国寿优化期限结构转型维艰 新华增速触底回升

　　中国人寿总保费收入增速

　　新华保险总保费增速

　　中国人寿内含价值增长

　　新华保险内含价值增长 资料来源：招商证券

　　2015年保费的高基数没有给今年的保费增速带来明显影响，中国寿险行业迄今保费收入同比升幅显著。保监会最新的数据显示，寿险公司原保险保费收入12302.51亿元，同比增长50.43%。此前数据显示，1～4月寿险公司原保险保费收入10963.75亿元，同比增长52.06%。

　　寿险行业的竞争版图仍然比较集中，传统的“四大”占据了约48 .1%的市场份额。从市场份额来看，上市寿险公司国寿、平安人寿、太保人寿和新华市场份额分别为2 0 .4 0 %、11.41%、5 .40%和4 .96%。仅从保费数据看，除了新华保险，其他三家公司保费依然维持增长态势。

　　国寿：

　　保费高速增长 增速逐月下行

　　保险龙头中国人寿前5月实现保费收入为250 2亿元，同比增长26%。中国人寿相关高层对南都记者称，保费规模呈现高速增长，主要原因是长期保险首年保费增长维持高增长。

　　但是国寿保费规模增速却出现逐月下行的趋势。多位广东资深的保险人士对南都记者表示，这应该是与2015年行业整体业绩表现较好有关，基数增大导致保费出现下滑也符合市场预期。

　　如果观察期截止一季度末，中国人寿在一季度主打国寿“鑫福年年”年金和养老金组合产品，带动新单保费和保户储金高增长。个险渠道营销员数量持续增长，个险新单(含附加万能账户)同比增长180%，银保期交同比增长90%，产品价值率与2015年基本持平，故新业务价值预计实现高速增长。

　　上述中国人寿人士称，目前公司主打的两全保险和年金保险产品在市场上广受青睐。同时，公司注重发展长期期缴业务以提升内含价值，产品期限结构得到进一步优化。

　　他还表示，公司近来积极建设渠道营销网络，一方面扩充营销队伍，加大人力资本投入；另一方面通过投资银行股份大力拓展银保渠道，为全年公司保费快速增长打下了坚实基础，也进一步巩固了公司在寿险行业的龙头地位。

　　新华：

　　保费规模下滑 增速触底回升

　　值得关注的是，新华保险也是4家上市保险公司中唯一一家同比下滑的公司。虽然按月计算，保费规模呈现下滑，但是增速从去年底开始触底呈现回升。新华保险前5月实现保费收入608 .3亿元，同比增长-2.64%。而一季度，2016年前三个月，新华保险保费收入为466亿元，同比下降10%。

　　新华保险首5个月保费依然录得负增长，不过从保费收入来看，其保费收入增速则正逐步恢复中。

　　新华保险管理层曾作出解释指出，认为是业务转型所致，在压缩银保渠道业务的同时，新华保险努力提升个险业务和银保期缴业务的占比。

　　据新华保险一季报显示，就个人寿险业务而言，保险营销员渠道、银保渠道、服务经营渠道三个方面，期交保费均呈现大幅增长态势，同比增长分别是54.5%、107.8%和71 .1%。

　　大公司健康险市场占比回升

　　中银国际证券分析师魏涛对南都记者表示，目前仍处于人口红利的窗口期，尤其是大型保险公司仍将充分利用这一时期发展长期、价值型业务。大型保险寿险业务价值转型的战略延续，未来因保险业务本身带来的价值成长将更加稳定。

　　华金证券分析师王刚认为，“虽然目前保险行业面临着一些不利因素，但从整个保险行业来看，保费收入增长稳定并且相对确定。”

　　多位香港保险分析师对南都记者表示，寿险保费维持持续高增长，这主要归功于今年开门红期间的表现，目前来看，开门红的效应开始慢慢衰退。从大保险公司业务占比来看，健康险市场占比开始回升。

　　瑞银证券分析师对南都记者表示，主要上市保险公司今年首季的偿付能力依然很强。而且在目前中国保险业偿二代的转变下，保险公司更专注初始利润。大型保险公司有能力维持费用不被超支，随着个险营销员规模的扩大，偿付能力可能进一步改善。反而是小型保险公司实际流动性更为脆弱，而且偿付能力存在风险。

　　今年以来大型保险公司继续专注产品差异化和分销平台的改革。但投资者担心的是低息环境给保险公司带来额外费用储备，会进一步影响公司今年的盈利。

　　采写：南都记者 周亮