挂钩利率外汇股票的结构性存款

　　记者　黄立锋　深圳报道

　　“喂，你不是要买结构性票据吗？赶紧去啊，一家

证券行正在发行！”一个香港投资者给他的朋友打电话。

　　“是吗？可我刚从银行回来，他们劝我把快到期的定期存款存为结构性存款，我也有 些动心呢。”

　　究竟结构性票据和结构性存款有什么不同？是不是银行发行的就叫结构性存款而券商发行的就叫结构性票据？答案当然是否定的。结构性存款和结构性票据本质上并无二致，关键的区别在于前者保本且往往提供一定的固定票息，而后者通常是不保本的。

　　挂钩外汇、利率结构性存款实例研究

　　交通银行(香港)今年6月底曾在香港推出“结构性存款系列3－欧元/美元结构性掉期存款”，其主要条款如下:投资年期两年，最小投资单位1万美元。保证回报年利率0.4%，保本。每半年派息一次。如在每半年的利率厘定日，欧元兑美元

汇率低于初始汇率，投资者在该半年度可以获发年利率6.23%的优惠利率，但不会获发0.4%的保证回报；否则，投资者获发年利率0.4%的保证回报。

　　交通银行(香港)同期推出的还有“结构性存款4－分档次计息港元存款”，其主要条款如下:投资年期2年，最小投资单位5万港元，无保证回报，保本。每季派息一次。在第一年的每日，如果6个月港元同业拆息处于0%至4.25%之间，该日便可累计年利率4%，利息逐日计算。第二年的每日，如果6个月港元同业拆息处于0%至5.25%之间，该日便可累计年利率4%，利息逐日计算。

　　结构简单，回报也不高

　　仔细研究上述两种结构性存款的条款，应该会有一种清晰的感觉，那就是它们比大多数结构性票据尤其是挂钩

股票的结构性票据条款要简单的多。挂钩欧元/美元汇率的系列3的条款说到底就是一句话:只要在特定的日子欧元兑美元汇率不低于一个指定水平，那么投资者就可以获得较高的优惠回报，否则就只能获得固定回报。而挂钩港元利息的系列4条款则归结到一句话是:只要6个月港元同业拆息在一个区间内波动，那么当天就可以获得指定回报，否则没有回报。

　　结构简单又保本，显然风险并不太高，但是心存窃喜的投资者却便不得不面对另外一个不那么让人高兴的事实，那就是回报也不高。两种结构性存款，前者年利率最高不过6.23%，后者则最高不过4%。不过值得注意的是，投资者要获取最高回报在两种结构性存款中都不容易，本金有保障并不意味着回报也有保障。

　　另外，明眼的投资者可以看出的是，系列3结构性存款显然适合看淡欧元的投资者，而系列4结构性存款则更适合于认为6个月港元拆息不会大升的投资者，并且从结构上看，系列4其实和“区域内日积利息存款证”(Daily Range Accrual Deposi　t)非常接近。

　　其他类别的结构性存款

　　挂钩外汇和利率的结构性存款和挂钩同样资产的结构性票据一样，挂钩方式通常有两种:一种是采用汇率或者利率是否升穿或者跌破某一指定水平来作为潜在回报的发放条件；另一种则是采用汇率或者利率是否在某一指定区间波动来作为潜在回报发放的条件。

　　但对于挂钩股票的结构性存款而言，由于不能象结构性票据那样设定一个由投资者来接货的机制，通常情况下，是选取一系列挂钩股票，然后以其各自实际表现按照某种方式来计算潜在回报，比如选取15只挂钩股票但计算潜在回报时则只择其回报较高的10只股票回报率来考虑，渣打银行(香港)在7月份推出的“结构化投资系列－股票挂钩(亚洲多元化蓝筹)”就是这样。

　　由于保本的缘故，投资者有一个关键问题需要注意，那就是所有这类产品的保本都是针对持有到期而言的，在多数情况下是中途无法退出的，即使可以退出，也要按照对应投资组合的资产净值来计算，另外还要扣除手续费等，提前售出的投资者差不多总免不了要亏蚀本金。