的投资金币。

　　警惕资产价格过快上涨

　　海外投资者应对通胀的理念的确是值得我们借鉴的，不过与此同时我们的投资也必须适合中国当前的“国情”，有必要把握住现阶段与通货膨胀如影随形的一些新特点。如果我们简单地回顾一下历史，可以发现改革开放以来，1985年、1988~1989年、1993~1995年都出现了三次较为严重的通货膨胀，都是伴随着投资过热和经济增长加速而发生的。但目前的经济状况与前几次通胀时期相比有个显著的特点，那就是资产价格的过快上涨。一般来说，与通货膨胀相对应的是货币的贬值，但是在当前，记者认为我们面临着一个非常独特经济环境，一方面是通货膨胀，另一方面是本币(人民币)升值，而其背后则是流动性过剩引发资产价格的快速上涨。记者的一位朋友这样评论当前的形势：“

人民币升值和通货膨胀，原来负相关的两件事情现在却变成正相关了。”

　　所以在这种情况下，首先我们需要关注通货膨胀压力将从何处释放，即价格上涨的结构性问题，目前比较明显的价格上涨压力的释放处是资产价格，主要表现在证券市场价格和房地产价格的上涨上。实际上，中国正面临资产价格和商品(服务)价格齐头并进的上涨局面。中国经济发展至今，外汇储备已超万亿美元，人民币升值趋势明显，面临着流动性过剩压力，而过多流动性总归找到去处。政府通过资本市场的改革来吸引储户将更多的储蓄投入资本市场，化解流动性过剩的压力，这反映为股价(即上市公司资产价格)不断上涨。同时，基金发行连创新高，大量资金进入股市，上证综指超越4000点。与此同时地产的投资也是一个选择，但是这容易引起地产泡沫，导致宏观经济过热以及民怨，因此政府对地产进行强力调控，但这并没有妨碍地产上市公司的股票成为股市上涨最高的板块。

　　有一种对当前经济状况非常形象的比喻，那就是“低烧高热”，就是说以CPI表示的通货膨胀较为温和，而经济的高热集中体现在地产、股票等资产价格迅速攀升，以及资源大量消耗等。在当前阶段，中国如果暂时不能加快人民币升值的步伐，就不得不用内部经济失衡去承担外部失衡的代价，把国内“过剩的”物质财富转换成多余的外汇并进而转换成国内的货币流动性过剩，并不断推动资产价格和CPI的上涨。中金公司首席经济学家哈继铭称，中国经济高增长的根本原因是当前的人口结构导致储蓄率过高，其结果是投资增速快，而偏低的消费率使物价变化较为温和，包括外贸顺差在内的大量的外汇流入导致市场流动性过剩，推高资产价格。

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