国寿副总裁万峰：加息后保险业的机遇与挑战

　　

7月28日 中国人寿副总裁万峰在保险经理人年会上发表主题演讲 点击此处查看全部财经新闻图片

　　2007年7月27日-28日，2007首届中国保险经理人年会及2006年中国保险经理人评选在北京华彬高尔夫庄会议中心举办。新浪财经全程图文直播。以下中国人寿副总裁万峰发表主题演讲：

　　谢谢主持人，非常高兴能够参加咱们这个首届保险经理人大会。我觉得这是一个非常好的举措，中国的保险业确实发展到从1978年改革开放，到现在已经快30个年头了。也由一家一独家的保险公司发展到今天100多家保险公司。保险从业人员也从原来的寥寥几千人，现在发展到近100多万人，光营销队伍就150多万人，但是我不知道员工队伍有多少。

　　那么保险经理人更不用说了，但是确实没有这么一个组织。那么今天保险经理人杂志社举办了这么一个活动，把大家聚到一起，相互交流、分享，我觉得是一个很好的举措，为我们的行业进一步发展，推动大家的共同进步，而且为这个行业做出贡献，我觉得确实是一个值得赞扬的事情。那么受邀请，今天让我来做一个主题发言。主题的题目是“面对机遇”，后来我想了想，这个也好讲，从宏观上我们现在面临着很多的机遇，大的环境，经济环境、监管环境、资本市场环境，都有利于我们的发展。要整个行业的环境更不用说了，当前行业的环境，我认为是保险业，特别是寿险业发展的最佳机遇。

　　刚才主持人讲了，我是1982年从事保险工作的，从进保险公司那一天开始就是从事人身保险工作，干到今天25年，没有离开过一步，看着这个行业的发展，确实体会到当前是发展的最好时机。这就是我们面临的最大机遇，宏观好讲，但是我还是讲一个当前最近的话题，那就是刚刚在7月20日，央行公布了加息，而且在8月15日将对利税进行减税。那么就这两个题目我们面临着什么机遇呢？这就是我今天要讲的主题。

　　

人民银行宣布是在2007年的7月21日开始，将贷款利率由现行的一年存款利率由3.06%调整到3.33%。那么个人

住房公积金、贷款利率都相应地提高。还有存款利率由现在的20%调整为5%。这次洋行加益基本的情况，是从5月26日开始步入了加息的通道。

　　那么每一次的加息，政府都有针对性，那么这次政府是针对什么呢？最主要的就是一个国民GDP保持了持续地增长，再有一个就是固定资产投资过热，还有就是通胀的压力。通胀6月份上涨了4.4%，上半年就上涨了3.2%，还有一个重要的原因就是资本市场的流动，资金的流动还是不确定性的。所以，总体上来讲，出台这些政策，还是进行

宏观调控的一个手段。

　　那么这次加息、减税的特点是什么？

　　第一，它是双管齐下。加息和减税从两个方面还进行宏观调控，这在以前年度是很少通过的，很少说两种手段同时出台。这次是它的一个特点。加息的同时宣布减税。

　　第二个就是力度大。两项政策出台，使一年期的收益水平，名义上说提高了0.27，但是整体加起来，这两项因素导致以1年期存款为例，1年期存款利率实际提高了0.7155个百分点。增幅达到多少呢？增幅达到了30%。就是名义上说我提高了0.27，但是减税的因素影响是非常大的。0.27去了税的因素，才增加了0.21，但是减税这一项就增加了49.95个基点。所以两项加一起，实际的存款利率是增长了30%，远远不是说给人一种直面的感觉就是0.27，好象微不足道，和今年的前两次都相同。所以，这个力度是非常大的，也可以说就一年期存款利率来讲，加息了30%。

　　第三个特点就是一年期的定期存款利率已经超过了我们寿险的定价利率。我们一般是用一年期的存款利率和我们的定价利率来比较。虽然前5次加息都就不同的幅度，但是实际的利率都没有超过我们的2.5的监管利率。但是这一次，一加一减，两方面的作用导致实际的存款利率达到了3.16%，超过了2.5%的定价利率，超过了0.66个百分点。所以这次加息对于我们寿险业来讲，应该是至关重要的，应该说是影响也是很大的。

　　那么加息对于我们影响到底情况如何呢？我们首先看对资本市场的影响，这次加息减税对于资本市场都产生不同的影响。

　　第一个对债券市场影响最大，原来的国债或者是定期债，最大的优势就是不缴定期税。所以相对存款利率来讲，虽然债券市场和存款利率市场利率差不多，但是因为有税收的优惠，所以它是有吸引力的。对于客户来讲，还是愿意购买，他实际收益相对来讲高了20%。但是这一次，因为有20%的利税调整为5%，那么储蓄存款这方面的弱势没有了，特别是债券基本上剩5%，这一点差不多，所以对于债券特别是短期债券，它已经失去吸引力了，所以对债券的影响是最大的。

　　第二个，对于股票和基金市场来说，我认为是影响有限。因为中国这个市场来讲，是一个初级的市场。从前几次加息来讲，按道理来讲，加息应该是股票市场、基金市场应该是减。中国反而几次都是这种情况，你越加息，我越升。所以这一次也是，加息的第二天，股票市场仍然上涨。这里是决定于什么呢？决定于中国的股票和基金市场供求矛盾仍然没有得到解决，仍然是需求大于供应。所以，它的影响是有限的。

　　那么对于资本市场来讲，对于我们寿险市场影响怎么样呢？我们有资金运用和我们的业务。首先看资金运用，加息对于协议存款的收益影响是正面的，我们绝大部分的资金运用，在资金运用的构成当中，存款是占有很大比例的，特别是都是协议存款。我们有1500个都是协议存款，我们是有一个浮动利率的，所以你加息了我也加息，所以就这一项，给我们带来的收益，就我们中国人寿来讲，今年有2个亿。就是你加息了，我的存款利率就增加了2个亿。

