杨倩雯

　　尽管中国人寿2012年净利润下降已是整个市场的共识，但预减幅度仍然超过了大部分的预测。中国人寿上周四晚间发布的公告显示，预计2012年度归属于公司股东的净利润较2011年同期下降40%左右，低于市场普遍预计的20%~30%的降幅。

　　中国人寿2011年归属于公司股东的净利润为183.31亿元，每股收益为0.65元。如果按照40%的下降幅度，则2012年其归属于公司股东的净利润约为110亿元，对应每股收益0.39元。

　　中国人寿方面表示，2012年年度业绩下降的主要原因是受资本市场持续低位运行导致投资收益率下降和资产减值损失增加的影响。

　　这个理由基本与其2012年三季报一字不差。根据中国人寿2012年三季报，去年前三季度其净利润仅实现74.28亿元，同比大幅下滑55.6%。其中，第三季度单季亏损22.07亿元，是自2008年来中国人寿单季度净利润首现亏损。

　　其中，归因于股票市场的持续下跌，中国人寿2012年前三季度共计提290亿元资产减值准备，拉低了公司投资收益率和净利润水平。

　　实际上，去年资产减值的增加成为整个保险业公司业绩的“梦魇”。中国太保2012年三季报显示，其前三季度实现归属于母公司股东的净利润31.35亿元，同比降幅达55.33%。而使得利润大幅下降的主因仍然是资产减值损失。中国太保2012年前三季度计提资产减值准备达41.75亿元，同比增111.3%，直接拖累净利润下行。

　　但市场人士分析，如按股市表现而言，中国人寿的业绩应在去年第四季度获得更高比例的同比和环比上涨。对此，中金公司认为，净利润低于预期主要缘于推迟实现四季度末股市大幅上涨带来的资本利得。而申银万国[微博]认为，从四季度业绩来看，中国人寿并未大规模出售股票以实现投资收益，市场上涨和浮盈增加在报表上主要体现为净资产的提升。预计中国人寿2012年四季度末净资产较三季度末环比增长10%左右，较年初增长20%以上。