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“受人之托，代客理财”本是金融业的金字招牌，但在“代客理财”招牌下聚敛社会资金，则历来是金融风险之源。在当前一些金融机构热火朝天地用这块招牌招徕客户的时候，有必要浇点冷水。
无法律保障的金融产品何以热卖
按中国金融业的分业监管规定，“受人之托，代客理财”有特定涵义，它仅仅局限于金融信托，是信托产品的代名词。而中国的银行业不能经营信托产品，法律至今没有授权。目前，一些银行盲目地进入金融信托领域，大张旗鼓地经营金融信托产品，当然得不到法律保护。
得不到法律保护的金融产品在市场上“热卖”，这是怪事。它反映了公众在信息不对称情况下的盲目选择。
在很多银行和绝大多数的代客理财产品宣传中，都隐约可见保证本金安全和高息回报的内容，并有购买代客理财产品等于存款的暗示。在大多数情况下，公众相信银行，又被高息所诱，根本不知也不愿去想把钱交给银行的可能风险，以及各家银行操作风险的大小，甚至没有仔细看他们与银行间签订的代客理财协议。
这种无序现象源于转型期的躁动。银行业利益主体的分化与多元极易诱发机会主义，创新的幌子又往往被用来遮掩一些基层银行的假公济私。存款多，贷款多，奖金多的循环，驱动了一轮又一轮的存款大战。一个无须回避的事实是，靠服务与品牌竞争，比不过请客送礼，最灵验的就是变相提高利率。而今天很多银行所推出的所谓代客理财产品，岂止是变相提高利率；“道高一尺，魔高一丈”，你敢提高一倍，我敢提高两倍，最高的已超过地下钱庄和“标会”。
企业和居民对正利率和货币资产保值增值的如饥似渴，已经对银行存款利率的市场化改革形成越来越大的压力；外资银行大举进入中国，首先要打破的就是中国银行业的分业管制；大多数银行在申请开办代客理财业务时都强调金融创新。而监管层也清楚，严格分业经营，不许银行业从事代客理财业务是旧经济时代的产物，早晚必须改革。此时，来个一刀切，不许银行业代客理财，势必把自己放到了大众的对立面，并有可能对正在进行的改革产生影响。所以，对银行竞相代客理财多少有些无奈。
缺乏流动性的市场无法实现风险对冲
中国金融市场至今仍不够开放和健全。我们虽然一直坚定支持并参与经济全球化与贸易全球化的进程，但资金(本)却严格限定在国内循环，资本市场的改革相对滞后；同时，中国的实体经济市场与虚拟经济市场一长一短，比如中国的股票市场，当初的目的并不是为投资者设立的，它的功能主要是为融资者服务，所以至今在萎缩。目前，在金融市场非充分市场经济的环境中，代客理财不可避免地会存在许多陷阱。不少银行打着代客理财的招牌吸引资金，这些增加的资金投到哪里？据有关方面测算，中国银行业目前流动性过剩的资金量超过1万亿，国债价格持续阴跌，大量的资金“没有出路”，忽然间再出现一大块高息负债，银行财务根本无法消化，势必盲目地流向房地产、股票等高风险领域。且不说我们的银行有多少理财专家，就是真有，又如何施展才华？现在不是无米下锅，而是有米无锅。
在自然界里是能量守衡，在金融的范畴中应是资金守衡，我们的资金市场是只进不出式，虚拟资本市场是小儿麻痹式，怎么能形成良好的流动性。而没有流动性或流动性很差的市场必然无法实现风险对冲———这是金融理财的看家本领。
必须说明，在完善的市场经济环境下，银行业的代客理财或现金管理是最具市场潜力的业务，混业经营也是现代银行的发展方向。中国银行业的改革创新必然要进入这个领域。但大家都明白，我国的银行业改革距离实现科学治理，在风险约束完善的情况下平衡发展还有一段距离，与资本市场的配套改革也相差甚远。此时盲目地“东施效颦”，把国外银行成熟的业务当作创新照搬过来，必是橘生淮北为枳。
因此，在当前银行业的产权改革没有实质进展、投资领域极其狭窄、法律覆盖没有完成、金融人员素质不是很高的情况下，大面积、大范围地开展代客理财业务只会导致混乱和灾难频发，其结果就是一大堆新的烂账，甚至出现极端的恶性案件，今年年初，中行黑龙江分行高山等人的卷款外逃案件就提醒我们：银行业不要过早地全面开展代客理财业务，更不能打着代客理财的招牌变相吸收存款。老百姓则要谨慎投资，不要轻信，盲目追求高收益。
高收益，必然高风险；追求十倍于平均水平的高收益，将可能面临血本无归。
(作者为中国农业银行总行营业部高级经济师何志成)
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