今年上半年，国寿十大重仓股中投资收益就锐减25.22亿元，总市值缩水达77.73亿元。仅有的亮点就是投资VISA获利超过五成。在二季度，中国人寿重仓股净减仓29.48亿元，截至二季末，国寿可出售科目十大重仓股投入金额258.58亿元，比2007年底下降13.29%，同期股指从5261.56点下降到3472.71点，下跌34.0%；同期该科目股票市值下降了43.96%。

　　领跑沽售榜

　　中国人寿董事长杨超表示，目前国寿在内地的人寿保险市场份额42%，预计今年总保费增长50%以上，是上市以来最高增长的一年。

　　然而，在当前全球股市暴跌的形势下，中国人寿保费的快速增长似乎不能引起投资者的兴趣，其H股在香港市场上遭遇尴尬，9月1日至10月21日31个交易日中，26次居沽售榜的前三位，17次名列榜首，成为港股近期最被看空的股票。

　　8月25日，国寿在香港发布2008年中期业绩，截至6月30日，中国人寿实现总保费收入及保单管理费792.85 亿元，同比增长24.36%，净利润为158.38亿元，比去年同期降低31.99%。

　　但根据香港国际财务报告准则，实际保费增长只有24%，且增长业务的构成有问题：大部分增长来自利润较低的银行保险储蓄产品，来自投资性合同业务，而非实际保费强劲增长。净利润同比下降三成，其净投资收益率和总投资收益率同比也都呈现不同程度的下滑。

　　利率下调考验投资收益

　　虽然中国人寿在年初宣布，“中国人寿将在2008年调低权益类资产组合中股票及股票相关投资资产的占比”，将提高债券投资配置，包括公司债券、国债、甚至是私募债券及债券型投资计划。但香港群益证券研究员李清认为，目前国寿估值仍然相对较高，其投资收益不容乐观。

　　随着投资策略的变更，中国人寿股权型投资占投资资产的比例，已由去年底的22.95%降至13.28%，债权型投资占比则由去年底的52.13%增至58.57%，定期存款的投资比例也有所提升，由去年底的19.83%增至20.97%。

　　据香港会计准则下的中报显示，中国人寿个险业务中有965亿元来自投资性合同业务收入，团险中也有155亿元投资性业务。分析人士认为，投资性业务难以提供高的利润贡献，还会使保险公司对资本市场的依存度进一步升高，进而增加保险公司的经营风险。

　　在中国人寿的保费投资项目中，银保业务比例一直远高于平保、人保等同行。2008年上半年，银保业务约占中国人寿保费的一半，而中国平安则仅为13%左右(包括保费存款)。

　　高盛(亚洲)的林达威认为，银保业务通常以投资型产品为主，其利润率较低、对投资利差的依赖度较高。

　　此外，随着市场利率的下降，又将直接考验中国人寿的投资收益。光大证券的肖超虎认为，市场利率对保险公司持有的大量定息资产的收益有直接的影响。

　　资本市场对每股利润的影响分别通过交易性股票和债券来产生，由于股票市场下跌幅度较大，整体上的影响是负面的。预计市场利率下降对国寿每股净利润带来-0.05元的影响。