插图/苏益

　　在5月全球IPO市场都不甚景气的大背景下，香港IPO市场也不能幸免。上周，香港三家新股“触礁”暂停发行似乎就是“不景气”最好的佐证。

　　上周末，英国高档钻饰零售商Graff发布标题为“全球发售不予进行”的公告称：“鉴于当前不利市况”，决定押后在港交所上市以及全球发售计划。永达汽车5月28日也发布公告称：“鉴于近期股票市场转差，并考虑到投资者的最佳利益，本公司与联席全球协调人商议后，决定在此时进行全球发售乃属不明智”。除此之外，中国有色矿业也宣布停止赴港发行新股。

　　有分析人士认为，在欧洲债务危机阴影下，全球股市低迷，香港也不能幸免，而在此情况下投行对新股定价不能过于进取；另一方面，随着内地IPO审批加速，以及内地上市估值更高，使得不少原本计划赴港挂牌的企业转投内地。

　　港股IPO今年来不佳

　　今年以来，在香港上市的多家新股表现不佳，农历新年香港首只新股必瘦站目前股价已经“腰斩”，而西王特钢、皓天财经公关、克莉丝汀等多家新股在上市后跌幅都在三成以上；而今年以来赴港挂牌的新股里面，至今处于破发状态的股票超过一半。另一方面，据彭博数据，港交所在2012年1~5月新股上市融资额只有32.13亿美元，较去年同期大跌66.3%。

　　对此，敦沛证券副总裁李伟杰认为，过去5个月，很多新股上市后股价均处于破发状态，即使周大福(微博)(01929.HK)等“明星股”也不例外，今年新股市场的气氛一直比较差，预计将于6月启动招股的人保集团，以及伊泰煤炭等“巨无霸”，都未必能获得投资者的足额认购。李伟杰建议，要扭转市场气氛，未来新股保荐人必须全力护航，使得“破发”新股数目减少，而即将发行的新股定价上，则不能太“贪心”。

　　申银万国(微博)(香港)联席董事郑家华则向《第一财经日报》记者表示，目前不少香港中资企业因为财务数据的真实性问题，受到众多国际投资者的质疑，股价近日大幅波动，某些报道甚至是传言，都可以使得股价在瞬间大幅下跌，让投资者损失惨重，这使得近日香港IPO市场“雪上加霜”。

　　郑家华认为，现在经济前景堪忧，全球股市都在低位徘徊，而市场过去一段时间的持续低迷，造成很多准备上市的企业只能以较低估值发行，如果大股东觉得“不值”，或者愿意参与的投资者很有限，也就出现了终止上市。

　　内地IPO加速影响企业赴港上市？

　　近日有拟上市公司招股书中，披露了放弃香港上市，而转投内地市场的意向。分析人士认为，随着内地IPO的审批加速，以及内地较高的发行估值，的确使得不少企业上市多了选择。

　　乔丹体育(微博)股份有限公司在其招股书(申报稿)中称，原本实际控制人丁国雄和丁也治筹划相关业务在香港上市，2009年年底则决定变更上市地，改为于A股上市。博彦科技股份有限公司招股书(申报稿)也称，“2004年，博彦科技拟境外上市融资，为实现该目的，公司开始搭建红筹架构。2009年，公司拟于A股上市，遂撤销境外红筹架构。”

　　招商证券(微博)(香港)投资银行业务董事总经理温天纳向本报记者表示，由于政策因素，内地过去新股审批速度较慢，也使得不少好企业只好奔赴境外上市；而在2012年以来内地监管部门对新股的审批有所加快，内地企业上市有了更多选择余地。另一方面，内地中小板和创业板的上市估值尽管已经比前两年有所下滑，但依然比港股高不少，这也是企业选择上市地的考虑因素之一；此外，也要考虑上市的速度以及成本控制等。

　　“内地市场估值依然比较高，如果以后政策允许，香港和一些国际企业都会希望在内地上市的。”温天纳称，而在IPO市场继续低迷的背景下，香港的投资银行会努力拓展各方业务，包括债券承销和并购重组等；而债券的承销收益比较低，要弥补投行在IPO收入的下滑有一定难度。

　　郑家华则认为，相对于内地，在吸引企业上市方面，香港依然有一定优势。因为选择在香港上市，企业会有更多后续境外融资的选择。另外，内地上市和香港上市相比，面对的投资者群体也有所不同，这对企业来说也是重要考虑因素之一。