政策重拳下股市投资策略

　　贺宛男

　　以上调印花税领衔的调控重招，对股市产生了重大影响。在调控重招下，广大散户朋友颇感迷茫，所以我们必须厘清思路，顺势而动。

　　政策重拳的深层意义

　　上调印花税，调控的重点是抑制短钱交易和过度炒作，因为对中长期投资者来说，上调那么一点税收，在交易成本中根本可以忽略不计；同时，由于买卖基金、国债等不缴印花税，也是鼓励投资人购买基金，以改变目前散户比重过高，机构投资者比重偏低的现状，这是毋庸置疑的。

　　但是，5月30日登报宣布上调税率、5月30日当天立即实行，这样的调控时速既说明这是一项紧急措施，政府高层觉得泡沫已无法容忍，也预示着管理层不希望股市深跌。因为如果5月30日宣布、从6月1日起实施，市场就会在实施前两天(趁印花税尚未上调)急抛

股票，那时就不是下跌二、三百点了。既然管理层不希望股市深跌，才有必要讨论投资策略，否则清仓离场就是！

　　高度关注“国有资本经营预算”

　　到目前为主，除了市场最关心的还是印花税上调，再次重申银行信贷资金不得违规入市，以及由广发证券借壳上市违规引发的券商持股概念、交叉持股概念深跌等调控和监管举措，在笔者看来，这些都不是最重要的。最重要的、也将长期起作用的，乃是5月30日由温家宝总理主持的国务院常务会议上，研究部署国有资本经营预算工作。

　　国有资本经营预算有四大看点：

　　首先，提出“国有资本经营预算”这个命题，无疑是明年下半年起(国有股一般锁定三年，最早一批股改于2005年8月完成)一大批国有股将进入流通。国务院常务会议明确提到，所谓国有资本经营预算，即国家以所有者身份取得国有资本收益。要取得收益，当然得卖出持股，问题是到时国有股怎么抛，抛多少？需要有科学的、详尽而周密的预算。

　　其次，国有资本收益的第一个、也是最重要的用途是，用于支持产业发展、国有经济的结构调整和企业的技术进步。以央企为例，国资委已一再提到，将从目前的160多家，三年后集中到50多家，这就是说，有100多家央企以及其麾下的上市公司将被并购重组、卖出持股，然后将它们中的优质资产注入到需要加强做大的那50多家央企。哪些上市公司的国有股会减持，哪些会增持，投资人需未雨绸缪、早作准备，对中长期投资尤为重要。

　　第三，国有资本收益的第二个用途是补偿国有企业的改革成本。100多家央企要退出央企身份(地方国企同样要做精做强)，肯定需要支付一大笔社会成本，由谁买单？说穿了就是由股市买单。这一点决定股市不可能(国家也不希望)急速拉升，因为如果再象前一阵那样动辄翻番，有关部门完全可以通过抛售国有股予以调控。

　　第四，国有资本收益的第三个用途是补充社会保障。这一点不言自明，实际上在当年国有股市价减持时就想这么做了。

　　重点投资三大板块

　　在这种情况下，遵循价值投资理念选好股票、作较长时间的投资(至少不能象现在这样短炒)，就显得更为重要。

　　(一)、回归概念股

　　管理层不希望股市深跌，一个重要原因就是下半年会有一批重量级的蓝筹、红筹股要回归A股市场，“回归概念”就是基于此而提出来的。

　　如中国石化，其利润约为中国石油的三分之一(中石化约500亿、中石油约1500亿)，随着中石油的回归，中石化肯定要通过收购兼并等手段急起直追，做大做强；近期两家公司竞相宣布发现大油气田，就已初露端倪。我们已经看到，在大盘大调整之际，中石化股价不跌反升，周四甚至直奔涨停。

　　与此相类似的还有中国联通，随着中国移 动的回归，联通也有了竞争对手，加上3G牌照发放在望，以及6元左右的低股价，应该会有所表现。

　　(二)、低估值板块，主要集中在大盘蓝筹股群体。

　　如上海汽车，按其一季报每股收益0.177元、每股净资产5.07元，目前15元左右股价，动态市盈率和市净率分别才20倍和3倍上下，该公司于去年底整体上市后，业绩和股价都还没有很好表现。而据媒体报道，汽车是今年头四个月增长最快的行业之一，作为汽车行业的龙头企业，相信会跑在前面。

　　又如兰花科创，一季报每股收益0.35元，每股净资产6.54元，目前股价30元出头，今年以来又属滞涨板块，同样会有潜力。

　　需要说明的是，钢铁股尽管估值很低，由于

铁矿石涨价、出口政策不明等诸多因素，股价要上涨有相当困难；大银行其A股相比H股已有较多溢价，且估值已经不低，往往也是涨上数天、盘整数月。

　　(三)、以二线蓝筹为主的成长股群体和整体上市概念股。

　　券商概念是否从此将一蹶不振

　　券商概念和交叉持股概念无疑是本次调控的重点。广发借壳受阻个案给人的感觉是，似乎券商借壳上市将就此止步，但笔者从

证监会有关负责人提到要“客观公正”地处理此案的提法中感到，凡涉及此案的当事人和相关公司将咎由自取，该处罚的处罚，该追究刑事责任的追究刑事责任，而广发借壳一事还将按理出牌；与此同时，一些已经宣布借壳的券商大部分也将走完程序。因为众所周知，券商借壳必须“预沟通”，所谓“预沟通”者，即事先同监管部门打过招呼才能发公告，如果就此黄了，监管部门岂非有朝令夕改、出尔反尔之嫌？

　　正因为如此，券商借壳概念经过一段调整后还是会有所表现。因为一则，面对吴仪副总理日前在美国承诺证券行业将对外开放，需要加快做大做强；二则尽管由于成交量不可能再象四、五月份那么大，但整个股市向好的格局没有变，券商就肯定是得益最多的行业。