来源：证券时报网微信公众号
我国人口老龄化趋势日益加剧，现有养老金体系发展并不均衡，需要尽快建立以个人养老账户为核心的第三支柱。公募基金在此过程中，应充分结合我国资本市场和养老金第三支柱制度的特点，综合人工智能和大数据等新科技的技术支持，从产品的创新设计入手，不断补充完善丰富个人养老金产品类型，为居民养老提供更加有效的投资咨询服务，满足个人养老投资者的个性化需求。
中国养老金制度建设需要大力发展第三支柱体系
当前我国养老金总体规模较小，养老金三支柱体系间发展不均衡。具体来讲，第一支柱方面，整体资产规模占全国养老金总规模的79.85%，承担着我国主要的社会养老责任。在人口老龄化问题日趋严重的情况下，未来面临着一定支付增长压力；
第二支柱方面，整体规模占比约为20.15%。目前全国约有0.1%的企业和1.66%的人口在企业年金计划的覆盖范围内，近三年新入企业和人数的增长率均在3%以内，整体发展面临挑战；
第三支柱方面，目前尚未形成整体化、规范化的制度体系，顶层设计方案也在不断讨论商议，但尚未最终推出。
结合中国基本国情，主要依靠第一支柱和第二支柱的养老体系不可持续，应当构建适合中国目前经济特点的养老体系，构筑第三支柱养老体系，让个人对自身养老承担更重要的责任。适时推进以个人账户为核心的养老金第三支柱建设，不仅符合发达国家养老金体系发展经验，同时可以在不给政府和企业增加养老负担的前提下，缓解日益加重的养老支出压力，符合我国养老金体系的发展趋势。
公募基金开展养老金业务具备优势
养老金第三支柱相关业务中，公募基金拥有以下三方面的优势：
一是投研优势。公募基金管理公司拥有较为专业的投研团队，并长期服务于养老资金，积累了丰富的投资管理经验；
二是产品优势。公募基金能够提供丰富的产品类型和多样化的投资策略，结合居民自身养老需求生产具有针对性的投资产品。截至2017年6月末，市场已发行4419只公募基金产品，规模突破10万亿元；
三是制度优势。经过不断的自我完善和长期的社会检验，公募基金拥有更为健全的公司治理结构和运行制度，并接受第三方存管、信息披露等措施的严格监管，资产管理运作的规范性和透明性较高，适合针对个人开展养老金第三支柱业务的各项投资管理工作。
从海外经验看，公募基金在服务养老金第三支柱方面也起到了极为重要的作用。随着养老金第三支柱的不断发展，美国个人退休账户（IRA）资产投资于公募基金产品的规模不断攀升。截至2017年一季度，IRA资产投资于公募基金产品的规模已达到3.89万亿美元，接近IRA总规模的50%，是个人养老金最主要的配置产品。同时，养老资金与公募基金产品也体现出互相促进的紧密联系：一方面，公募基金产品为第三支柱提供了丰富的投资品种，帮助养老资产长期的保值增值；另一方面，养老资金作为长期资金，为资本市场的长期稳定发展提供了基石型资产，促进了资本市场的健康有序发展。
公募基金开展养老金第三支柱业务的三大建议
一、 公募基金行业提供的投资咨询服务应从“卖方代理”模式转向“买方代理”模式
当前财富管理行业大部分产品销售行为都被销售佣金所驱动，商业模式是从产品提供商那里获取尾随佣金。谁给的佣金高，就有动力卖谁的产品，是一种“卖方代理”的传统商业模式，没有真正站在目标客户的立场，整体配置与投资者需求不匹配。
新的财富管理模式应该是有好的顾问服务。不收取销售佣金，收入全部来自投资者支付的账户管理费的“买方代理”模式。在“买方代理”模式下，投资顾问依据投资者的委托，在授权范围向投资者提供建议，或以投资者名义管理其账户内的资产配置和实施投资决策等，投资顾问只向投资者收取一定的服务费用，不再向产品方收取任何销售佣金。
二、 研发符合中国基本国情与经济发展环境的个人养老金产品，研究符合国人养老预期的真实风险收益曲线。
我国公募基金服务养老金第三支柱的业务模式应结合我国资本市场和个人投资者偏好的实际情况，参考海外发展经验，进行自主创新为主的发展。中国正处在高速增长的发展时期，资本市场与社会经济也在发生深刻而持续的变化，居民对未来的社会财富分配与个人财富期望都存在一定的不确定性。如何真实反映符合国人养老预期的风险收益曲线，如何有效研发符合我国基本国情和经济发展趋势的个人养老金产品，是除顶层机制设计外最重要的研发课题。
三、 尽快设立更加有利于养老金第三支柱发展的顶层制度。
应建立以个人账户制为核心的养老金第三支柱体系。目前，我国养老金第三支柱的税收递延政策仅适用于个人税收递延型养老保险，而未涉及其他类型的养老产品。个人投资者在参与个人养老金计划期间，应享有自主选择投资产品的权利，而不是仅针对某一类产品的投资。未来，我国的养老金第三支柱体系应建立以个人账户为核心的制度，让税收递延给予到账户层面，允许投资多种类型的产品，保证参与者对个人养老资产投资的自主选择权，既可以有利于风险的分散，也能够推动资本市场长期稳定的发展。
（本文摘编自《2017年中国资产管理行业报告》中的“发挥公募基金优势 服务养老金第三支柱建设”，作者为嘉实基金主权财富管理业务部 张之）
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