基金保险微妙进退 超级拍档关系变脸

　　作者：王小明

　　抱团多年,保险公司与基金公司这对欢喜冤家的无间合作终于换了种形式。

　　7月20日,56家基金管理公司的323只基金2007年二季报披露完毕。引人注意的是,在这一时间区间中,中国平安(2318.HK,601318.SH)被众多基金大举增仓,持仓总量增幅高达3倍以上,持仓家数也从季初的37家猛增到112家。

　　这些基金经理在二季度所作的选择或许是正确的,因为在接下来的一段时间里,中国平安引领保险板块异军突起,至7月16日达到84.67元阶段高位时,较一季末的不足50元几乎翻番,成为股指宽幅震荡中少见的风景。

　　不过,本月中旬监管层的一纸文件规定,将保险机构直接入市上限调高5%的同时,对其入市总规模的20%上限不作变动。这意味着,曾经坐享15%保险资金投资可能的基金阵营,将在保险机构摩拳擦掌直接购股的兴奋中,变相流失高达1150亿元(2007年2季末,保险资金运用余额已高达23000亿元)的现金市场。

　　二季度加仓302.76%

　　2007年二季度,A股进入宽幅振荡阶段,基金作为这一市场中最大投资者的一举一动,成为亿万接踵入市的散户股民心中最想知道的事情。终于,随着二季报的接连披露,这些主力在过去90天中的所作所为终于浮出水面。

　　据已披露的数据,二季末基金手中所持个股仍有335只,但同在这一区间,基金换手也如当日起伏跌荡的K线般频繁。然而,大浪淘沙之后,有两只股票的基金持仓市值增长在200亿元以上。其一是招商银行(3968.HK,600036.SH),其二便是中国平安。

　　中国平安是该时期各路基金汇聚的焦点,综合各家季报,配置中国平安的基金数量已从1季末的37家,增加到112家。基金总持股量更从之前的9388.70万股猛增至季末的37814.30万股,环比增幅高达302.76%。至6月30日,汇集到基金公司手中的筹码已占到中国平安A股流通盘总量的49.97%,持仓总市值高达270.56亿元,成为继招商银行、浦发银行(600000.SH)、万科A(000002.SZ)、中信证券(600030.SH)之后的第五大基金重仓股。

　　在季末配置中国平安的众多基金中,难以发现共同特点,股票型基金与混合型基金各分秋色,封闭式、开放式都在其中,而基金所属也囊括了市面大部分主流基金公司。在112家之中,诺安股票、博时第三产业成长、博时精选与汇添富成长焦点四只开放式基金的持仓量超过1000万股,且其所持有皆为第二季度买入。以诺安股票为例,其季末所持中国平安已高达1881.66万股,持股量占到流通盘2.34%;同时,中国平安这一只股票也占到该基金净值比例的7.72%和股票投资市值比例的16.18%。

　　除却中国平安的倍受追捧,2007年二季度,中国人寿(2628.HK,601628.SH)也成为基金经理的重要追随目标。数据显示,配置中国人寿的基金数量,从季初的32家增至49家,持仓数量上升9429.04万股,达到季末的23607.97万股。中国人寿也藉此以47.36亿的基金持仓市值增量,成为本季基金资金流向的第十名。

　　保险、基金渐行渐远?

　　当基金经理在二季度不约而同地重仓保险股时,抱团多年的基金、保险两兄弟的关系也悄然起了变化。

　　在看到有关保险资金直接入市比例提高的消息后,某保险公司负责人说,政策的变化可能只是一个关系发展的一招顺风推手。

　　每半年浮出水面一次的

　　在这之后,随着国寿股份接踵杀入,两家公司继续不断增仓。至2006年中期时,中国人寿已经将市场上能买到的都买了个够,累计持有量高达154.9亿份。其中国寿股份与国寿集团在所有50家基金中的平均仓位分别高达9.41%和9.39%,双双逼近封闭式基金10%的单一持有上限。

　　但如此郎情妾意的局面却变成凄美的残阳,2006年下半年,占据封基市场1/5份额的中国人寿突然变脸,通过股份公司、集团和资产管理公司账户全线减持,至年末各封基发布2006年报时,中国人寿已抛售10.61亿份。

　　中国人寿的封基故事只是一个缩影,事实上从2006年上半年开始,保险公司已经开始了减持基金的操作。据央行货币执行力报告,2006年上半年,各保险公司在总资产从年初的15226亿元增加到17341亿元的同时,投向证券投资基金的数额却从1099亿元降至763亿元。

　　我们现在的资产已有1万多亿元了,算下来可供入市的资金接近1000亿元。这么大的家产,不用请别人来打理。中国人寿一内部人士说。类似中国人寿这般相当于巨型基金的资产规模,与委托基金操作相比,成立自己的投资团队显然更加划算。

　　事实上,近年来保险公司对其资产管理部门加以强化的同时,一些昔日的基金经理也从乙方跑到了甲方。如原易方达深证100ETF与易方达上证50基金经理王守章便北上中国人寿,而原国泰基金总经理李春平则转会新成立的长江

　　此外,据某基金公司负责人介绍,保险公司与其合作时的大客户习气也使不少基金经理在客户充裕的情况下更愿意选择散户,尽管之前公关很久才拉到的客户,却往往一个电话过来要求第二天就要现金,每次都害得我们手忙脚乱。

　　牛市行至2007年,某些明星客户经理领衔的新基金甚至需要抽签才分配申购份额,保险公司对基金而言的大客户分量也自然减弱了不少。

　　现在我们是另一种合作了。上述基金经理表示,我们不需要他们的钱打底,却需要买入蓝筹的保险股'压箱底'。

　　我们还是会买基金。一方面是每月大量新收保费的配置压力;另外,我们也可以通过基金去持有自己的股票。某大型保险公司的人士说。