中国制造如何巧用汇率风险平衡器规避风险(2)

　　吴封看罢，告诉李权，目前有几种通行的汇率风险平衡方法可以规避风险：

　　快速解决企业资金困难

　　吴封认为李权公司目前急需解决的是资金周转问题，如果短期内资金周转不畅，公司很有可能面临倒闭。出口托收押汇形式是解决企业短期资金的好方法。出口托收押汇是指企业将未来应收帐款卖断给银行，将汇率波动的风险转由银行承担，同时可以解决短期流动资金周转困难，使企业保持业务运作顺畅。

　　根据出口托收押汇形式，李权在申请获得银行批准后当天或第二天，就可以收到银行给出的货款，而不用等到三个月以后才能从B公司得到货款。

　　李权可以这样操作：货物于2006-01-01装船出运，李公司按照合同规定制作了相关单据，其中向B公司开出一张票面金额为USD30万的付款期限D/P After Sihgt 90天的远期汇票，李公司在商品出口后，于第二天将全套出口单据提交给开户银行，委托开户行(托收行)通过其在B公司所在地的代理行(代收行)向B公司收取货款，同时李公司以该托收项下的货运单据做质押，向开户行申请做出口托收押汇贷款。根据该笔贸易的进口国，付款方式，付款期限等实际情况，银行为该笔业务做了押汇，金额为单据金额90%，期限为97天，即到期日为2006-4-07的出口托收押汇，贷款利率以放贷时国际市场上LIBOR利率加0.7%，假设2006-01-02当天国际市场上三个月期LIBOR的利率为4.3%，那么该笔出口托收押汇的实际贷款利率为5%，即到期收汇还款时，李企业应该给付银行贷款利息为30×5%×97/360=0.4万美元的贷款利息，以放贷当天银行美元的结汇价为8.04，那么李公司出口托收押汇所得的押汇外汇贷款结汇后可得到30×90%×8.04＝217.08万人民币。假设收款行于2006-04-07到B公司汇出的30万美元货款，按当时叙做贷款的协议，该银行在扣除该笔贷款业务的贷款本息30×90%+0.4＝27.4万美元后，将余额2.6万美元结汇后入客户帐，由于

　　在整笔业务全过程中，李公司得到的总的人民币金额为237.75万，即在整笔业务过程中将90%的货款(27万美元)的汇率锁定在8.04，如果当时李公司没有向银行申请出口托收押汇贷款，到期收款时，27万美元只能以7.95的汇价结汇，得到的金额是27×7.95＝214.65万，比作出口押汇少了2.43万，但因作了押汇，李公司已将90%的风险提前转移到了银行身上。但李公司没有向银行申请出口托收押汇贷款，到期收款，那么A公司可得金额为30×7.95＝238.5万，比做出口托收押汇多收入238.5-237.08＝1.42万元。但对于李公司这种对流动资金依赖性特别强的小企业来说，为尽快短期流动资金，加速企业生产运作，减少应收帐款的占用成本，付出一定的资金成本也是值得的。

　　李权听后，若有所思地说，“这个方法是挺不错的，不过如果不用付出资金成本就更好了，除此之外，还有其他的方法吗？”

　　吴封笑着说，“当然有。下面我再给你介绍下远期结售汇和外汇期权这两种方法吧。”

　　货币保值规避风险

　　远期结售就是企业按外汇合同中与银行约定的汇率，在约定的期限进行交割，可事先将远期外汇收付中的金额固定，从而可以锁定财务成本，达到保值的目的。李公司同银行签订了远期合同后，于01-07向银行申请叙做了一笔期限为3个月的远期结售汇业务。01-07该开报的3个月远期美元兑人民币的汇率为8.00，那么李公司便可于04-07按8.01的汇率向银行卖出3个月远期美元30万，同时买入相应的远期人民币30×8.00＝240万元，这样李公司便可于04-07按8.00的固定利率锁定结汇收益。当时市场即期结汇利率为7.95，那么李公司将多收入人民币30×（8.00-7.95)＝1.5万元，起到了货币保值，规避风险的作用。

　　“当然，还有一个方法就是外汇期权，它相对于相对于即期和远期外汇交易而言，更为灵活。”接着，吴封向李权介绍起外汇期权来。

　　他说，外汇期权是期权购买方在支付一定数额的期权费后，有权在将来的约定时间按照约定的汇率向期权卖出方买入约定金额的某种货币卖出另一种货币的交易。

　　外汇期权分买入期权和卖出期权。买入期权的特点是，可以锁定风险，在先付出一笔期权费后，便没有任何风险可言，而收益则可以无穷大; 卖出期权的特点是，得到的收益是固定的，而风险是无穷的，即敞口风险。

　　李权在李公司将单据提交银行托收的时候，如果担心美元贬值带来的损失，就可以做一笔期权来锁定风险。当时美元对人民币的即期汇价是8.04，如果预期3个月后，美元对人民币的汇率跌到8.00，此时李先生选择买入期权，运用手中3个月的应收帐款30万美元，按照行使价8.00，期权费率为0.1%(注: 根据金额大小和期限长短，期权费也是不同的)，即可买入240万人民币的权利，此时李先生只需付出30万美元×0.1%=300美元的期权费。

　　3个月后，若汇价为7.95低于买入时的8.00，A公司此时可以执行期权，按期权权利，30万美元可以买入30×8.00＝240万人民币，再除去当时购买期权的期权费，A公司实际得到的人民币金额为(30-0.03)×8.00＝239.76万，如果A公司没有购买外汇期权的话，那么其可得30×7.95＝238.5万，购买期权后A公司减少损失人民币239.76-238.5＝1.26万。

　　最后，吴封提醒李权说：“你在具体的业务操作中，要针对不同情况采取不同的方法。如果你急需流动资金用于开展生产的话，那么不防向银行叙作出口押汇，付出一定的资金成本，获得企业运作急需的资金。如果只是从货币保值的目的出发，那么远期结售汇和外汇期权衍生工具将起到更好的作用。”