降息影响保险

　　保险业向来都对银行利率的变化高度关注且极为敏感，不仅因为保险产品与其他理财产品存在着“较量”，产品自身的利差损益也是必看利率的“脸色”，同时，利率的升降直接影响到保险公司银行存款的收益，宏观环境的变化也令保险业的资金运用需要及时作出调整。

　　连续降息带来利好消息

　　6月7日，央行下调存贷款基准利率0.25个百分点，同时还将金融机构存贷款利率浮动区间的上限和下限分别调整为基准利率的1.1倍和0.8倍。7月6日，央行又再次下调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整；自同日起，金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。

　　此次密集连续降息，市场普遍认为利好保险业，并有望走出目前的低谷。保监会近期公布的数据显示，今年1-5月，保险业实现原保险保费收入7078亿元，同比增长4.59%，其中，5月份寿险保费同比增速较4月份略有好转。

　　多位分析人士认为，降息将使银行理财产品等收益率下降，从而缩短其与保险产品之间的收益差距，有利于保险产品销售回暖。除了对保险产品销售方面的利好之外，业内专家在接受《国际金融报》记者采访时也指出，一直困扰行业的退保激增问题或许将有所缓解。

　　而在近期两次降息之后，更多观点判断下半年利率将进一步下行。

　　值得注意的是，国务院总理温家宝7月6日至8日在江苏就当前经济形势进行调研时指出，当前中国经济运行总体上是平稳的，但下行压力仍然较大。要进一步加大预调微调力度，坚持实施积极的财政政策，特别要注重完善结构性减税政策，继续实施稳健的货币政策，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，着力提高政策的针对性、前瞻性和有效性。

　　纵观之前两次降息周期，1996年5月起至2002年2月，央行连续8次下调基准利率，一年期存款利率由10.98%降为1.98%，2008年9月以后，央行在短短的半年内又连续5次下调基准利率。

　　前述保险业内专家认为，当前利率是否已进入下行通道，还不好判断，因经济形势不是很明朗，跟以往不同，这次更多采取的是微调政策。

　　放开预定利率难见眉目

　　实际上，降息会在一定程度上对保险公司的利差形成负面影响，但目前降低的幅度还不至于产生利差损。因为从1999年6月开始，保监会规定寿险保单预定利率最高不得超过2.5%。但也正是这一限制，使得保险产品在收益层面上相对处于被动态势。

　　此前，在银行利率进入上行通道时，业内都在积极呼吁放开保险产品的预定利率。而目前的利率现状又是否有利呢？

　　昨日，一家寿险公司精算师在接受《国际金融报》记者采访时表示，在外部利率波动性较大的情况下，不建议推行此项改革。因为目前的条件尚不具备，尤其是关于保险公司偿付能力与准备金的整体机制能否与业务风险相匹配。这项改革的推行必须谨慎。在其看来，目前虽然是将预定利率的上限设定为2.5%，但相应的投资型产品依然会有分红、结算利率等，这一部分的收益并不受定价利率的影响。如果现在一味地放开，不仅不能解决问题，反而还有可能带来一些新问题。

　　有业内人士也曾指出，费率改革可能会给保险行业造成难以预测的后果。目前2.5%的预定利率上限对保险行业具有一定的保护作用，如果利率上限调整幅度过大，大型保险公司可能通过提高产品利率，以预定期限内的亏损经营来挤压中小型保险公司进入市场，形成相对垄断的局面，而部分新兴公司为确保争取市场份额，也通过低价亏损经营，形成恶性竞争局面。因此，维持现状也不失为一种现实的可供选择的方案。

　　记者注意到，从2010年7月保监会下发《关于人身保险预定利率有关事项的通知(征求意见稿)》至今，一直未见有新的动静。当时的征求意见稿中要求保险公司按照审慎原则自行决定预定利率，但新开发产品的法定准备金评估利率不超过3.5%，即在预定利率放开的同时进行严格的资本约束。

　　有权威人士昨日向记者介绍称，由于今年的形势很困难，因此这项改革一直未能继续推动。

　　随着宏观经济形势的变化，利率调整作为一项重要的货币政策，出现波动极为正常，而保险预定利率的放开究竟该把握怎样的时机？“其实，预定利率早该放开，否则对客户很不公平。完全可以采取与利率联动的方式，这样可保证寿险产品的优势。”对外经济贸易大学保险学院教授王国军表示。

　　保险资金投资仍需谨慎

　　除产品层面，利率下降对投资收益的影响则是双面的。一方面，利率下调将使银行协议存款收益下降，另一方面，也将刺激资本市场的回暖，有利于提升保险公司的净资产和偿付能力。只是，目前尚看不到降息对资本市场带来的明显效果。

　　此外，国金证券近日发布的保险业2012年第二季度报告分析指出，近期的降息促使债券公允价值上涨，进而导致资产端大幅改善。中国人寿的投资资产中大约有25%左右都投资在可供出售类债券上面，幅度较大，进而改善弹性较大，其次为中国平安(微博)。基于资产和负债的变化趋势，保险公司净资产将大幅提升，其中以中国人寿提升空间最大。

　　有保险业内人士提醒，在利率下行时，权益类投资依然要谨慎，但同时还要注意把握投资机会。

　　值得一提的是，近期监管部门释放出多个投资政策利好，据报道，13项保险业投资新政将陆续出台，6万亿元保险资金正面临重新配置的历史性机遇。其中，债券投资办法、股权及不动产投资、资产配置办法、委托投资办法等4项新政近期将上保监会主席办公会议进行讨论，有望成为第一批推出的政策。

　　上述投资“组合拳”的运用，将进一步拓宽保险资金的投资渠道，提高收益率，从而能在一定程度上弥补利率下行带来的银行存款收益下滑。