震荡牛市投基莫投机

　　陈明/文

　　“基民欢笑庆收获，股民叹息输大盘”成为2006年中国证券市场中特有的风景。在基金巨大“赚钱效应”吸引下，越来越多新投资者开户加盟，老“股民”也纷纷转变身份成为新“基民”，基金投资者队伍迅速壮大，基金数量和规模也出现爆炸式增长。但是在“投基”过程中，很多老百姓尚存在一些认识和操作上的误区，主要表现为疯狂追逐新基金、喜欢低净值的基金、短线“炒基金”梦想做到高抛低吸等等。

　　针对这些误区，在2007年投资基金时，我们建议投资者注意以下这些情况。

　　只买对的，莫嫌贵的

　　面对琳琅满目、名称繁多的基金，投资者第一眼看上去，首先看到的就是净值的高低。投资者本能地会按照挑选商品的经验来挑选基金，认为高净值基金价格偏贵，未来跌价的风险较大；低净值基金价格便宜，未来下跌空间小而上涨空间大。投资者在这种投资认识下，在投资基金时，自然就喜欢买新不买旧、买低不买高。

　　遗憾的是，上述认识其实是一种误区。看来这个看似简单的问题基民们并未深刻理解：

　　第一，基金现有份额净值的高低与基金的未来投资收益的高低并无必然联系。低净值的基金并不意味者未来投资收益高、风险小，高净值的基金也不意味者未来投资风险高、收益小。

　　首先，基金净值与

股票价格有着根本的不同，基金净值不存在高估或低估的问题。股票的背后是企业的业绩，而企业每年的业绩增长会有一定的速度，因此，根据企业每年的业绩增长情况等因素，市场会给予每只股票合理的估值，股价会存在阶段性的高估或低估，当一只股票短期内上涨幅度过大时，可能会存在股价高估而面临回调的风险。而基金是投资组合，基金净值就是组合的当前价值；而且，基金经理会动态调整基金的投资组合，不断卖出相对高估的品种，买入相对低估的品种，持续进行投资组合的优化，以实现基金净值的持续增长。因此，基金的净值不存在高估或低估的问题，不能依据基金净值的高低来判断基金未来的投资价值。

　　其次，在投资总金额相同的情况下，基金份额净值的高低与未来投资收益无关。相同的投资金额，不管基金的份额净值是多少，影响的只是投资时获得的份额的多少，并不会直接影响投资总净额未来的投资收益。试想投资50万元，若购买一元净值的基金，所得份额为50万份，若购买二元净值的基金，所得份额为25万份，表面上看，投资者购买一元净值的基金所的份额比购买二元净值的基金所得的份额多了一倍，投资一元净值的基金好像更划算。其实不然，不管是50万份还是25万份，投资者购买时所持基金的价值均为50万元，投资者所应关心的是这50万元投资未来的资金收益率，这50万资金是否由一元净值的基金所构成的或者是由二元净值的基金所构成与其投资收益并无必然关系。

　　第二，虽然基金现有份额净值的高低与基金的未来投资收益的高低并无必然联系，但基金累计净值的高低却能在很大程度上说明了该基金过往投资运作中能力的差异，而投资管理能力的高低是投资者在选择基金时，应该重点考虑的因素之一。试想两个同期开始运作、相同类型的基金，经过相同时间的运作，假设均没有分红过，其中一只基金的份额净值上涨到了1.5元，另一只基金的份额净值上涨到了2元，看似第一只比第二只基金便宜，但实际上是第二只基金的投资运作能力更强，在过往期限内给投资者实现的投资回报更高，理应更具投资价值。如果此时仅从单位净值的高低来选择基金，反而会选择到投资管理能力更弱的基金。

　　第三，放眼海内外，高净值基金不论在熊市还是牛市也都能取得很好的收益率。据统计，在中国股市前几年熊市中，2004年排名靠前的前10名开放式基金大部分在2005年仍然取得良好的业绩排名。2006年进入牛市后，高净值基金的业绩表现则更为突出。据晨星数据显示，截止到2007年1月12日，在最近一周净值增长最快的前10名开放式股票基金中，全部是净值高于1.5元的基金；最近一个月净值增长最快的前10名基金中，8只是净值高于1.6元的基金；最近三个月净值增长最快的前10名基金中，全是设立时间一年以上的老基金且净值高于1.5元。

　　所以，投资基金应该审“基”度“金”，多从基金公司的投资能力、基金经理的过往业绩表现和基金业绩增长表现等深层次视点入手，而不应该仅仅把着眼点放在基金新老、净值高低这种表层虚像之上。

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