上市险企业绩变脸排行榜：国寿投资收益下滑最多

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　　随着新华保险的压轴出场，上市险企半年报披露完毕。2016年上半年，对于保险公司来说可谓是喜忧参半。喜的是，从承保端来看，大部分公司转型效果明显，保费收入稳定增长，新业务价值大幅提升；忧则在受累于投资收益纷纷大幅下滑，上半年上市险企的业绩可谓集体变脸。

　　根据中报数据，界面新闻整理出了六家上市险企的净利润及投资收益数据，见表一。

表一

　　由表一可知，上半年在A股及H股上市的六家险企，有五家净利润均出现了较大幅度下滑。下滑最厉害的是寿险业龙头老大中国人寿，下滑幅度达到67%；新华保险净利润同比下滑亦超过50%。而中国太保和中国太平属于下滑第二梯队，下滑幅度在45%-50%之间；中国人保的下滑幅度不到40%。值得注意的是，中国平安（601318，股吧）上半年整体业绩虽然逆势上涨，但其年报显示，其保险业务实现净利润亦较上年同期减少5.7%。

　　实际上，今年上半年保险业的整体业绩唱衰，行业利润总额缩水过半。在这样的背景下，六家上市险企中，除中国人寿之外，其他公司上半年的业绩跑赢行业平均水平。

　　上市险企业绩之所以大面积跳水，罪魁祸首在“投资收益”。表一中，界面新闻整理出了六家上市险企上半年投资收益情况：上半年投资收益下滑最厉害的便是业绩变脸最厉害的中国人寿，下滑幅度近半；其次，中国太平、新华保险、中国人保的投资收益下滑幅度亦均在45%以上，与其净利润降幅类似；中国平安、中国太保上半年投资算相对平稳的上市险企，降幅刚过30%。

　　翻阅各公司中报，界面新闻发现，资本市场持续低迷、公允价值变动及证券投资差价的大幅跌落，是让各上市险企投资收益摔跟头的“元凶”。公允价值变动损益由正转负的例子比比皆是。例如中国人寿投资资产买卖价差收益由上年同期的517.06亿元下降至-4.44亿元，公允价值变动损益亦同比下滑超过50%至-23.3亿元；平安保险资金投资组合包含证券投资差价收入及公允价值变动损益降至-212.77亿元；新华保险投资资产买卖价差收益、公允价值变动损益及投资资产减值损失合计亏损2.88亿元，而去年同期为合计盈利163.36亿元，转赢为亏；中国太保公允价值变动损益同比下滑309.4%至-5.82亿元。

　　投资业务作为保险机构的主营业务之一，已渐渐成为保险公司最主要的利润来源，投资端的这份答卷显然不令人满意。诚然如此，上市险企在承保端却交出了一份亮眼的成绩端，尤其是意味着公司潜在业务价值的新业务价值增速集体走高，体现出险企近年转型成效。

　　根据公司披露信息，界面新闻整理出六家上市险企原保险保费收入及新业务价值数据，见表二。由表二可知，上半年除了新华保险总保费收入略微下跌之外，其他五家上市险企上半年均保持了较高的保费增速。中国人寿以24.8%的保费增速统领风骚，中国平安则以过20%的增速紧随其后；中国太保及中国人保的保费增速均在15%以上，属于中等水平；增长最慢的中国太平亦保持了10%的增速。

表二

　　在保险业上半年保费收入同比增长37.29%的大背景下，六上市险企的保费收入增速算是中规中矩。值得注意的是，经过各公司近年不遗余力的结构调整，六家公司的新业务价值都有可圈可点之处。

　　由表二可知，上半年新业务价值增长最快的是中国太平，其寿险新业务价值增速高达61.3%；第二梯队包括中国人保、中国太保及中国人寿，新业务价值增速均在50%以上；此外，中国平安的新业务价值增速亦过40%，新华保险以18.1%的新业务价值增速排名垫底。

　　六家上市险企新业务价值的快速增长，得益于各公司近年的业务结构调整。以今年新业务价值增速创新高的中国人寿为例，上半年，公司实现首年期交保费701.07亿元，同比增长68.3%，十年期及以上首年期交保费同比增长74.5%。这两项核心指标不仅规模超过了去年全年水平，增速也都创造了股改上市以来的新高。同时，公司上市以来首次超过趸交保费，公司结构调整实现落地。

　　然而，即使承保端卯足了劲交出漂亮的答卷，也依然支撑不起上市险企的业绩。界面新闻粗略估算，六上市险企上半年共实现净利润745.95亿元，同比下滑30.48%。

　　行业分析人士表示“承保端看好新业务价值快速增长，为未来利润释放奠定基础”。但是利率水平加速下移将继续加大险资配置压力，投资端依然承压；再加上传统险准备金折现率调整的影响，预计2016年保险公司经营利润或出现较大幅度下滑。