产权交易的市场化生存

　　七年前，美国人尼葛洛庞蒂的一本《数字化生存》因为数字化网络的狂飙式发展而风靡全球。今天数字化网络在企业竞争中所起的关键性作用，让我们惊叹尼老的精确预言。套用尼葛洛庞蒂的语法，当我们关注中国产权交易市场的时候，我们相信，市场化生存也将是其必然结局。

　　与网络的数字化速度相比，中国产权市场的发展可谓步履蹒跚。在相当长的时间里， 中国产权交易市场的建立与发展，不过是随着盘活国企存量资产、消除亏损企业的政策目标起舞而已，其初始的职能不过是为国有企业的解困服务罢了。不幸的是，曾经火热的产权交易市场因为在成长中被发现不是国企解困的灵丹妙药，也非最佳良药而长期得不到政策的持续眷顾，以至在很长时间名存实亡。

　　产权交易的市场基础

　　看得见，中国的产权交易市场几度风雨几度春秋，长期在股票市场的“挤压”下了无生机。直到近两年来，当深圳上海股票市场长期低迷而欲振无力，已不能扮演国企生存的救命稻草和改革的推进力量（融资平台）的时候，当人们发现有必要建立多层次的资本市场的时候，人们忽然发现，资本市场上曾经被遗忘的角落———产权交易市场也在一些有心的资本边缘人的推动下一息尚存，并已悄悄成为多层次资本市场的一个有机组成部分。

　　产权交易既是所有权的转移，更是资源的重新配置。产权交易的发展带动资本的流动，这是对资源的重新配置。但这种配置是否成规模、是否优化，则取决于市场基础。但这几年来，“国退民进”的政策性战略执行的结果，一方面导致大量国有资产要求整体转让和套现保值；另一方面，国有资本和民营资本力量的消长迅速发生变化，民营资本的流动空前活跃，却由于历史（政策限制）和现实（容量限制）的原因，不能进入“基本市场”———深圳和上海证券交易所交易。因此，民间资本固有的投资欲望，因为产权市场的空隙而迅速直插而入，大量民间资金进入产权市场，直接催生了以上海（资本）-陕西（产权）为代表模式的技术产权交易市场的勃兴。据不完全统计，在近两年间，仅陕西一省非上市企业的股权交易总额就近20亿元。

　　产权交易的法律基础

　　北京联信融通咨询有限公司首席咨询师黄炎人认为，现行《公司法》、《证券法》中并没有明确禁止未上市公司股份的转让，在如何转让上规定也不明确。比如，对于股份的转让，现行《公司法》也仅仅规定了“发起人持有的本公司股份，自成立之日三年内不得转让。”反过来说，只要股份公司成立三年后，股份的转让并不违法。另外，《证券法》第32条规定，“经依法核准的上市交易的股票，公司债券及其他证券，应当在证券交易所挂牌交易”。这一条款中也没有规定未上市股份公司股份不得转让，这实际上为未上市公司股份的转让提供了一定的法律空间。这一空间的客观存在，加上政府鼓励中小企业开展金融创新，积极推动解决中小企业融资难问题的政策宣示，无疑已构成非上市股份公司股份转让的法律基础。

　　产权交易的发展基础

　　在缺少法律和政策关爱的情况下，中国产权市场在英国古典经济学家亚当·斯密所谓的市场那只“无形的手”的牵引下，悄悄地但越来越快地发展。法律没有明确禁止，而政策却在积极支持，产权市场无疑已具备了基本的生存和发展基础。

　　然而，并非有了基础就能发展壮大。事实上，长期以来以至现阶段，多数产权交易市场的运营模式，与事业单位并无根本不同，如，总裁由行政任命、大股东几乎清一色为国有企业或国有部门（财政厅、科技厅）等，这与产权（资本）市场先天的市场化特征是背道而驰的。因此，这样的运营机制已经成为各地产权交易市场迅速发展的最大障碍。

　　目前现状来看，产权交易市场作为一个资本领域新兴市场，产权交易规则、监管手段与运作模式都是亟待解决的问题。在这样的情况下，长期稳定的发展也就根本无从谈起。

　　市场化进程待推进

　　我们在与多数产权交易机构沟通中发现，今天中国产权交易市场存在的种种问题，包括：规模小、交易少、效率低、透明度不够等，90%与非市场化的体制安排有关。由于历史的原因，现在全国的大多数产权交易所（中心）还是实行负责人行政委派制。许多交易所总裁直接由政府部分调配而来，其思想观念还存在严重的官僚色彩。这在亟需市场化思维和观念的资本市场上，是难以较快成就事业的。

　　中国产权交易市场的发展经验表明，市场化的运营和阳光下的交易，不仅是产权交易市场的发展基础，而且也是生存基础。因此，我们呼吁，产权交易所、中介服务机构、各融资主体以及投资人，都来关心中国产权交易市场的市场化进程，共同提高中国产权交易市场的阳光化程度。