牛市理财不妨借助ETF

　　

张大伟 制图●主持人：上海证券报 施俊

　　●嘉宾：

　　王国卫，华安基金总经理助理，基金投资部总监，上海财经大学经济学硕士，中欧国际工商学院EMBA。有11年证券、基金从业经历。

　　卢赤斌，上证180ETF基金经理，美国圣约瑟夫大学计算机科学硕士。曾在美国Vanguard集团工作，有10年华尔街从业经历。

　　主持人: 欢迎光临上海证券报&中国证券网上证第一演播室，今天我们有幸请到华安基金管理有限公司两位嘉宾，谈谈ETF投资的话题。

　　ETF是新型

理财工具

　　主持人：ETF与一般基金产品相比，最大特点是什么？

　　王国卫：ETF在全球是一个非常成熟的产品，但是在国内还是一个新型的投资理财工具。它的优势主要表现在：第一，它是一种与传统指数相类似的被动型投资产品；第二，它比一般基金在各类费用上要低廉很多；第三，它具有很强的交易便利性，既可以通过一级市场申购赎回，也可以通过在二级市场上像买卖

股票或者

封闭式基金一样，实现交易目的。我们相信，随着中国证券市场的不断的发展，各种指数的开发日趋完善，ETF产品在国内也会获得比较好的发展。

　　读者:上证180ETF与现有的上证50ETF、深证100ETF相比，有什么区别？

　　卢赤斌：上证180指数是一个非常良好的可追踪指数，一是这个指数的可投资性非常强，二是抗风险性非常强。说可投资性较强，主要是表现在两个方面：第一是分红水平很高，第二是整体市盈率还是比较低的。说抗系统风险能力强，主要体现在两个方面：第一是上证180指数比较分散，上证180指数在编制的时候，首先考虑是行业内的代表性，分为10大行业；第二是市场覆盖面十分广，它涵盖了三分之二的总股本，是其他指数无法相比的。

　　下半年股市仍然乐观

　　主持人:今年3月份，华安基金有两位基金经理荣获上海证券报颁发的“最受投资者欢迎的十大基金经理奖”，投资业绩表现出色。请谈谈对下半年乃至今后中国股市的判断。

　　王国卫：今年到目前为止行情的演变，可以说既是在预料之中，又是在预料之外。预料之中的是，去年我们都判断在2006年中国证券市场将会发生一个比较大的转型；预期之外的是，现在上涨的速度超出了当初的预期。今年下半年市场情况，我们还是保持一个相对乐观的判断，主要是基于几个方面的考虑：

　　第一，我觉得今年股权分置改革基本告一段落，我们在接待股改公司过程中深深体会到，股改对整个市场变化的积极推动作用，比如对推动上市公司结构治理，推动上市公司和投资者关系的改善等等方面都起到了实质性的作用。这一制度性的变化，在今后证券市场发展的过程中，还会一步一步体现它深层次的含义。

　　第二，原来对中国宏观经济的增长由有一些担心，现在看来恐怕是多余的。因为今年从各种重点上市公司的情况来看，它们盈利的增长都超出了预期。今年我们通过宏观分析和微观认证，认为中国的发展动力还是非常强劲的。在投资方面，由于今年是“十一五”开局的第一年，我想很多的项目也会重新启动，所以投资方面速度还是比较高的，国家统计局公布的数据也印证了这样的判断；消费方面，我们判断消费还处于旺盛阶段，所以经济增长也会带动上市公司特别是各个行业龙头上市公司，在盈利方面会超出市场的预期。

　　第三，大家关心市场的资金面，今年应该说，整体上市场的资金是非常宽裕的，这跟国际上资本过剩这个状况也是匹配的。机构投资者的资金增量比较快，投资者心理也在逐渐地得到修复。因此，对今年市场，投资者可以保持一个稳定的心态。

　　中小投资者完全可以投资ETF

　　读者：据说ETF是机构投资者玩的游戏，中小投资者可以投资ETF吗？

　　卢赤斌：由于ETF在中国市场刚刚起步，这是目前市场上普遍存在的一个问题。其实ETF产品不论是机构投资者，还是中小投资者，不论是做长线投资，或者做一、二级市场的套利，它都适合大家来做的。中小散户可以在二级市场上，积极自由地交易上证180ETF的份额，照样可以获得股票市场带来的收益。对于传统开放式基金来说，ETF投资门槛更低，而且更加快速。我觉得广大的投资者，包括中小投资者来投资ETF在二级市场上是大有可为的。

　　王国卫：我对这个问题做一点补充，首先ETF并不是投资性的工具，它还是一个理财的工具。我觉得中小投资者只需要做好几件事情，一样可以比机构投资者做得更好，第一是要选好理财机构，选好管家；第二是要选好理财工具，要找一个适合你的工具；第三是有一个长期的心理准备，耐心地等待你的资金逐步地增值，而不是获取短期的波动性的收益。

　　读者:原来一元钱买的上证180ETF，目前被折算成2.99元左右，这是什么原因？

　　卢赤斌： ETF上市之后，为了方便广大投资者在二级市场上市交易时，能够比较直观地根据当天指数的变化而推测出基金份额净值的变化，我们做了一个份额折算，叫做份额的标准化。这个份额折算主要是便于将来投资者看到份额的净值，真正本质上的净值是不变的，投资者的权益也没有任何影响。

　　王国卫：这样一个折算，它可以帮助投资者一目了然的把自己的资产变化情况和180指数变化情况做一个跟踪和判断，不涉及到资产的增减。上证180ETF明天上市以后，这样一个较高净值会使它的波动性相应减少。

　　读者：从一级市场买的ETF和通过上证所买入挂牌的ETF，权益是不是一样？会不会出现 “折价现象”？

　　卢赤斌：权益是完全一样。你在认购期间认购的上证180ETF和明天上市交易的上证180ETF，它所代表价值是一样的。目前市场上对这个可能不太了解，害怕认购份额会不会出现一个封闭式基金普遍折价。ETF具有一、二级市场无风险套利的渠道，保证了它的基金净值跟二级市场的交易价格不会产生很大的偏离，不会出现封闭式基金30%以上折价的情况，所以投资者不用担心。

　　投资理财要借助专家的力量

　　读者：作为个人投资者，我们应该如何理财？

　　王国卫：在理财之前需要解决好几个问题，第一，我的现金流状况是怎么样的，如果现金流很好的话，我想在投资上是可以逐步加大的，因为承担的风险能力很强；第二，你的预期是怎么样的，如果说你的预期比较高，那么你可以选择一些股票型基金，选择一些风险比较高的基金，如果你的风险承受能力比较强的话，你甚至还可以参与到期货的操作当中去；第三，需要考虑你的风险承受能力或者心理承受能力有多大，我们知道任何一次投资都是有风险的，特别是对股票投资来说，它的风险相对来说要高一些，所以如果没有一个很好的心理承受能力和风险承受能力的话，股票投资也不适合每一位投资人。