平安三轮驱动:纯利预增100%背后逻辑

　　深圳报道 本报记者 王小明

　　投资"车轮"领跑

　　8月17日,中国平安(601318.SH,2318.HK)将公布2007年中期业绩报告。

　　在7月24日中国平安董事会例行发布中期净利润较上年同期预增100%以上的公告后,投资者对中报的期望似乎已无悬念。

　　8月15日开市仅20分钟,中国平安A股便创下99.49元的历史最高价,距百元关口仅一步之遥。

　　按较早前公布的业绩预增公告,2006年中期,中国平安净利润39.45亿元,对应每股收益0.64元。按2007年增发11.5亿A股新股计算,则若中期业绩增长100%,其中期的每股收益约在1.08元左右。

　　而本报记者与国内多位保险分析师的交流显示,他们对中国平安的中期盈利预测几乎都在80亿元以上,意即每股盈利预期在1.10元以上。

　　业绩预增公告显示,今年上半年,中国平安保险、银行及资产管理三大业务稳定发展,上半年的净利润增长主要源于投资收益提升、保险业务稳定增长以及银行业务利润贡献的增加。

　　其中,投资的"车轮"被放在了第一位。事实上,上半年中国A股的持续高涨已使中国平安等保险企业的投资收益水平大幅提高。

　　按该公司2007年一季报,自今年首季,中国平安已大幅增加股票类权益投资比重,其交易性金融资产的总量由2006年岁末的439.83亿猛增至975.14亿,并实现投资收益133.46亿元,这一数字甚至达到2006年总体水平的72.10%。于是,仅前三个月,该公司便录得净利39.58亿元,当季每股收益0.59元。

　　而按中国A股当期走势,上证指数在一季度出现19.01%的涨幅之后,二季度再度由3183.98点直升至4000.74点,录得更高的25.65%涨幅。由此看来,二季度,中国平安的投资部门扩大战果当属情理之中。

　　投连险猜想

　　然而,在股市持续红火和央行数度加息的背景之下,长期寿险产品2.5%的预定利率也使得众多寿险公司传统的分红、万能类产品销售增长乏力,潜在保费出现被分流的隐忧。

　　在此情景下,主打分红型产品的中国人寿(601628.SH,2628.HK)受到的影响首当其冲。按中国保监会披露的数据,该公司今年上半年间保费收入同比增长仅有8.93%,远远落后于14.83%的行业平均增幅。在投资险种中主打万能寿险的中国平安,亦在保费被分流之列——其上半年保费收入增幅13.13%,同样落后于行业平均水平。

　　环顾竞争对手,上半年14.83%的行业平均增幅,来自多数中小保险公司祭出的杀手锏——与股市收益增长同步的投连险产品。

　　据较早前平安人寿董事长李源祥向本报证实的说法,目前该公司的投连险产品已处在中国保监会的最后审批程序之中。

　　这为下半年平安的保费收入突进带来想象空间。按多数市场人士的预计,如平安、国寿这样的本土大鳄,下半年夺回所失市场份额的时机,或与投连险上市直接相关。

　　财产险方面,受交强险销售拉动,平安产险上半年录得30.1%的保费增幅,与行业水平大体相符。由于交强险新上市的周期为2006年7月至2007年6月末,目前这一增量保费周期已经结束,料年底平安产险的保费同比增长势头将有所减弱。

　　平安产险对集团业绩的贡献不仅于此。随着中国平安近年来交叉销售行为的深入,传统作为集团最大法人客户掌握者的平安产险,已通过"4010工程"(即产险各机构根据信托产品目标客户群特点,在机构内部筛选并确立40个信托目标准客户,通过"大搜索"、"大拜访"、"大促成"等活动,促成10个以上准客户成功签约)等一系列交叉销售活动,推进平安信托、平安养老等业务的增长。其中,平安个人、团体渠道产品上半年销售同比增长51.22%,平安信托的销售任务甚至早在今年4月便宣告完成。

　　此外,按公告说法,新近纳入中国平安版图的深圳市

　　以综合开拓为例,今年5月,平安产险从竞争对手手中抢下总保额高达40亿美元的海航机队首席承保资格,从某种意义上亦主要来自于深圳市商业银行方面的交叉销售协作。