为何业绩越好赎回越惨 生死战再曝基金怪圈

　　文 本刊记者/冯庆汇

　　基金巨额赎回话题由来已久。今年第一季度，随着上证指数大幅上扬，基金的赎回风潮也就此拉开序幕。令人匪夷所思的却是，基金净值上升越快，赎回则越是惨烈。不过在杂音背后，也出现了理性的呐喊，一部分机构投资者已率先进入“二次选择”阶段。

　　基金的巨额赎回风潮近来愈演愈烈，生死之战也大有扩容之势。

　　证监会最近一次公布的基金统计数据中显示，偏股型基金在1月份合计遭到209.66亿份基金单位的净赎回，缩水平均比例高达14.03%。在赎回潮中，规模小于3亿份的开放式基金净赎回最严重，基金份额缩水比例达到26%。

　　今年前两个月

开放式基金赎回超过400亿份。2月和3月，在大盘上涨的带动下，基金赎回更为猛烈。据业界流传的说法，几只特大型基金和银行系基金日前已遭赎回近50%，截至3月底，濒临5000万元的规模“生死线”的基金增加到了6个，其中某基金只有5100万份，已经非常接近基金契约中规定的5000万元基金资产净值底线。时刻面临清盘的风险。生死存亡，命悬一线。

　　虽然传言是否属实仍有待考证，但从规模来看，此次赎回风潮堪称历年之最，且波及范围囊括几乎所有基金公司。投资者的短期获利了结行为似乎成为证券市场的普遍现象。

　　机构和散户共掀赎回风潮

　　在基金契约中，基金公司对基金份额持有人数量和基金资产净值都有明确的要求，200位基金持有人和净值5000万元一般被称为基金的“生死线”。由于基金管理公司可以利用自有资金出手相救，所以目前尚未真的出现基金因资产净值低于5000万元而被清盘的情形，但因为净值接近5000万元底线的“生命保卫战”却经常打响。

　　毫无疑问，是巨额赎回造成基金“生命之危”，所以最先遭到诟病的就是“保险资金”。关于保险资金大举出逃的文章屡屡见诸于报端，矛头直指保险公司，称其天量赎回的举动，不仅造成市场动荡，还同时引发其它机构的赎回风潮。在上证指数于1300点位之时，保险资金“唱空”基金等同于唱空股市，在市场中背负了骂名。

　　不过近3个月来，个人投资者在基金的巨额赎回风潮中，同样扮演了重要角色。就赎回量而言，个人投资者和机构投资者赎回的基金份额几乎难分高下。甚至对有些公司而言，个人投资者赎回的份额比机构投资者更高，颇有“跟风”更甚之势。

　　某基金公司人士向记者透露，公司旗下的几只股票型基金近三个月来单只基金平均净赎回2亿到3亿元左右，平均赎回比例达到10%，这种情况为历年之最。在赎回的份额中，散户和机构投资者的比重大约是2比1，相比之下散户赎回更多。另一位基金公司老总也向记者证实，该公司旗下的基金普遍遭遇巨额赎回。“赎回非常普遍，散户也有，机构也有，两者几乎势均力敌。”

　　经记者证实，多家基金公司的情况大致如此。足以看出，近阶段基金赎回之潮的始作俑者并非保险资金一家而已，散户和机构投资者各占半壁江山，保险资金只是其中的一部分而已。

　　业绩优异反而赎回更甚

　　在参与基金赎回的投资者中，有两种普遍心态。第一种出于资金解套的目的，第二种则是“落袋为安”的心态。

　　近两年来市场持续下跌，导致不少基金的份额净值一直挣扎于面值上下，让基金持有者深受套牢之苦。“当时名噪一时的特大规模型基金，比如海富通收益和中信经典配置，最近都遭遇了惨烈的赎回”，据知情人士透露，这两只基金近来被赎回将近一半。他说，投资者抱着赚钱的心态进入，却面对基金净值长期处于1元面值以下的窘境，终于等到面值爬上1元以后，解套心态引发的赎回风潮就在所难免了。

　　不过令人不得其解的是，不仅业绩落后的基金遭赎回，业绩优异的基金同样处于赎回的风暴中心。比如富国天瑞基金，今年1月的净值增长率达12.44%，而当期净赎回就达到3.44亿份，规模缩水52.52%。

　　某基金公司人士向记者坦言，“很多资金都有落袋为安心态，这可能是多年来股市变化无常的后遗症。”该人士曾作过相关统计，“就我们公司的基金来看，基金净值达到1.02元，1.05元以及1.10元是三个重要的赎回点。如果这些资金在认购期进入，那么对应的收益率就是2%，5%和10%。收益率一旦达到心理价位，资金就会迅速赎回。”

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