　　那么这次影响最大的是债券，但是债券分为三类。一种是可供出售的债券，一种是到期持有的债券，那么对于短期的债券影响，那么对于可出售债券有影响。那么对于可持有到期债券基本没有影响。那么对于股票和基金来讲，虽然会有一些轻微的影响，但是市场的调整会导致公司全一类投资的资产价值的增减，带来短期利率的波动，影响不大。因为在我们整个资产构成来讲，股票类都是有比例限制的，占公司总资产的比例不会太大。那么对于外汇资金的影响，应该说是比较大的。因为加息有可能加速人民币的升值，所以总体看，对我们的资金运用每一次加息的结果已经证明，对寿险公司的投资收益率是正面的。

　　那么对于我们寿险业务的影响，首先来看，就是对传统的业务影响较小。什么叫做传统类业务呢？短期和意外险、定期保险、重大疾病保险等等。这些是纯保障型的，和利率不挂钩，它不需要返还的，所以它也没有利差的也许，所以它基本上不受影响。那么对于储蓄型的或者是对于分红的业务产生负面影响，因为你储蓄之后需要返还的，那么现在银行的利率已经超过了我们的定价利率，所以这一类的业务吸引力会降低。特别是对于传统的储蓄型返还业务，因为它已经达到了3.16，我们现在才2.5，所以相对来讲是失去了吸引力。对于万能险业务，就是万能这一类的理财型的业务，有正面的影响。因为公司的资金运用增加了以后，这部分来讲，是一个直接立即受益的，所以对这一类的业务也是正面的影响。

　　所以从对寿险公司的业务影响来看，主要这三类业务，第一类传统型业务基本不受影响，第二类业务不受影响，也就是万能业务也不受影响。对于寿险行业第三大类影响是什么呢？就是一年期储蓄利率已经超过了定价利率，加速推进了费率市场发展进程。本来在这之前保监会就开始研究，开始探讨推进货币市场化。那么在这个时候，原来的定价利率高于储蓄存款利率，现在已经低于了，很显然，一定会加速推进费率市场化的进程。听说保监会正在内蒙开会，在研究费率市场化的问题。

　　那么根据上述的分析，我觉得这次加息减税，给我们寿险行业带来的发展的机遇。这个机遇，体现在以下几个方面。

　　第一，投资回报率高于储蓄存款利率，为加快寿险业发展提供了最佳时机。刚才我讲到了，影响最大的就是储蓄定期返还型的业务，具体讲就是分红业务。比如说我们中国人寿，我们最大的业务就是分红业务。我们是以分红为主的，但是我们感到这一次的加息和以往不同，对于我们来讲，基本没有影响。而且我们还要抓住这个机遇加快发展，为什么呢？就是说你前几次加息，虽然低于定价利率，但是我们的投资回报也低于定价利率。所以，我们在分红上，和储蓄比，没有明显的优势，但是今年不同了。从去年开始，资本市场不断地发展，投资渠道不断地放开，从去年开始，投资回报率已经远远高于定价利率，所以我们的分红水平去年是大幅度提高。今年的形势怎么样呢？今年的形势更好。我们今年上半年，一季度利润已经和去年全年基本上差不多了。我看到今年行业就上半年的业绩来看，非常好。我看到昨天还是前天，平安已经公布，按照监管部门的要求，你的利润如果超过100%要提前公布，平安已经公布了，我们中国人寿也即将公布。这个说明什么呢？说明我们这几年的资本市场的环境，投资渠道的开放，给我们保险业资金运用提供了广阔的舞台，我们的投资回报远远地高于储蓄存款利率。所以我们今年面对加息减税，虽然力度很大，但是我的投资汇报已经远远地高于你现在的实际3.16。所以，这样来讲，我对于客户的分红也远远地高于你储蓄存款利率。这就是我们和以往每一次面对储蓄存款，我们寿险公司最大的不同。

　　以前，我是被动地坐在这儿，来考虑怎么来应对。现在我是充满信心站在这里，你加的这点息，对于我来讲微不足道。我的回报、我的分红利率，远远高于你的储蓄存款利率。所以，这就给我们提供了一个加快发展分红保险业务的机遇，我们大力地宣导，让客户知道，我相信我们的寿险分红产品还是有竞争力的，因为我们分红好。

　　第二个，就是加息减税，改变了社会资金的流向，为寿险理财型业务的发展提供了发展机遇。我刚才分析了，债券市场肯定受最大的影响。那么社会上的资金就是这些，不是流入这儿，就是流入那儿，债券市场的流动资金也是很大一部分。所以我相信这部分的流向，为我们理财型的业务又分得了一部分的资金流。

　　第三个就是为我们的分红产品提供了发展机遇。

　　第四个就是传统型产品基本不受影响，为业务结构调整提供的机遇。刚才讲了，我们传统型的产品、保障型的产品、重大疾病的产品基本不受影响。如果我们这个时候加大力度宣传我们保险保障的宗旨，我们利用这个机会调整业务结构非常有利的时机，就是加大传统型业务的发展，调整你的业务结构。

　　所以总体来讲，加息减税，宏观政策的调整，这是国家出于总体的考虑。但是，对于我们寿险的影响，都是积极的、正面的。而且为我们当前业务的发展，提供了非常好的良好机遇。为什么讲机遇呢？这个机遇是有时间性的，所以我们要抓住这个机遇，加快我们的发展，把我们寿险做好、做强、做大。这就是我今天要讲的一个主题意思。下面请大家提问，有什么问题我们可以进一步地探讨。